基金管理費(fèi)“旱澇保收”的好日子或?qū)⒔K結(jié),,監(jiān)管部門正研究探索按照“對稱浮動”的方式調(diào)整基金管理費(fèi)收取模式,。看來,,這個(gè)被“痛罵”了多年的話題將有解決之道,。 從1998年問世至今,,國內(nèi)公募基金的管理費(fèi)提取一直是“鐵飯碗+大鍋飯”,,由此飽受投資者的詬病,。曾有債券基金跌破面值而停收管理費(fèi),也有基金承諾凈值跌破價(jià)值增長線則暫停計(jì)提管理費(fèi)用,,可整體而言,,固定管理費(fèi)模式“堅(jiān)不可摧”。這意味著基金公司收益只與資產(chǎn)管理規(guī)模相關(guān),,而與投資盈虧及持有人利益沒有直接關(guān)系。統(tǒng)計(jì)顯示,,基金2011年遭遇“史上第二大虧損額”,,各類基金整體虧損達(dá)5004億元,但64家基金公司合計(jì)收取管理費(fèi)288.64億元,,只比2010年減少4.83%,。 正因?yàn)橛泄潭ü芾碣M(fèi)的“溫床”,基金公司被疑忙著營銷搞大,,容易產(chǎn)生擴(kuò)大基金規(guī)模的沖動,。已有專家指出,基金規(guī)模過度膨脹可使其獲取的管理費(fèi)增加,,但會影響基金的業(yè)績增長,,從而損害基金原持有人的利益。 如今,,基金管理費(fèi)模式改革引起管理層的重視,。證監(jiān)會負(fù)責(zé)人日前與廣東投資者座談時(shí)表示,,對于投資者質(zhì)疑基金管理公司“旱澇保收”收費(fèi)模式的合理性問題,證監(jiān)會十分重視,,正研究如何進(jìn)一步完善市場競爭機(jī)制,,加強(qiáng)對公募基金和基金經(jīng)理的約束。 據(jù)稱,,“對稱浮動”方式是指確定適當(dāng)?shù)臉I(yè)績浮動標(biāo)準(zhǔn),,保證基金公司能夠收取一定管理費(fèi)用的同時(shí),在基金公司投資業(yè)績好于預(yù)定目標(biāo)上線時(shí)上浮管理費(fèi),,在投資業(yè)績低于預(yù)定目標(biāo)下限時(shí)必須同等水平降低管理費(fèi),。此外,鼓勵基金按照管理費(fèi)的一定比例計(jì)提業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,,在基金年度投資業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)時(shí),,基金公司可以將業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金返還基金資產(chǎn),以彌補(bǔ)持有人的損失,。 “對稱浮動”相當(dāng)于采取“基礎(chǔ)費(fèi)用+績效浮動”,,其中績效浮動部分與基金投資業(yè)績掛鉤。若此項(xiàng)改革使基金公司與持有人的利益緊密捆綁,,應(yīng)該會受到市場的歡迎,。設(shè)計(jì)合理的“對稱浮動”如同績效薪酬,可起到一定的激勵與約束作用,。雖然“對稱浮動”先保證基金公司收取一定管理費(fèi)用,,與市場期盼的基金盈利才收費(fèi)仍有差距,但較之現(xiàn)行的固定費(fèi)率是一大進(jìn)步,。在此基礎(chǔ)上設(shè)立業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,,當(dāng)基金投資業(yè)績表現(xiàn)欠佳時(shí),通過返還方式彌補(bǔ),,也是對持有人的一種安撫,。 固定收費(fèi)模式無助于“留客”,相反,,由于基金公司與持有人間的利益背離,,導(dǎo)致持有人“用腳投票”。盡管基金公司近年不斷發(fā)行新基金,,但基金的總規(guī)模呈大幅下降,。今年一季度,上證指數(shù)小幅反彈,,基金也實(shí)現(xiàn)了扭虧,,卻還是遭遇凈贖回570.61億份,四分之三基金公司的基金份額縮水。取消固定管理費(fèi)模式,,有利于降低弱市中的投資成本,,改善基金持有人流失狀況。 王亞偉的辭職,,以及基金經(jīng)理跳槽頻繁,,讓反對浮動費(fèi)率的一方擔(dān)心此舉影響到基金公司收益,致使基金管理隊(duì)伍更加不穩(wěn)定,。其實(shí),,挽留優(yōu)秀的基金經(jīng)理,應(yīng)該考慮給他們戴上“金手銬”,,而不是大家繼續(xù)吃“大鍋飯”,。此次傳出的消息稱,監(jiān)管部門正在著手開展相關(guān)工作,,以持有人利益優(yōu)先為根本出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn),,推動完善基金公司股權(quán)政策、促進(jìn)公司獨(dú)立運(yùn)作,、形成多元化的組織結(jié)構(gòu)與股權(quán)形式,,探討長效激勵約束機(jī)制,推動實(shí)現(xiàn)持有人,、員工,、股東利益有機(jī)統(tǒng)一。 可見,,基金經(jīng)理手捧“金飯碗”,,不能以犧牲持有人利益為代價(jià)。建立針對基金經(jīng)理的長效激勵約束機(jī)制,,才能爭取持有人等各方的多贏,。打破“旱澇保收”的基金管理費(fèi)模式是時(shí)候,這也體現(xiàn)了以持有人利益優(yōu)先為根本的出發(fā)點(diǎn),。
|