希臘政客愛自己勝過愛人民,，希臘人民愛自己勝過愛希臘，這本沒有錯,。理性經(jīng)濟人是一切經(jīng)濟活動的基礎(chǔ),，所以沒有必要苛求每個人都懷有“先天下之憂而憂”的情懷。但是目前的希臘政治僵局卻在警告我們,，個體理性背景下的集體非理性現(xiàn)象正在將希臘一步步推向萬丈懸崖的邊緣,，甚至威脅到通過幾代歐洲人不懈努力而建立起來的歐元基業(yè),。
如果說，法國左翼領(lǐng)導(dǎo)人奧朗德贏得法國總統(tǒng)大選令歐盟的政治天平發(fā)生微妙變化,，那么希臘政治困局才是一個現(xiàn)實且亟須破解的大麻煩,。上周五泛希臘社會運動黨領(lǐng)袖韋尼澤洛斯宣布組建希臘聯(lián)合政府的計劃“流產(chǎn)”，這意味著民主黨,、左翼聯(lián)盟及泛希臘社會運動黨等希臘主要黨派組建聯(lián)合政府的努力相繼以失敗而告終,。接下來，市場需要認真思考兩個問題,，在希臘主要黨派組建聯(lián)合政府失敗后,，希臘政治局面將會出現(xiàn)何種走向？其對歐元會產(chǎn)生哪些影響,？
對于第一個問題,，我們認為，由于組建聯(lián)合政府的道路被封死,，希臘將不得不舉行新一輪大選 ,。而重選會帶來兩種可能：其一，希臘民眾幡然醒悟,，轉(zhuǎn)而接受財政緊縮政策,，一個承諾繼續(xù)履行緊縮計劃的政府上臺；其二,，希臘民眾不愿改變初衷,，依然抗拒財政緊縮政策，僵局仍難打破,，那么希臘或?qū)⒊霈F(xiàn)左翼聯(lián)合政府,。目前看來，希臘民眾的情緒短時間內(nèi)發(fā)生顛覆性扭轉(zhuǎn)的可能性極低,，且大規(guī)模的抗議游行以及左翼政黨聯(lián)盟領(lǐng)袖的支持率不降反增明確告訴我們第二種可能或?qū)⒊蔀楝F(xiàn)實,。
至于第二個問題，倘若奇跡發(fā)生,，希臘支持緊縮計劃的政府組建成功,，意味著歐債危機解決模式將重新回到了以緊縮財政政策為基礎(chǔ)的軌道之上，希臘違約幾率降低,，市場避險情緒緩解,，從而歐元和英鎊等高風(fēng)險貨幣得到提振。
只是我們必須認真考慮第二種可能情境的發(fā)生,。鑒于歐盟,、德國官員此前多次表態(tài)，與希臘達成的緊縮計劃不容更改,，一旦希臘無法化解政治僵局,，其無法獲得歐盟和IMF的援助資金,，那么希臘無序性違約將造成在希臘存在風(fēng)險敞口的其他國家銀行資產(chǎn)大規(guī)模減記，歐洲金融體系流動性驟然緊張,，從而引爆歐元區(qū)新一輪金融危機,。
同時，隨著希臘違約風(fēng)險的上升,，西班牙和意大利等重債國已經(jīng)感受到了壓力,。上周西班牙10年期國債再度突破6%關(guān)口，西班牙國債CDS也刷新了紀錄高點,。與此同時,，意大利國債慘遭拋售。因此當希臘違約甚至脫離歐元區(qū)成為現(xiàn)實,，西班牙和意大利等重債國將受巨大沖擊,，市場將猜測誰會成為下一個“希臘”,。另外,，可以想象國際評級機構(gòu)將會再次“不請自來”，如稍早惠譽曾表示,，一旦希臘退出歐元區(qū),，該機構(gòu)將會把法國、愛爾蘭,、意大利,、葡萄牙和西班牙在內(nèi)的8個歐元區(qū)國家的評級列入負面觀察名單。若果真如此,，市場避險資金將會迅速撤回美元資產(chǎn),，歐元難逃下跌厄運。
基于上述考慮,，歐洲官員將會在希臘“退出”問題上慎之又慎,，除非歐元區(qū)提前建立有效的防御措施，使得希臘的退出不至于令歐元區(qū)最終走向四分五裂,。但現(xiàn)實是無論ESFS或是ESM都無法承接西班牙和意大利的高額債務(wù),。
因此，若歐洲尤其是德國希望保全歐元區(qū)完整,，只得委曲求全,，修改并放松之前約定的緊縮方案，同時放行對希臘的援助資金,。另一方面,，即便左派領(lǐng)導(dǎo)人上臺，希臘新一屆政府也無法承受國內(nèi)銀行破產(chǎn),，政府面臨支付危機,，最終被迫退出歐元區(qū)的結(jié)局,。所以雙方有動機達成新的救助協(xié)議，而內(nèi)容則會是雙方意愿中和的產(chǎn)物,。如此一來,，歐元可免受持續(xù)性拋盤的打壓。
最后,，在6月底美聯(lián)儲扭轉(zhuǎn)操作將到期之前,，關(guān)于QE3推出的猜測將會再次甚囂塵上，屆時不排除歐元借力反彈,，但誰都清楚,，這不過是歐元的又一次虛假“亢奮”而已。
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