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5月22日,，最高人民法院和最高人民檢察院聯(lián)合頒布《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》,，并將從6月1日開始施行,。值得注意的是，此次頒布的這個(gè)司法解釋,，首次明確檢察,、司法機(jī)關(guān)將認(rèn)可證監(jiān)會所查獲的內(nèi)幕交易間接證據(jù)，從而將對泛濫的內(nèi)幕交易犯罪行為形成嚴(yán)厲打擊,，凈化我國資本市場空氣,，更有效地保護(hù)投資者利益。
內(nèi)幕交易是全球資本市場共同面臨的一個(gè)大問題,，我國資本市場由于市場化程度不夠,，內(nèi)幕交易比之國外市場表現(xiàn)得更猖獗、更復(fù)雜,，查處的難度也更大,。我國證監(jiān)會多年來一直在積極推進(jìn)查處內(nèi)幕交易的工作，郭樹清就任證監(jiān)會主席的半年多來,，查處內(nèi)幕交易的力度又有了明顯提高,。但是，證監(jiān)會畢竟只是一個(gè)市場監(jiān)督管理機(jī)構(gòu),，沒有直接的司法管轄權(quán),，因此，查處內(nèi)幕交易需要司法部門的積極配合,。然而,，資本市場的交易具有十分隱蔽的特點(diǎn)，現(xiàn)代化的交易手段出現(xiàn)以后,，具有高智商頭腦的犯罪分子又可以利用3G通信,、互聯(lián)網(wǎng)等高科技手段傳遞信息和交易意圖，使證監(jiān)會查處中的取證變得十分困難,。
在以往查處內(nèi)幕交易的過程中,，證監(jiān)會展開的行政調(diào)查只能使用一些客觀證據(jù),，比如嫌疑人對內(nèi)幕信息知情人的接近性、在內(nèi)幕信息敏感期存在的交易記錄等,，推定其存在內(nèi)幕交易行為,。但是這些內(nèi)容都只是合理推定，屬于間接證據(jù),，當(dāng)案件移交到司法機(jī)關(guān)后往往得不到認(rèn)可,。由于證據(jù)的不足，導(dǎo)致一些內(nèi)幕交易的犯罪嫌疑人可以金蟬脫殼,。正是由于取證難,，從2008年初到2011年底，證監(jiān)會盡管獲得了內(nèi)幕交易線索426件,，但啟動立案調(diào)查的只有153件,。很多案件在開始查處時(shí)聲勢浩大,，最終卻無聲無息,，其中缺乏直接證據(jù)正是使查處無法深入下去的一大困擾。
事實(shí)證明,，證監(jiān)部門和司法部門的不協(xié)調(diào),，造成了我國資本市場在打擊內(nèi)幕交易方面的脫節(jié),。而此次兩高這一份專門針對資本市場內(nèi)幕交易案的司法解釋，其中的一個(gè)重大突破,，便是“允許合理推定”被司法解釋所采納,。司法解釋認(rèn)為，“只要從事或者明示,、暗示他人或者泄露內(nèi)幕信息導(dǎo)致他人從事與內(nèi)幕信息有關(guān)的證券期貨交易,，相關(guān)交易行為就被認(rèn)定為明顯異常�,！敝劣凇敖灰酌黠@異�,！保痉ń忉尳o出了三條認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),，即第一,，時(shí)間吻合程度，行為人開戶,、銷戶或指定交易等行為的時(shí)間與內(nèi)幕交易的時(shí)間基本一致,；第二，交易背離程度,，該交易是否與平時(shí)交易習(xí)慣相符,，以及該交易是否基于已有公開信息而理應(yīng)采取的行為；第三，利益關(guān)聯(lián)程度,，即從賬戶交易資金進(jìn)出與該交易的內(nèi)幕信息知情人員或者非法獲取人員有無關(guān)聯(lián)或者利害關(guān)系把握,。根據(jù)此次出臺的司法解釋的規(guī)定，只要出現(xiàn)符合這三種情況的“交易明顯異�,！鼻遗c內(nèi)幕信息知情人員存在潛在關(guān)系或聯(lián)系,，則在司法階段就可以認(rèn)定為內(nèi)幕交易，而不再像以前那樣需要得到直接證據(jù)的支持,。
“允許合理推定”成為內(nèi)幕交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),，這是根據(jù)我國資本市場上內(nèi)幕交易所表現(xiàn)出的隱蔽特點(diǎn)所作出的一種實(shí)事求是的法律規(guī)定，它引入了在美國等國的資本市場監(jiān)管中的“自證清白”制度,，只要嫌疑人不能夠提供足夠的證據(jù)來洗清嫌疑，那么,，司法機(jī)關(guān)就可以對其繩之以法,。很顯然，這樣從嚴(yán)設(shè)立的內(nèi)幕交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),，對于那些掌握內(nèi)幕信息的知情人員具有足夠的威懾力量,，使他們不敢隨便伸手，以身試法,。
此次兩高就資本市場內(nèi)幕交易而制定的司法解釋的出臺,，是我國證監(jiān)部門與司法部門通力合作的一次重大成果，它也為我國資本市場的監(jiān)管提供了一個(gè)重要的范例,，只有證監(jiān)和司法兩方面的力量緊密合作,，證監(jiān)會的市場監(jiān)管才能落到實(shí)處，見到實(shí)效,，我國的資本市場才能建立起公正公平的秩序,，投資者的利益才能得到保障。
事實(shí)上,，資本市場上類似內(nèi)幕交易這樣的監(jiān)管難點(diǎn)還有不少,，因此未來仍然需要證監(jiān)和司法的緊密合作。值得欣慰的是,，5月23日,，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人公開表示，目前證監(jiān)會正在配合司法機(jī)關(guān)全力推進(jìn)有關(guān)操縱市場,、老鼠倉的司法解釋,，樂觀估計(jì)今年年內(nèi)有望出臺。
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