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雖然許多宏觀數(shù)據(jù)并不樂觀,，但自從2月24日下調(diào)存準(zhǔn)率后,，市場(chǎng)的降準(zhǔn)預(yù)期遲遲沒有兌現(xiàn),。這是否意味著政策重心開始偏向供給管理,，而非進(jìn)一步刺激總需求呢,？
當(dāng)然,，隨著資本流入的趨勢(shì)性減少,，以及5月份公開市場(chǎng)到期資金量急降四成至2360億,，6月份甚至不足千億,，未來繼續(xù)調(diào)降存準(zhǔn)率仍是趨勢(shì),。但是，視流動(dòng)性情況而為的調(diào)降節(jié)奏,，將不會(huì)像市場(chǎng)預(yù)期的那么頻繁,。
回顧2010年以來的政策調(diào)控，抑制總需求的快速膨脹是從緊政策核心,，這也就決定了調(diào)控工具選擇更多在于貨幣政策而非財(cái)政政策,。政策控制的重點(diǎn)是信貸、投資,、泡沫,，以及趨勢(shì)性的熱錢涌入，這些努力已經(jīng)初見成效,。如果現(xiàn)在的政策調(diào)整仍是偏重創(chuàng)造需求,，那么包括抑制投資過熱、房地產(chǎn)去泡沫化等在內(nèi)的許多努力都將功虧一簣,，因此預(yù)計(jì)政策在需求層面的刺激可能較為有限,。
而且，觀察當(dāng)下的整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì),，包括勞動(dòng)力,、資源、利率和環(huán)境等在內(nèi)的要素價(jià)格的上漲,，及其對(duì)供給端的沖擊應(yīng)該是政策考慮的核心,。可以判斷,，政策重心將回歸供給管理,，財(cái)稅政策、產(chǎn)業(yè)政策等將成為政策調(diào)整偏重的方向,，這也有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,。而貨幣政策主要是為了保證流動(dòng)性的適度,，對(duì)沖外部資金流入的趨勢(shì)性減少。
改善供給結(jié)構(gòu),，政策重點(diǎn)應(yīng)該在一些中長(zhǎng)期的調(diào)整,，包括財(cái)稅制度改革以刺激企業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。諸如,，適當(dāng)調(diào)整稅收標(biāo)準(zhǔn),，給予中小企業(yè)適度的稅收減免優(yōu)惠，將個(gè)體工商戶和小微企業(yè)稅收起征點(diǎn)提高,；繼續(xù)推動(dòng)增值稅從生產(chǎn)型向消費(fèi)型轉(zhuǎn)變,，鼓勵(lì)企業(yè)技改升級(jí)、提高競(jìng)爭(zhēng)力,；繼續(xù)推動(dòng)服務(wù)行業(yè)的營(yíng)改增,。這些政策都將推動(dòng)企業(yè)技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
打破行業(yè)準(zhǔn)入壟斷,，打破城鄉(xiāng)戶籍界限,，允許非公資本進(jìn)入壟斷行業(yè)和領(lǐng)域，也是有效增加供給的方法,。此外,，還應(yīng)便利農(nóng)民進(jìn)城務(wù)工，降低其進(jìn)城以后的生活成本,，化解勞動(dòng)用工成本上升的壓力,。
對(duì)于資源價(jià)格改革而言，雖然短期可能推動(dòng)價(jià)格上漲,，但中長(zhǎng)期而言將倒逼下游企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型,，也將提高上游企業(yè)的供給積極性。如果同時(shí)適度打破上游的準(zhǔn)入限制,，將刺激資源產(chǎn)品的中長(zhǎng)期供給,。在資金供給方面，中小企業(yè)融資難反映出金融體系的改革并不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化,，溫州的試點(diǎn)已經(jīng)提供了一個(gè)良好的開端,。更為重要的是，應(yīng)加快金融市場(chǎng)多層次建設(shè)和推進(jìn)金融主體多元化參與,，從而支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的企業(yè)多元化融資需求,。在金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入管制難以實(shí)質(zhì)放松的背景下，政策鼓勵(lì)的可行方式更多可能在直接融資方面,，包括推動(dòng)債券創(chuàng)新,，發(fā)行集合債、垃圾債等,。
在政策重心從需求轉(zhuǎn)向供給的過程中,，貨幣政策工具的選擇將更加看重靈活性,，以公開市場(chǎng)操作為主的短期政策工具的使用將更加積極，而存準(zhǔn)率工具的使用將較為謹(jǐn)慎,。
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