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證券行業(yè)創(chuàng)新大會(huì)召開在即,。中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,，改革創(chuàng)新是證券行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì),，其本質(zhì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，應(yīng)以務(wù)實(shí)為基調(diào),。證券行業(yè)應(yīng)立足于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和滿足客戶需求尋找創(chuàng)新方向,，并明確創(chuàng)新思路。此次會(huì)議將力促行業(yè)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型,，成為行業(yè)發(fā)展的分水嶺,。同時(shí)，應(yīng)認(rèn)識(shí)到,，行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展是一個(gè)長(zhǎng)期,、持續(xù)和循序漸進(jìn)的過程，非一次高規(guī)格會(huì)議就可一蹴而就,。
在當(dāng)前形勢(shì)下召開創(chuàng)新大會(huì),，可謂“正逢其時(shí)”。
一方面,，經(jīng)歷“刮骨療傷”式的綜合治理之后,，全行業(yè)的狀況已發(fā)生質(zhì)變：從風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)到持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng),；從瀕臨破產(chǎn)到凈資本4700多億元，負(fù)債規(guī)模不到1800億元,；2011年?duì)I業(yè)收入比綜合治理初的2004年增長(zhǎng)近十倍,，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別增長(zhǎng)4.45倍和7.81倍,。此外,，融資融券、現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)等一系列創(chuàng)新業(yè)務(wù)平穩(wěn)開展,。這意味著證券行業(yè)狀況與綜合治理前已經(jīng)大相徑庭,，為行業(yè)放開手腳創(chuàng)新提供了基礎(chǔ) 。
另一方面,，雖然進(jìn)步明顯,，但證券行業(yè)的現(xiàn)實(shí)發(fā)展?fàn)顩r與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的要求相比，還有較大的差距,。創(chuàng)新不足,，過度依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì),、承銷保薦,、自營(yíng)“老三駕馬車”約占總收入的80%，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占60%以上,，均不利于行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展,。
對(duì)照歷史數(shù)據(jù)不難看出，我國(guó)證券行業(yè)面臨難得的發(fā)展機(jī)遇,。1967年到2000年,，美國(guó)GDP增長(zhǎng)11倍，投資銀行業(yè)凈收入增長(zhǎng)了57倍,；1961年到1989年,，日本GDP增長(zhǎng)19倍，證券業(yè)凈收入增長(zhǎng)了38倍,。上述特征在中國(guó)還沒有充分顯現(xiàn),。1998年到2010年，中國(guó)GDP增長(zhǎng)4.7倍,，而同期證券業(yè)凈收入僅增長(zhǎng)6.3倍,。多項(xiàng)指標(biāo)顯示，中國(guó)證券業(yè)目前發(fā)展階段相當(dāng)于美國(guó)20世紀(jì)70年代中期,。彼時(shí),，美國(guó)證券行業(yè)取消了傭金管制，傳統(tǒng)盈利模式難以為繼,，倒逼行業(yè)創(chuàng)新加速,，美林證券等公司憑借優(yōu)異的創(chuàng)新能力脫穎而出,。
此外，各地正緊鑼密鼓推動(dòng)金融領(lǐng)域改革,，證券行業(yè)作為金融領(lǐng)域的重要組成部分，也應(yīng)順勢(shì)創(chuàng)新變革,。證券行業(yè)創(chuàng)新并非新概念,，但多年以后依然創(chuàng)新不足，原因是行業(yè)創(chuàng)新面臨著諸多制約因素,。
一方面,，在綜合治理完成之前，大規(guī)模創(chuàng)新的開展實(shí)際上不具備條件,。在本世紀(jì)初,，券業(yè)存在大面積挪用保證金、坐莊瘋炒等問題,，內(nèi)部管理薄弱,，風(fēng)險(xiǎn)不斷爆發(fā)，當(dāng)時(shí)的主要任務(wù)是化解風(fēng)險(xiǎn),、加強(qiáng)管理,、夯實(shí)基礎(chǔ) 。
另一方面,，也應(yīng)該看到,，創(chuàng)新能力和動(dòng)力不足是阻礙創(chuàng)新的重要因素。原因在于,，經(jīng)歷了2007年一輪波瀾壯闊的牛市及資本市場(chǎng)擴(kuò)容盛宴之后,，行業(yè)僅僅依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)就能獲得巨額利潤(rùn)，不少券商因而失去了創(chuàng)新動(dòng)力,，加上人才儲(chǔ)備不足,，也缺乏創(chuàng)新能力。近一段時(shí)間,，盡管經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化,，監(jiān)管層也大力支持創(chuàng)新，但不少券商受慣性思維和自身?xiàng)l件制約,，短期內(nèi)仍難改變思路迎頭趕上,。
行業(yè)創(chuàng)新大會(huì)的召開，將有望與綜合治理一樣,，成為證券行業(yè)發(fā)展的分水嶺,。順應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、金融領(lǐng)域改革創(chuàng)新和證券行業(yè)持續(xù)發(fā)展的必然趨勢(shì),，證券行業(yè)創(chuàng)新提速可期,。
中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為,，創(chuàng)新大會(huì)將立足于從實(shí)體經(jīng)濟(jì)和客戶需求中尋找創(chuàng)新方向，提出務(wù)實(shí)可行的目標(biāo)和思路,。此前,，為了籌備本次會(huì)議，監(jiān)管層主動(dòng)出擊,、密集調(diào)研,，謀劃改革創(chuàng)新措施，行業(yè)內(nèi)部開展了創(chuàng)新大討論,，滬深交易所對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新提出了細(xì)化建議,，部分券商密集申報(bào)創(chuàng)新產(chǎn)品。從這些創(chuàng)新舉動(dòng)中,，可以一窺此次創(chuàng)新大會(huì)的內(nèi)容和方向,。
首先，推出系列產(chǎn)品創(chuàng)新,。日前,，滬深交易所已分別列出11項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品和3大創(chuàng)新角度。債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu),、約定購(gòu)回式證券交易,、ETF新品種、券商分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃,、期權(quán)模擬交易,、優(yōu)化大宗交易、轉(zhuǎn)融通,、股票質(zhì)押式發(fā)債,、現(xiàn)金理財(cái)計(jì)劃等有望推出或放開。其中,，有些產(chǎn)品已試點(diǎn)一段時(shí)間,，有些正在方案申報(bào)過程當(dāng)中。深交所建議,，券商產(chǎn)品創(chuàng)新從三個(gè)角度出發(fā)：在財(cái)富管理方面進(jìn)行創(chuàng)新,、為投資者和實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供投融資服務(wù)方面進(jìn)行創(chuàng)新、為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)方面進(jìn)行創(chuàng)新,。
其次,，監(jiān)管制度創(chuàng)新將為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)引入活水。資產(chǎn)管理,、營(yíng)業(yè)部設(shè)立等制度的修改有望改變行業(yè)現(xiàn)有格局,。新股發(fā)行體制改革方案中提出的存量發(fā)行、未來國(guó)債期貨和新三板等的推出均將大大拓展行業(yè)業(yè)務(wù)空間,。同時(shí),，證券行業(yè)如何加強(qiáng)與銀行,、保險(xiǎn)等其他金融機(jī)構(gòu)的合作等眾多議題，均有望成為創(chuàng)新大會(huì)熱點(diǎn),。
再次,，調(diào)整風(fēng)控指標(biāo)將為行業(yè)創(chuàng)新釋放更大空間。4月13日,，證監(jiān)會(huì)修改風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn),，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)這是監(jiān)管層調(diào)整風(fēng)控指標(biāo)的第一步。在此前的公開征求意見中,，監(jiān)管層明確提出將建立“逆周期”調(diào)節(jié)機(jī)制、完善凈資本結(jié)構(gòu)和層次及優(yōu)化杠桿率,、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)三大思路,，并將在研究論證成熟后陸續(xù)落實(shí)。
不過,，創(chuàng)新不是搞運(yùn)動(dòng),，其最終目標(biāo)是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，所有改革創(chuàng)新都需要從目前的條件和實(shí)際情況出發(fā),。不能指望通過一場(chǎng)高規(guī)格的會(huì)議讓行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展一蹴而就,。在創(chuàng)新空間逐步放大、創(chuàng)新大會(huì)解放思想后,，證券行業(yè)的創(chuàng)新必須常態(tài)化,，分步推出創(chuàng)新業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，形成良性循環(huán),。創(chuàng)新大會(huì)的召開只是行業(yè)轉(zhuǎn)型的第一步,，未來各項(xiàng)改革措施扎實(shí)推進(jìn)，逐項(xiàng)落實(shí),，方能培育出行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的沃土,。
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