近段時間，歐元區(qū)再次籠罩“恐慌陰霾”,，很大程度上抵消了全球制造業(yè)回暖的利多影響,，壓迫國際市場大宗商品價格走低。究其原因,，主要在于歐元區(qū)緊縮方案難以實施,，由此引發(fā)歐債危機重燃，并且希臘是否退出歐元區(qū)還存在較大不確定性,，西班牙和意大利也有危機蔓延之勢,，甚至可能引發(fā)世界經(jīng)濟更大的震蕩可能。
如何最終解決歐債危機,？目前全球主導(dǎo)思路是債務(wù)國增收節(jié)支,，尤其是大幅壓縮各項開支，迅速削減財政赤字,。其實這種緊縮性解決方案,，在很大程度上只是一廂情愿，很難得以實施,。至少是難以全部實施,。
首先，歐元區(qū)債務(wù)太多,。歐元區(qū)大多數(shù)國家長時期寅吃卯糧,，欠下了太多債務(wù),，財政赤字與國債余額遠超警戒線，全部收入不吃不喝也要數(shù)年才能還完,，因此沒有能力通過正常增收節(jié)支方式,，以“真金白銀”清償天文數(shù)字債務(wù)。其次,，緊縮方案不得人心,。由儉入奢易，由奢入儉難,。大手大腳慣了的歐元區(qū)國家居民,，一下子被要求勒緊“褲腰帶”過緊日子，還真不習(xí)慣,，勢必進行激烈反對,。近兩年來，歐洲相繼有十幾個政府垮臺,，均與此有著密切關(guān)系,。今后上臺執(zhí)政的領(lǐng)導(dǎo)人以及進行競選的政黨，都將面臨民意的極大壓力,，從而使得緊縮節(jié)約方案大打折扣,。最后，也是最重要的,，如果大家一起節(jié)衣縮食,，主要收入都用來還債，將會引發(fā)消費缺失,。世界經(jīng)濟發(fā)動機因此熄火,，一定會陷入前所未有大衰退，這是誰也承受不起的,。所以,，世界經(jīng)濟繼續(xù)發(fā)展的要求，也不允許過度緊縮,，尤其是美,、歐等發(fā)達國家過度緊縮。
分析結(jié)果表明,，“一風(fēng)吹”將會成為歐債危機主要化解途徑,。也就是說，歐元區(qū)國家的大部分債務(wù),，將以不同途徑化為烏有,。只有這樣，歐美國家才能卸掉沉重包袱，世界經(jīng)濟消費發(fā)動機才能重新轟鳴作響,，實現(xiàn)較多就業(yè)，經(jīng)濟得以繼續(xù)增長,。
“一風(fēng)吹”化解歐債危機,，將主要通過以下多種途徑：一是硬性違約。反正無錢可還,，什么時候有錢再說,。二是債務(wù)減記。債務(wù)國與債權(quán)人達成協(xié)議,，將債務(wù)國所欠債務(wù)的面值按一定比例免除,，譬如債務(wù)總額減少一半，甚至縮水70%,。雖然債權(quán)人將因此損失慘重,，失去大部分的物質(zhì)財富，但總比血本無歸要好些,。三是印發(fā)鈔票,。前兩種減債方式較為粗暴，會引起較大震動,，搞得不好,，也會引發(fā)新的全球金融風(fēng)暴，將世界經(jīng)濟拖入衰退,。相對而言,，大量印刷鈔票，以大幅貶值的貨幣還債,，減免債務(wù)的方式則要溫柔的多,。在這種方式下，盡管債務(wù)國按期全額付本還息,，但債權(quán)人到手的本息,，卻因為貨幣貶值，實際購買力大為縮水,，債務(wù)國的債務(wù)負(fù)擔(dān)也因此極大減輕,。以這種途徑解決債務(wù)問題的前提條件，必須是硬通貨的國際儲備貨幣,，如美元,、歐元等。由此可見,，歐美國家巨額債務(wù)問題的最后,、最主要的解決手段，只能是歐洲央行與美聯(lián)儲各自印刷美元與歐元還債。美聯(lián)儲已經(jīng)這樣做了,，預(yù)計今后歐洲央行也會被迫這么做,。雖然這樣做會產(chǎn)生很大的通貨膨脹副作用，引發(fā)利益重新分配,，但由于迫在眉睫的“覆巢”威脅,，“兩害相權(quán)取其輕”，決策者們也管不了那么多了,。
當(dāng)前歐元區(qū)國家債務(wù)問題最為緊迫,。不久前葡萄牙、西班牙國債收益率飆升,。近期歐洲選舉連場,，尤其是法國與希臘政局使得緊縮政策承壓，導(dǎo)致歐元區(qū)解體恐慌,。國際評級機構(gòu)接連下調(diào)歐元區(qū)國家及金融機構(gòu)評級,，并將前景定為負(fù)面。即使通過歐洲央行印發(fā)鈔票,，使得歐元區(qū)債務(wù)問題得以化解,，避免歐元區(qū)解體和歐元成為“廢紙”，也會從不同側(cè)面引起歐元恐慌,，導(dǎo)致美元避險需求增加,，刺激美元匯率走高。這樣一來,，美國債務(wù)負(fù)擔(dān)相應(yīng)加重,，削弱出口競爭能力，減少就業(yè)崗位,。受其影響,，美元貶值壓力顯著增大，美聯(lián)儲勢必啟動美元貶值舉措,，比如推出“QE3”,。
因此，如果“一風(fēng)吹”作為歐債危機的最終與最主要解決手段,，加大美元貶值壓力,，對于中國經(jīng)濟的負(fù)面影響是不言而喻的。
首先,，中國外匯儲備面臨風(fēng)險,。中國外匯儲備構(gòu)成中，歐元與美元資產(chǎn)占據(jù)了絕大部分,。今后歐元大幅貶值,，并迫使美聯(lián)儲推出QE3，勢必使得中國外匯儲備遭遇巨大風(fēng)險。即便在最好情況下,，中國外匯儲備的賬面收益實現(xiàn)增長,，但其大宗商品的實際購買力依然會顯著縮水，對此要提高警惕,。
其次,，加大中國輸入性通脹壓力。歐美國家大量印刷鈔票,，以通貨膨脹作為應(yīng)對天文數(shù)字債務(wù)的最終和最主要手段，既有物質(zhì)財富被大量“灌水”,，勢必顯著推高國際市場大宗商品價格水平,。雖然近期以來，歐債危機發(fā)生新麻煩,，大宗商品市場恐慌氣氛彌漫,，其中石油價格跌破100美元/桶關(guān)口，并且不排除今后再創(chuàng)新低可能,，但從長期來看,，大量釋放流動性的舉措，還將推動大宗商品價格震蕩,。預(yù)計石油價格還會回到100美元/桶價位上方,，創(chuàng)下歷史新高；黃金價格將會躍上2000美元/盎司,；谷物與油料價格更是持續(xù)上漲,。受此影響，中國將長期面臨輸入性通脹壓力,，物價水平的原材料成本有增無減,。
最后，削弱中國出口競爭力,。今年以來,，因為外部環(huán)境惡化，中國出口貿(mào)易增速急劇萎縮,。海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，今年一季度全國出口總額同比增幅僅為7.6%，比去年同期回落了28個百分點,。如果歐元進一步大幅貶值,，勢必削弱中國商品出口競爭力。歐美國家許多本來向中國采購的商品,，將轉(zhuǎn)向歐洲與美國本土,，導(dǎo)致中國出口貿(mào)易雪上加霜。