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本月以來,，全球金融市場開始新一輪震蕩,，顯示市場對脆弱的全球經(jīng)濟表示擔憂。
國際貨幣基金組織(IMF)2012《世界經(jīng)濟展望》春季報告指出,，當前世界經(jīng)濟狀況較2011年第四季度有所改善,，但復蘇乏力，未來還將面臨嚴峻考驗,。似乎最壞的階段已經(jīng)過去,，但世界經(jīng)濟并未真正擺脫風險循環(huán)，局面依舊極為脆弱,。
近期,，美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)大多弱于預期，表明美經(jīng)濟增長明顯放緩的風險正進一步加大,，前期對經(jīng)濟增長貢獻的兩大因素正在減緩或消失,。一是經(jīng)濟增速提振的商業(yè)庫存增長將開始逐漸消失；二是消費開支的增長已經(jīng)超過收入的增長,，意味著美國消費者正在通過儲蓄借貸來增加消費開支,。更重要的是，美國“財政懸崖”的負面沖擊將開始顯露,，由于金融危機期間的許多財政刺激計劃將在2012年陸續(xù)退出,，這將進一步加大美國經(jīng)濟下行壓力。
而歐洲更是坐上了“火藥桶”,。隨著近期西班牙債務風險上升,、歐元區(qū)多國政局不確定性加大，歐元區(qū)經(jīng)濟連續(xù)兩個季度負增長已成定局,，衰退可能加劇,。特別是法國、希臘大選結果令歐洲國家在未來的債務問題應對中充滿變數(shù),，這也意味著以“財政緊縮”為主的危機化解模式面臨轉向,。由于擔心歐元區(qū)債務風險以及經(jīng)濟衰退可能通過金融系統(tǒng)和貿(mào)易渠道對全球經(jīng)濟復蘇進程造成威脅，近日股市,、歐元,、石油、黃金出現(xiàn)暴跌,，美元,、美債上漲，資金重回避險資產(chǎn),。
事實上,，在無法有效消化主權債務的前提下,，等待發(fā)達國家的將是曠日持久的債務重壓。2012年全球主要經(jīng)濟體要背負高達7.6萬億美元的沉重債務,，其中G7國家今年到期的主權債務總額約7.3萬億美元,，如果算上利息，全球主要經(jīng)濟體今年所需的再融資規(guī)模將超過8萬億美元,。隨著全球經(jīng)濟增長放緩,，投資者在出借資金時可能會要求更高的回報率，這意味著多數(shù)債務國將面臨借貸成本上升的窘境,。
無法避免的是,，2012年主權債務的“堰塞湖效應”還將嚴重困擾全球金融市場和世界經(jīng)濟�,？梢灶A期,，發(fā)達國家將通過擴展央行的資產(chǎn)負債表來化解危機，開啟一條模糊貨幣政策與財政政策邊界的道路,，全球可能進入再度聯(lián)合寬松時代,。
然而，超低利率水平延續(xù)時間過長,，可能延誤發(fā)達國家本應采取的結構調(diào)整措施,，很可能讓經(jīng)濟增長本已放緩的新興經(jīng)濟體承受更大的負外部性。同時,，美歐經(jīng)濟不穩(wěn)定性通過全球金融市場的同步化，傳導至新興市場國家,，國際資本也可能從新興經(jīng)濟體回流到發(fā)達國家,，造成新興市場匯率大幅波動。資本短期內(nèi)流入或流出的劇烈變化會加大一國宏觀經(jīng)濟的管理難度,，增大金融系統(tǒng)面臨的風險,，進而進入新的風險循環(huán)。
事實已經(jīng)數(shù)次證明,，用財政赤字和通貨膨脹來創(chuàng)造有效需求的方式并不可行,，解決危機從來就沒有“速效藥”，各國需要的不是一次又一次的政策刺激,，而是漫長而非常痛苦的經(jīng)濟結構重建,。
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