創(chuàng)新是券商發(fā)展永恒的主題,。剛剛在北京閉幕的證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)，再度引發(fā)業(yè)界對(duì)券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的高度關(guān)注,。這次會(huì)議達(dá)成了諸多共識(shí),，為中國(guó)券商開(kāi)拓創(chuàng)新提供了新思路。
盡管深知?jiǎng)?chuàng)新的重要,，但創(chuàng)新不足長(zhǎng)期以來(lái)卻是困擾中國(guó)券商發(fā)展的瓶頸,。過(guò)度依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“靠天吃飯”、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重,、差異化與個(gè)性化服務(wù)欠缺,，是中國(guó)券商的“阿喀琉斯之踵”。在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變,、資本市場(chǎng)面臨深刻變局的今天，中國(guó)券商必須在推進(jìn)創(chuàng)新方面有所突破,。小而言之,，創(chuàng)新是提升中國(guó)券商競(jìng)爭(zhēng)力、從而確保其生存發(fā)展的關(guān)鍵所在,；大而言之,，創(chuàng)新也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略透過(guò)資本市場(chǎng)對(duì)券商提出的歷史使命,。
目前，在各方熱議中國(guó)券商如何創(chuàng)新的時(shí)候,，有兩個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)字屢屢被提及,。一是，截至2011年末,，中國(guó)銀行業(yè),、保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)總資產(chǎn)分別達(dá)到113萬(wàn)億元、6萬(wàn)億元和4.8萬(wàn)億元,，而中國(guó)證券業(yè)總資產(chǎn)僅為1.57萬(wàn)億元,。二是，截至2011年11月底,，中國(guó)證券全行業(yè)總資產(chǎn)不到美國(guó)高盛公司的三分之一,，凈利潤(rùn)僅與美國(guó)摩根士丹利一家公司相當(dāng)。這兩個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)字固然讓中國(guó)證券業(yè)界覺(jué)得不甚光彩,，但也表明中國(guó)證券業(yè)還有很大的發(fā)展?jié)摿�,，而要想盡快將發(fā)展?jié)摿ψ兂涩F(xiàn)實(shí)，就必須走創(chuàng)新發(fā)展之路,。
與金融業(yè)頭號(hào)強(qiáng)國(guó)美國(guó)相比,，中國(guó)券商的差距和不足是明顯的，尤其是在創(chuàng)新能力方面,。但是,，中國(guó)券商總是懷揣著要追趕甚至超越美國(guó)一流券商的雄心，從中國(guó)券商在進(jìn)行同行業(yè)務(wù)的跨國(guó)對(duì)比時(shí),，最?lèi)?ài)用高盛,、摩根士丹利等作為參照對(duì)象，就可見(jiàn)一斑,。這是好事,，說(shuō)明中國(guó)券商志存高遠(yuǎn)，有利于激發(fā)中國(guó)券商變差距為動(dòng)力,，在創(chuàng)新的道路上奮發(fā)有為,。而發(fā)揮“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”，當(dāng)可成為中國(guó)券商開(kāi)展創(chuàng)新的戰(zhàn)術(shù)選項(xiàng),。
從日前閉幕的證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)所達(dá)成的共識(shí)看,，中國(guó)券商應(yīng)從五大領(lǐng)域開(kāi)展創(chuàng)新，即“在綜合業(yè)務(wù)領(lǐng)域培養(yǎng)獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力”,、“在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域探索特色化經(jīng)營(yíng)之路”,、“在投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域完善投行業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈”、“在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展”,、“在對(duì)外開(kāi)放領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)資本市場(chǎng)國(guó)際化”,。這五大領(lǐng)域的創(chuàng)新,，都不必“摸著石頭過(guò)河”，世界頂級(jí)券商的成功經(jīng)驗(yàn),，比如做市商制度,、個(gè)性化金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、社區(qū)經(jīng)紀(jì)商以及折扣網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)商模式等,，中國(guó)券商都不妨大膽借鑒,。
在用人制度方面，世界頂級(jí)券商為招攬并留住優(yōu)秀人才而采用的員工持股計(jì)劃和股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,，中國(guó)券商也不妨借鑒采用,。因?yàn)閾碛袃?yōu)秀的人才，是券商開(kāi)展創(chuàng)新的重要保障,。
世界頂級(jí)券商因過(guò)度創(chuàng)新而導(dǎo)致的慘痛教訓(xùn),，中國(guó)券商也應(yīng)該吸取，并須臾不忘,。打著金融創(chuàng)新的旗號(hào),，以設(shè)計(jì)復(fù)雜的金融衍生品蒙蔽客戶，攫取不義之財(cái),，是2008年金融危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)重要誘因,，也讓雷曼兄弟、貝爾斯登,、美林等始作俑者遭受到破產(chǎn)和被對(duì)手吞并的懲罰,，可謂殷鑒不遠(yuǎn)。
在券商創(chuàng)新的監(jiān)管方面,，發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)也有一套相對(duì)成熟的理念與做法,，其主要特點(diǎn)是重事后監(jiān)管、輕事前審批,；重市場(chǎng)選擇,、輕行政干預(yù)；對(duì)違規(guī)者嚴(yán)懲不貸,、對(duì)受害者呵護(hù)備至,。凡此種種，對(duì)于中國(guó)監(jiān)管層而言,，也頗有可學(xué)習(xí)借鑒之處,。
對(duì)于券商開(kāi)展創(chuàng)新，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示,，創(chuàng)新肯定會(huì)出錯(cuò),，需要各方的理解和包容。但中國(guó)證券行業(yè)也要注意學(xué)習(xí)和借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，努力避免重復(fù)過(guò)去的錯(cuò)誤,，具體而言，要把握幾項(xiàng)原則：一是嚴(yán)格區(qū)分私募和公募,，逐步完善投資者適當(dāng)性制度,；二是永遠(yuǎn)不要做自己不懂的產(chǎn)品；三是不取不義之財(cái),，不能蒙蔽,、欺騙客戶；四是要將風(fēng)險(xiǎn)敞口始終保持在可控制的范圍內(nèi),；五是時(shí)刻做好經(jīng)營(yíng)狀況向最壞方向發(fā)展的準(zhǔn)備,。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開(kāi)放,、創(chuàng)新發(fā)展的思路路與措施》（征求意見(jiàn)稿）,，醞釀給事前審批松綁，為中國(guó)證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展留足市場(chǎng)空間,。這些講話和舉措,，實(shí)際上已經(jīng)充分體現(xiàn)了妥善利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)，積極推動(dòng)券商自主創(chuàng)新的智慧與理念,。
應(yīng)該看到,，中國(guó)資本市場(chǎng)自建立以來(lái)，一直都在利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)并享受到它帶來(lái)的成果,。股指期貨和創(chuàng)業(yè)板的引入,，就是近年來(lái)兩個(gè)最經(jīng)典的案例。而從中國(guó)券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新這一層面看,，已經(jīng)推出的QDII理財(cái)產(chǎn)品和正在推廣的投資顧問(wèn)制度等,，也是借鑒學(xué)習(xí)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家證券業(yè)的結(jié)果，不過(guò),，由于多方面的原因,，其中一些創(chuàng)新之舉的后發(fā)優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)。這也說(shuō)明,，“后發(fā)”并不必然意味著“優(yōu)勢(shì)”,，要想讓“后發(fā)”成為“優(yōu)勢(shì)”，還必須有良好的制度安排和周密的戰(zhàn)略設(shè)計(jì),。
證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)閉幕了,，但是中國(guó)券商為創(chuàng)新而進(jìn)行的思考永遠(yuǎn)不會(huì)結(jié)束。我們期望,，以此次證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)達(dá)成多項(xiàng)共識(shí)為契機(jī),，監(jiān)管層、業(yè)界、學(xué)界等各方力量能知行合一,，后發(fā)爭(zhēng)先,，將這次研討會(huì)上掀起的“頭腦風(fēng)暴”，匯入托起中國(guó)券商創(chuàng)新之舟的“藍(lán)�,！�,！
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