據(jù)媒體報道，當(dāng)前一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策在陸續(xù)出臺,。貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)啟動,、一些重大的在建項目復(fù)工、擴(kuò)大內(nèi)需的政策調(diào)整,、結(jié)構(gòu)性減稅,，以及放寬民間資本進(jìn)入多個敏感行業(yè)的門檻等。這些都意味著“穩(wěn)增長”的經(jīng)濟(jì)刺激政策已經(jīng)全面啟動,。
從中長期的效應(yīng)來看,，所采取的政策工具還表現(xiàn)為以下幾個方面：一是擴(kuò)大投資可以加大對西部地區(qū)及農(nóng)村的重大基礎(chǔ)設(shè)施的投入。二是結(jié)構(gòu)性減稅政策及建立起擴(kuò)大內(nèi)需的長效機(jī)制,。前者在于調(diào)整當(dāng)前居民之間收入分配關(guān)系及增加居民消費(fèi)的可支配收入,；后者在于如何為國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展確立現(xiàn)實的切入點。因此“穩(wěn)增長”新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策的民生性十分突出,。很多項目不僅包括了鐵路,、公路及城市基礎(chǔ)建設(shè)，也把直接關(guān)系到民生的重大項目納入到了該投資范圍,。比如,，寬帶入戶、教育衛(wèi)生及保障性住房建設(shè)等,。
不過,，對于這樣的政策思路，市場理解可能相差較大,。這種差異性使其既無法認(rèn)識到新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策的中長期目標(biāo),，也沒有理解所采取政策工具的不同,。比如，當(dāng)看到國內(nèi)4至5月新增貸款不足時,，有市場人士認(rèn)為,，疲弱的信貸反映央行貨幣政策調(diào)整太慢。因此,，不少市場人士認(rèn)為,，央行要加大貨幣政策工具調(diào)整的力度。如要加大下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率的力度,，保證市場流動性充足,；要盡快動用貨幣政策的價格工具，下調(diào)基準(zhǔn)利率,，以增加企業(yè)信貸需求,，刺激企業(yè)投資欲望等。
但實際上,，這種觀點不僅沒有真正理解新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策及所采取工具的實質(zhì)性,，而且沒有理解當(dāng)前中國貨幣體系及利率工具對市場的作用。一般來說,，從形態(tài)上看,，中國貨幣體系和利率體系與發(fā)達(dá)國家沒有多少差別，但實際上是完全不同的,。
中國的基準(zhǔn)利率是銀行一年期的存貸款利率,，而國際上多數(shù)國家的基準(zhǔn)利率都是貨幣市場的拆借利率,。前者是對商業(yè)銀行風(fēng)險定價的直接管制,，后者則要通過市場多次轉(zhuǎn)換才能影響到銀行存貸款利率。同時,，國內(nèi)銀行利率還有一個“存款利率的上限管理及貸款利率下限管理”的制度安排,。
在這種情況下，國內(nèi)銀行之間的競爭并非是價格上的競爭,，而是信貸規(guī)模的競爭,。存款準(zhǔn)備金率也就成了央行貨幣政策使用最為頻繁的工具。當(dāng)前國內(nèi)銀行信貸需求減弱,，并不在于利率高低,，或利率過高使信貸需求下降，而是銀行出于風(fēng)險考慮不愿意放出貸款,。
因此,，如果希望放松銀行信貸來刺激經(jīng)濟(jì)增長，那么就可能走向如2008年下半年那樣過度信貸擴(kuò)張之老路,。只要貨幣政策有些許放松,，那么新一輪的過度信貸擴(kuò)張又將發(fā)生,。因此，在計劃2012年信貸規(guī)模為8萬億的基礎(chǔ)上,，新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策不宜過度放松現(xiàn)有的貨幣政策,。貨幣政策仍然是堅持讓今年的信貸規(guī)模及貨幣增長回歸常態(tài)，只是采取預(yù)調(diào)微調(diào)的方式,。否則,，要達(dá)到“穩(wěn)增長”的目標(biāo)是不可能的。不僅如此,，同樣會如2008年下半年那樣給未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不少后遺癥,。“穩(wěn)增長”不可走2008年的老路,！