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5月22日，最高人民法院和最高人民檢察院聯(lián)合頒布《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易,、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》,，并將從6月1日開(kāi)始施行。值得注意的是,，此次頒布的這個(gè)司法解釋?zhuān)状蚊鞔_檢察,、司法機(jī)關(guān)將認(rèn)可證監(jiān)會(huì)所查獲的內(nèi)幕交易間接證據(jù)，從而將對(duì)泛濫的內(nèi)幕交易犯罪行為形成嚴(yán)厲打擊,，凈化我國(guó)資本市場(chǎng)空氣,，更有效地保護(hù)投資者利益。
內(nèi)幕交易是全球資本市場(chǎng)共同面臨的一個(gè)大問(wèn)題,，我國(guó)資本市場(chǎng)由于市場(chǎng)化程度不夠,，內(nèi)幕交易比之國(guó)外市場(chǎng)表現(xiàn)得更猖獗、更復(fù)雜,，查處的難度也更大,。我國(guó)證監(jiān)會(huì)多年來(lái)一直在積極推進(jìn)查處內(nèi)幕交易的工作，郭樹(shù)清就任證監(jiān)會(huì)主席的半年多來(lái),，查處內(nèi)幕交易的力度又有了明顯提高,。但是，證監(jiān)會(huì)畢竟只是一個(gè)市場(chǎng)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu),，沒(méi)有直接的司法管轄權(quán),，因此，查處內(nèi)幕交易需要司法部門(mén)的積極配合,。然而,，資本市場(chǎng)的交易具有十分隱蔽的特點(diǎn),，現(xiàn)代化的交易手段出現(xiàn)以后，具有高智商頭腦的犯罪分子又可以利用3G通信,、互聯(lián)網(wǎng)等高科技手段傳遞信息和交易意圖,，使證監(jiān)會(huì)查處中的取證變得十分困難。
在以往查處內(nèi)幕交易的過(guò)程中,，證監(jiān)會(huì)展開(kāi)的行政調(diào)查只能使用一些客觀證據(jù),，比如嫌疑人對(duì)內(nèi)幕信息知情人的接近性、在內(nèi)幕信息敏感期存在的交易記錄等,，推定其存在內(nèi)幕交易行為,。但是這些內(nèi)容都只是合理推定，屬于間接證據(jù),，當(dāng)案件移交到司法機(jī)關(guān)后往往得不到認(rèn)可。由于證據(jù)的不足,，導(dǎo)致一些內(nèi)幕交易的犯罪嫌疑人可以金蟬脫殼,。正是由于取證難，從2008年初到2011年底,，證監(jiān)會(huì)盡管獲得了內(nèi)幕交易線索426件,，但啟動(dòng)立案調(diào)查的只有153件。很多案件在開(kāi)始查處時(shí)聲勢(shì)浩大,，最終卻無(wú)聲無(wú)息,，其中缺乏直接證據(jù)正是使查處無(wú)法深入下去的一大困擾。
事實(shí)證明,，證監(jiān)部門(mén)和司法部門(mén)的不協(xié)調(diào),，造成了我國(guó)資本市場(chǎng)在打擊內(nèi)幕交易方面的脫節(jié)。而此次兩高這一份專(zhuān)門(mén)針對(duì)資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易案的司法解釋?zhuān)渲械囊粋�(gè)重大突破,，便是“允許合理推定”被司法解釋所采納,。司法解釋認(rèn)為，“只要從事或者明示,、暗示他人或者泄露內(nèi)幕信息導(dǎo)致他人從事與內(nèi)幕信息有關(guān)的證券期貨交易,，相關(guān)交易行為就被認(rèn)定為明顯異常�,！敝劣凇敖灰酌黠@異�,！保痉ń忉尳o出了三條認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),，即第一,，時(shí)間吻合程度，行為人開(kāi)戶,、銷(xiāo)戶或指定交易等行為的時(shí)間與內(nèi)幕交易的時(shí)間基本一致,；第二,，交易背離程度，該交易是否與平時(shí)交易習(xí)慣相符,，以及該交易是否基于已有公開(kāi)信息而理應(yīng)采取的行為,；第三，利益關(guān)聯(lián)程度,，即從賬戶交易資金進(jìn)出與該交易的內(nèi)幕信息知情人員或者非法獲取人員有無(wú)關(guān)聯(lián)或者利害關(guān)系把握,。根據(jù)此次出臺(tái)的司法解釋的規(guī)定，只要出現(xiàn)符合這三種情況的“交易明顯異�,！鼻遗c內(nèi)幕信息知情人員存在潛在關(guān)系或聯(lián)系,，則在司法階段就可以認(rèn)定為內(nèi)幕交易，而不再像以前那樣需要得到直接證據(jù)的支持,。
“允許合理推定”成為內(nèi)幕交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),，這是根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)上內(nèi)幕交易所表現(xiàn)出的隱蔽特點(diǎn)所作出的一種實(shí)事求是的法律規(guī)定，它引入了在美國(guó)等國(guó)的資本市場(chǎng)監(jiān)管中的“自證清白”制度,，只要嫌疑人不能夠提供足夠的證據(jù)來(lái)洗清嫌疑,，那么，司法機(jī)關(guān)就可以對(duì)其繩之以法,。很顯然,，這樣從嚴(yán)設(shè)立的內(nèi)幕交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于那些掌握內(nèi)幕信息的知情人員具有足夠的威懾力量,，使他們不敢隨便伸手,，以身試法。
此次兩高就資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易而制定的司法解釋的出臺(tái),，是我國(guó)證監(jiān)部門(mén)與司法部門(mén)通力合作的一次重大成果,，它也為我國(guó)資本市場(chǎng)的監(jiān)管提供了一個(gè)重要的范例，只有證監(jiān)和司法兩方面的力量緊密合作,，證監(jiān)會(huì)的市場(chǎng)監(jiān)管才能落到實(shí)處,，見(jiàn)到實(shí)效，我國(guó)的資本市場(chǎng)才能建立起公正公平的秩序,，投資者的利益才能得到保障,。
事實(shí)上，資本市場(chǎng)上類(lèi)似內(nèi)幕交易這樣的監(jiān)管難點(diǎn)還有不少,，因此未來(lái)仍然需要證監(jiān)和司法的緊密合作,。值得欣慰的是，5月23日,，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人公開(kāi)表示,，目前證監(jiān)會(huì)正在配合司法機(jī)關(guān)全力推進(jìn)有關(guān)操縱市場(chǎng)、老鼠倉(cāng)的司法解釋?zhuān)瑯?lè)觀估計(jì)今年年內(nèi)有望出臺(tái)。
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