關(guān)于“B股向何處去”的討論，已經(jīng)持續(xù)數(shù)年,，有代表性的意見主要有三種,。
首先是回購注銷模式。這是最便捷的辦法,，當(dāng)然就是上市公司回購注銷股份A股市場早有先例,。2008年麗珠集團(tuán)實施過回購B股方案。2012年3月12日至3月20日,，長安汽車耗資6.1億港元,，累計回購1.72億B股，占公司總股本的比例為3.55%,，回購的B股股份將被注銷,。
從市場反應(yīng)看，當(dāng)年麗珠集團(tuán)回購過程中，麗珠B股股價上漲近3倍,，并超出15.89港元的回購價格上限,；今年長安汽車部分回購B股時，長安B上漲,，且成交量明顯放大,。
不過，希望上市公司回購注銷B股,，以便一勞永逸地解決B股問題,，理論上可行，但不太現(xiàn)實,。一方面,，目前滬深兩市B股的市值體量較大，B股上市公司未必能拿得出這么多的閑置資金用于回購B股,。另一方面,，我國《公司法》規(guī)定公司只有在四種情況下才允許回購股份：一是減少公司注冊資本；二是與持有本公司股份的其它公司合并,；三是將股份獎勵給本公司職工,；四是股東因?qū)蓶|大會作出的公司合并、分立決議持異議,，要求公司收購其股份,。
從國外實踐經(jīng)驗看，瑞士,、韓國,、新加坡等國曾有內(nèi)資股、外資股分立掛牌的歷史,，其最初目的也大多出于為本國企業(yè)籌集外資提供便利,，但最終為防止上市資源浪費(fèi)和節(jié)約成本，紛紛與內(nèi)資股交易市場合并,。
第二,，借道H股模式。對20只純B股來說,，借道H股可能是改革的方向,。從融資功能來看，要發(fā)行外資股,，H股是一個更好的選擇,。就本土融資來說，A股的融資能力明顯超過B股,。對于那些符合H股上市條件的公司,，可以將B股轉(zhuǎn)移到H股市場上市,。
伊泰B股近日公告稱，獲中國證監(jiān)會批復(fù),，核準(zhǔn)發(fā)行不超過2.97億股境外上市外資股（含超額配售3875萬股）,。發(fā)行完成后，伊泰B股境外上市外資股可到香港聯(lián)交所主板上市,。不過,，雖然伊泰B發(fā)行H股對解決B股市場問題的效果尚待觀察，但至少將成為B股市場改革的有益探索,。
第三,，B股市場與A股市場并軌。這個方案也是很多人期待的,，特別是B股股東們,。主要基于以下考慮：首先，B股與A股合并的法律障礙和市場障礙不大,。兩者都在滬深市場上市交易,，接受同樣的監(jiān)管；其次,，B股市場上市公司數(shù)量少,，目前已無非流通的外資法人股，操作起來簡單容易,，造成的社會“震動”�,。黄淙�,，B股市場自2001年向國內(nèi)個人投資者開放后，投資者已逐步實現(xiàn)本土化,，與A股市場的個人投資者具有同質(zhì)性,，有A股股改的成功經(jīng)驗便于溝通操作。
但這個方案的阻力其實不在上市公司和投資人這兩方面,，其真正障礙在于人民幣在資本項下的可自由兌換,。這既要求人民幣的國際化，還要求對現(xiàn)有法律作重大修改,。管理層需要防范的是,，在A、B股合并過程中不要出現(xiàn)股價操縱和內(nèi)幕交易行為,，公平公正公開地解決好B股問題,，才是關(guān)鍵。
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