在中國的經濟體制下,，地方政府的財政預算基本上沒有什么硬約束,，所有的地方政府都存在投資的沖動,，每當出現一個盈利較好的產品或產業(yè)，大家一哄而上,，于是，很快出現產能過剩,。如何防范和約束地方政府的投資行為成為中央政府的中心工作之一,。
在2000年前的中國經濟循環(huán)中，因為難以解決投資的低水平重復建設問題,，總是出現產能過剩,，企業(yè)經營效益也就難以保障,，而且進一步連累銀行，使銀行信貸資產的不良率居高不下(在2000年前商業(yè)銀行的信貸不良率超過30%),。產能過剩對于中國經濟而言是一個體制性的問題,，是由來已久的老問題。
2000年后,，產能過剩問題似乎在中國消失了,。無論是GDP的波動還是CPI的起伏，2000年后與2000年前都有十分明顯的差異,，2000年前的中國經濟波動大,，而2000年后的經濟變動顯著減少。出現這些現象的原因是中國經濟出現了兩個新的變化,。其一是中國加入全球化的浪潮,，推動經濟的工業(yè)化加速，使進出口快速增長,；其二是房地產的快速擴張和城市基礎設施投資快速推進,。正是這兩個因素的出現，使困擾中國經濟的產能過剩問題得到很好解決,。
理解房地產市場對理解過去10年中國經濟的運行非常關鍵,。房地產市場的繁榮不僅給諸多的工業(yè)產品創(chuàng)造了市場空間，還為大規(guī)模的基礎設施建設積累了資金,，沒有房地產市場的繁榮就不會有過去10年中國經濟的繁榮,。當然，如果未來的房地產市場難以繁榮,，則中國經濟的運行就會再次發(fā)生產能過剩的問題,，而且，這次的產能過剩比歷史上任何時候都嚴重,！
在過去10年的房地產大牛市里,，中國的鋼鐵、化工,、有色金屬,、煤炭、水泥建材,、工程機械等行業(yè)得到了長足的發(fā)展,，形成巨大的生產能力。從產能看,，我國的鋼鐵,、水泥、煤炭、有色金屬(主要是銅)等的產量都已經達到或超過全球產量的一半,。尤其是2009年和2010年的投資的快速擴張,，現在到了產能釋放期。
而需求并沒有隨著產出的增長而增長,。首先,，對外的出口需求增長乏力，前四個月只增長了6.9%,，而過去的增長速度一直在20%以上,。其次，投資需求也開始減速,。雖然房地產投資的統(tǒng)計數據還有20%多的增長,，但筆者認為這個數據值得懷疑。因為從2011年第四季度后,，每個月的房地產投資額已經大于房地產銷售額約1000億左右,，開發(fā)商必須大幅度減少投資支出才能保持現金流不為負。2012年第一季度新房銷售同比下降兩成,，而投資還在增長,，在邏輯上是講不通的。
假如筆者的判斷正確,，則2012年中國實體經濟將面臨巨大的產能過剩挑戰(zhàn),，高速增長所謂“中國奇跡”似乎又到了畫上句號的時候了。
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