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2012-05-11 作者：吳學安 來源：經濟參考報
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中國證監(jiān)會5月9日正式發(fā)布《關于進一步落實上市公司現(xiàn)金分紅有關事項的通知》，進一步采取措施提升上市公司對股東的回報,。證監(jiān)會還將積極協(xié)調相關部門,，加強對現(xiàn)金分紅有關政策的研究,，為上市公司現(xiàn)金分紅創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
據(jù)中國證監(jiān)會統(tǒng)計，2010年,，我國上市公司共有854家未進行現(xiàn)金分紅,，占全部公司家數(shù)的39%；2008年至2010年連續(xù)3年未進行現(xiàn)金分紅的有522家,；2006年至2010年連續(xù)5年未進行現(xiàn)金分紅的有422家,。雖然，有些上市公司因虧損或處于發(fā)展擴張期,，出于自身經營情況考慮，將收益留存公司用于持續(xù)發(fā)展,，但也有少數(shù)公司累計凈利潤為正,、現(xiàn)金流情況較好但連續(xù)多年未現(xiàn)金分紅，且無充分合理的說明,。
究其原因,，在于長期以來資本市場及上市公司尚未真正形成促進現(xiàn)金分紅的約束機制及股權文化，同時現(xiàn)有公司自治體系下政策規(guī)定的效力具有局限性,。
眾所周知,，在規(guī)范的分紅制度下，股市投資的收益是可以預期的,，且這種預期是穩(wěn)定的,，投資者更愿意長線投資，這有利于價值投資理念的形成,。而在一個上市公司缺乏分紅意識的市場,，投資者的一切行為都是圍繞股價的波動進行，以賺取其中的差價,。由于股市投資所得低于存款利息,，加之缺乏其他投資渠道，居民手中絕大部分資金都涌入銀行,，導致國內銀行儲蓄總額持續(xù)快速增長,。由于分紅少，即使進入股市的資金,，也并不是為了獲取投資分紅,，而僅僅是為了賺取差價。正是在這種目的驅動下,，使得投資者習慣于追漲殺跌,，導致股價的劇烈波動。
在成熟資本市場中,，現(xiàn)金分紅是上市公司回報股東的重要方式,，且分紅政策在一定時期內一貫而透明，投資者很容易了解上市公司的分紅水平，從而作出是否長期投資的打算,。
上市公司的融資分為內源融資和外源融資,，企業(yè)利潤是內源融資的最重要來源。很多上市公司為了實現(xiàn)順利融資又少支付紅利,，就會在市場可容忍的限度內做低利潤,，減少分紅的數(shù)量，在融資之后再對報表進行調整,。在這種情況下,，如果外源融資采用定向增發(fā)等非公開的方式發(fā)行，就可能存在利益輸送,，對社會投資者不利,。尤其是上市公司從股東募集到錢后，卻沒有回報股東的壓力,，股市投資者整體得到的現(xiàn)金分紅還抵不上印花稅和交易費,。這種情況下，上市公司“圈錢”沖動就難以受到抑制,，股民長期投資的理念也就難以樹立,。
為改變投資者主要通過賺取差價來獲利從而助長市場炒作之風的現(xiàn)狀，尤其是幫助廣大投資者樹立價值投資,、長期投資的理念,，促進中國資本市場的健康發(fā)展，在目前市場環(huán)境下,，建立上市公司強制現(xiàn)金分紅制度顯得尤為必要,。值得關注的是，此次證監(jiān)會已經明確推進上市公司現(xiàn)金分紅的主要思路,，一是積極倡導回報股東的股權文化,，鼓勵、引導上市公司完善分紅政策及其決策機制,，明確股東回報規(guī)劃,，多渠道關注、了解,、收集股東訴求,，對通過股東大會等程序提出的股東訴求要作出明確回應。上市公司董事會應就股東回報事項進行專項研究論證,，向市場詳細說明規(guī)劃安排的理由等,；二是強化現(xiàn)金分紅的信息披露要求，細化相關披露內容,。要求上市公司在定期報告等相關文件中詳細披露現(xiàn)金分紅政策的制定和執(zhí)行情況,，提高現(xiàn)金分紅的透明度,；三是在監(jiān)管中關注上市公司是否切實履行分紅承諾，對未按回報規(guī)劃履行承諾的公司,，要采取必要的監(jiān)督檢查措施,。
毋庸置疑，上市公司應努力構建“尊重股東,、回報股東,、全力維護股東利益”的股權文化。應該說,，正如“顧客是上帝”一樣,，投資者也是上帝，同時和向顧客提供優(yōu)質的產品和服務類似,，上市公司不僅有義務而且有必要向投資者提供真正良好的,、明晰的投資回報�,？梢哉f，實施強制上市公司分紅可以視為中國股市向其投資功能的回歸,，是對投資者權利的保護,，它能夠推動中國股市向理性化投資方向發(fā)展，這對崇尚價值投資的股民來說具有實質性的利好作用,。
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