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雖然許多宏觀數(shù)據(jù)并不樂觀，但自從2月24日下調(diào)存準(zhǔn)率后,，市場的降準(zhǔn)預(yù)期遲遲沒有兌現(xiàn),。這是否意味著政策重心開始偏向供給管理，而非進一步刺激總需求呢,？
當(dāng)然,，隨著資本流入的趨勢性減少，以及5月份公開市場到期資金量急降四成至2360億,，6月份甚至不足千億,，未來繼續(xù)調(diào)降存準(zhǔn)率仍是趨勢。但是,，視流動性情況而為的調(diào)降節(jié)奏,，將不會像市場預(yù)期的那么頻繁。
回顧2010年以來的政策調(diào)控,，抑制總需求的快速膨脹是從緊政策核心,，這也就決定了調(diào)控工具選擇更多在于貨幣政策而非財政政策。政策控制的重點是信貸,、投資,、泡沫，以及趨勢性的熱錢涌入,，這些努力已經(jīng)初見成效,。如果現(xiàn)在的政策調(diào)整仍是偏重創(chuàng)造需求，那么包括抑制投資過熱,、房地產(chǎn)去泡沫化等在內(nèi)的許多努力都將功虧一簣,，因此預(yù)計政策在需求層面的刺激可能較為有限。
而且,，觀察當(dāng)下的整體經(jīng)濟形勢,，包括勞動力、資源,、利率和環(huán)境等在內(nèi)的要素價格的上漲,，及其對供給端的沖擊應(yīng)該是政策考慮的核心�,？梢耘袛�,，政策重心將回歸供給管理，財稅政策、產(chǎn)業(yè)政策等將成為政策調(diào)整偏重的方向,，這也有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整,。而貨幣政策主要是為了保證流動性的適度，對沖外部資金流入的趨勢性減少,。
改善供給結(jié)構(gòu),，政策重點應(yīng)該在一些中長期的調(diào)整，包括財稅制度改革以刺激企業(yè)的內(nèi)生增長動力,。諸如,，適當(dāng)調(diào)整稅收標(biāo)準(zhǔn)，給予中小企業(yè)適度的稅收減免優(yōu)惠,，將個體工商戶和小微企業(yè)稅收起征點提高,；繼續(xù)推動增值稅從生產(chǎn)型向消費型轉(zhuǎn)變，鼓勵企業(yè)技改升級,、提高競爭力,；繼續(xù)推動服務(wù)行業(yè)的營改增。這些政策都將推動企業(yè)技術(shù)升級和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,。
打破行業(yè)準(zhǔn)入壟斷,，打破城鄉(xiāng)戶籍界限，允許非公資本進入壟斷行業(yè)和領(lǐng)域,，也是有效增加供給的方法,。此外，還應(yīng)便利農(nóng)民進城務(wù)工,，降低其進城以后的生活成本,，化解勞動用工成本上升的壓力。
對于資源價格改革而言,，雖然短期可能推動價格上漲,，但中長期而言將倒逼下游企業(yè)升級轉(zhuǎn)型，也將提高上游企業(yè)的供給積極性,。如果同時適度打破上游的準(zhǔn)入限制,，將刺激資源產(chǎn)品的中長期供給。在資金供給方面,，中小企業(yè)融資難反映出金融體系的改革并不適應(yīng)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化,，溫州的試點已經(jīng)提供了一個良好的開端。更為重要的是,，應(yīng)加快金融市場多層次建設(shè)和推進金融主體多元化參與,，從而支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的企業(yè)多元化融資需求。在金融機構(gòu)的進入管制難以實質(zhì)放松的背景下,，政策鼓勵的可行方式更多可能在直接融資方面,，包括推動債券創(chuàng)新,，發(fā)行集合債、垃圾債等,。
在政策重心從需求轉(zhuǎn)向供給的過程中,，貨幣政策工具的選擇將更加看重靈活性,，以公開市場操作為主的短期政策工具的使用將更加積極,，而存準(zhǔn)率工具的使用將較為謹慎。
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