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2012年3月28日，國務(wù)院常務(wù)會議決定設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū),，批準(zhǔn)實(shí)施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》,，此方案對于全局深化金融改革意義重大。溫州民營經(jīng)濟(jì)具有代表性——中小企業(yè)數(shù)量眾多,、民間資本量較大,、民間金融較為活躍，此次溫州市金融綜合改革有助于民間資本運(yùn)作更加規(guī)范,、透明,，有利于提升金融體系的效率，并有效過濾其內(nèi)在的高風(fēng)險(xiǎn),。
清科研究中心通過解讀該方案認(rèn)為其釋放四方面的積極信號,，即：鼓勵溫州民間金融組織形式創(chuàng)新；打破壟斷,，降低民資準(zhǔn)入銀行業(yè)門檻,；支持金融機(jī)構(gòu)面向小微企業(yè)；加強(qiáng)監(jiān)管,、警示改革中的風(fēng)險(xiǎn),。
對于私募股權(quán)行業(yè)來說，此次方案中也提出“三大任務(wù)”：第一,、引導(dǎo)民間資金依法設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),、股權(quán)投資企業(yè)及相關(guān)投資管理機(jī)構(gòu)；第二,、鼓勵個人參與境外直接投資,；第三、積極培育發(fā)展地方金融市場,。清科研究中心針對以上三大亮點(diǎn),，結(jié)合溫州金融改革最新進(jìn)展逐一解析如下：
第一，發(fā)展專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),。引導(dǎo)民間資金依法設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),、股權(quán)投資企業(yè)及相關(guān)投資管理機(jī)構(gòu)。
亮點(diǎn)：在此次改革試點(diǎn)推進(jìn)的過程中,，溫州市將利用民間資本的先發(fā)優(yōu)勢,，提高民間資本參與股權(quán)投資的專業(yè)化程度。從政策上將吸引境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資基金落戶溫州,，大力推動股權(quán)投資機(jī)構(gòu)集聚和設(shè)立,，同時(shí)設(shè)立政府引導(dǎo)基金，將政府財(cái)政資金有效注入基金,；并設(shè)立股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會,，有序引導(dǎo)民間資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),。
在此之前，溫州已經(jīng)在股權(quán)投資領(lǐng)域進(jìn)行一定探索,。2011年7月,，溫州人股權(quán)投資基金壹號基金設(shè)立，該基金為首支政府參與引導(dǎo),、專注于溫州地區(qū)股權(quán)投資的基金,，注冊名為溫州紅石天堂硅谷壹號股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)
，規(guī)模為5億元人民幣,。浙江天堂硅谷股權(quán)投資管理集團(tuán)有限公司和溫州紅石投資管理有限公司作為普通合伙人,，其中溫州紅石投資管理有限公司是由溫州市9家優(yōu)秀集團(tuán)企業(yè)聯(lián)合投資，經(jīng)市政府核準(zhǔn)設(shè)立的一家股權(quán)投資和資產(chǎn)管理公司,。溫州人股權(quán)投資基金壹號基金按照"政府引導(dǎo),、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、市場運(yùn)作,、管理規(guī)范"的原則組建運(yùn)行,，對溫州地區(qū)股權(quán)投資具有先行指導(dǎo)意義。
風(fēng)險(xiǎn)：溫州民間資本一向具有極強(qiáng)逐利性,，清科研究中心觀察到溫州投資人在參與私募股權(quán)時(shí)也具有高度自主性,，擁有“熟人投資文化”，即擁有自身的知根知底的熟人圈子來推介投資信息進(jìn)行投資,，并要求自身參與投資決策,。
目前溫州的VC/PE機(jī)構(gòu)中，多數(shù)除股權(quán)投資外,，也從事民間借貸及擔(dān)保等其他活動,，專注性不高。在基金投資的過程中,，也出現(xiàn)出資人要求在基金投委會中擁有決策權(quán)力,，LP和GP權(quán)責(zé)混淆的情況，專業(yè)化運(yùn)作不足,。專注性,、專業(yè)化缺失一定程度累積投資風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)作為一種高風(fēng)險(xiǎn),、高要求的另類投資,，如何破解民營資本非專業(yè)化運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)，也成為改革過程中的重中之重,。
在轉(zhuǎn)型的過程中,，建立以股權(quán)投資、兼并收購,、投資銀行,、資本運(yùn)營,、投資管理和財(cái)務(wù)顧問等為主營業(yè)務(wù)的專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu),，需在本地切實(shí)加大稅收和政策優(yōu)惠制度,，吸引高端人才，同時(shí)采取本地股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和外來股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作方式,，幫助本地股權(quán)投資機(jī)構(gòu)快速成長,。
第二，研究開展個人境外直接投資試點(diǎn),，探索建立規(guī)范便捷的直接投資渠道,。
亮點(diǎn)：目前溫州在海外有80多萬僑民，溫州具有個人境外直投巨大的潛在市場需求,。隨著境外直投提上議程,，擁有上萬億元可調(diào)動資金的溫州民間資本將擁有“走出去”的合法途徑，進(jìn)一步開拓實(shí)業(yè)投資空間,。
溫州資本從輕工業(yè)等實(shí)體領(lǐng)域發(fā)展,，完成了初步的資本積累，然而隨著人民幣升值,、原材料和勞動力成本上漲等因素,，企業(yè)平均毛利率不足10%。在這種情況下,，試點(diǎn)推動個人資本經(jīng)過綠色通道“走出去”直接投資能夠規(guī)避人民幣匯率變動風(fēng)險(xiǎn),，有利于民間資本把握全球商機(jī)，在海外建立公司,，從而減少中間環(huán)節(jié)與外圍商圈接軌,，也有助于國家推進(jìn)外匯管理制度改革和人民幣資本項(xiàng)目兌換試點(diǎn)積累經(jīng)驗(yàn)。
風(fēng)險(xiǎn)：在外圍經(jīng)濟(jì)處于低谷的情況下,，國外資產(chǎn)價(jià)格較低,，民間資本兼并收購品牌企業(yè)、研發(fā)機(jī)構(gòu)能夠幫助其拓展投資多元化,。然而體量龐大的民間資本一旦出境,，其真實(shí)流向很難得到有效監(jiān)管，也會帶來大量資金外流的風(fēng)險(xiǎn),。
同時(shí)民間資本對投資機(jī)會的識別能力和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力十分薄弱,，對海外法律法規(guī)、金融產(chǎn)品了解的人才急缺,，投資選擇不當(dāng)也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)加劇,，導(dǎo)致其重大損失。
清科研究中心建議在自身投資理念并未成熟的情況下,，借道私人銀行業(yè)務(wù),、專業(yè)第三方理財(cái)業(yè)務(wù),，通過專業(yè)人士把關(guān)出海狩獵更為保險(xiǎn)。
第三,，培育發(fā)展地方資本市場,。依法合規(guī)開展非上市公司股份轉(zhuǎn)讓及技術(shù)、文化等產(chǎn)權(quán)交易,。
亮點(diǎn)：在2011年上半年的民間借貸風(fēng)波中,，部分企業(yè)發(fā)生資金鏈斷裂，急需通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式盤活存量資產(chǎn),，因此,，搭建吸引民間資本與產(chǎn)業(yè)投資對接平臺至關(guān)重要。產(chǎn)權(quán)交易所作為場外市場的重要組成部分,，近年來已成為多層次資本市場的一部分,。政策出臺有利于進(jìn)行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)流動,，提高小微企業(yè)的融資效率,。
風(fēng)險(xiǎn)：首先，溫州中小企業(yè)多以制造業(yè)為主,，缺乏較高技術(shù)含量,、創(chuàng)新性較強(qiáng)的企業(yè)，目前可供產(chǎn)權(quán)交易的達(dá)標(biāo)企業(yè)不多,、種類不夠豐富,、交易存量不足。
其次,，目前國內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易所亂象叢生,，交易標(biāo)的物定位混亂，各交易所各自為政,，未能形成統(tǒng)一的,、相互聯(lián)系的穩(wěn)定的場外交易市場。2011年11月,，國務(wù)院下達(dá)《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》,，各類交易所交易品種大面積跌停。2011年12月,，文化部網(wǎng)站發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)藝術(shù)品市場管理工作的通知》（文市發(fā)[2011]55號）,，國內(nèi)文交所也在對其業(yè)務(wù)模式進(jìn)行探索和轉(zhuǎn)型。
在溫州金融改革中,，建立健全產(chǎn)權(quán)交易所的運(yùn)作規(guī)則和信息披露制度,，制定合理的基礎(chǔ)規(guī)則和操作標(biāo)準(zhǔn)成為改革的首要任務(wù)。
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