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證券行業(yè)創(chuàng)新大會召開在即,。中國證券報(bào)認(rèn)為，在當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢下,，改革創(chuàng)新是證券行業(yè)發(fā)展的必然趨勢,，其本質(zhì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，應(yīng)以務(wù)實(shí)為基調(diào),。證券行業(yè)應(yīng)立足于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和滿足客戶需求尋找創(chuàng)新方向,，并明確創(chuàng)新思路。此次會議將力促行業(yè)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型,，成為行業(yè)發(fā)展的分水嶺,。同時(shí)，應(yīng)認(rèn)識到,，行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展是一個(gè)長期,、持續(xù)和循序漸進(jìn)的過程，非一次高規(guī)格會議就可一蹴而就,。
在當(dāng)前形勢下召開創(chuàng)新大會,，可謂“正逢其時(shí)”。
一方面,，經(jīng)歷“刮骨療傷”式的綜合治理之后,，全行業(yè)的狀況已發(fā)生質(zhì)變：從風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)到持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營；從瀕臨破產(chǎn)到凈資本4700多億元,，負(fù)債規(guī)模不到1800億元,；2011年?duì)I業(yè)收入比綜合治理初的2004年增長近十倍，總資產(chǎn),、凈資產(chǎn)分別增長4.45倍和7.81倍,。此外，融資融券,、現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)等一系列創(chuàng)新業(yè)務(wù)平穩(wěn)開展,。這意味著證券行業(yè)狀況與綜合治理前已經(jīng)大相徑庭，為行業(yè)放開手腳創(chuàng)新提供了基礎(chǔ) 。
另一方面,，雖然進(jìn)步明顯,，但證券行業(yè)的現(xiàn)實(shí)發(fā)展?fàn)顩r與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及資本市場持續(xù)健康發(fā)展的要求相比，還有較大的差距,。創(chuàng)新不足,，過度依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì),、承銷保薦,、自營“老三駕馬車”約占總收入的80%，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占60%以上,，均不利于行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展,。
對照歷史數(shù)據(jù)不難看出，我國證券行業(yè)面臨難得的發(fā)展機(jī)遇,。1967年到2000年，美國GDP增長11倍,，投資銀行業(yè)凈收入增長了57倍,；1961年到1989年，日本GDP增長19倍,，證券業(yè)凈收入增長了38倍,。上述特征在中國還沒有充分顯現(xiàn)。1998年到2010年,，中國GDP增長4.7倍,，而同期證券業(yè)凈收入僅增長6.3倍。多項(xiàng)指標(biāo)顯示,，中國證券業(yè)目前發(fā)展階段相當(dāng)于美國20世紀(jì)70年代中期,。彼時(shí)，美國證券行業(yè)取消了傭金管制,，傳統(tǒng)盈利模式難以為繼,，倒逼行業(yè)創(chuàng)新加速，美林證券等公司憑借優(yōu)異的創(chuàng)新能力脫穎而出,。
此外,，各地正緊鑼密鼓推動金融領(lǐng)域改革，證券行業(yè)作為金融領(lǐng)域的重要組成部分,，也應(yīng)順勢創(chuàng)新變革,。證券行業(yè)創(chuàng)新并非新概念，但多年以后依然創(chuàng)新不足,，原因是行業(yè)創(chuàng)新面臨著諸多制約因素,。
一方面，在綜合治理完成之前，大規(guī)模創(chuàng)新的開展實(shí)際上不具備條件,。在本世紀(jì)初,，券業(yè)存在大面積挪用保證金、坐莊瘋炒等問題,，內(nèi)部管理薄弱,，風(fēng)險(xiǎn)不斷爆發(fā)，當(dāng)時(shí)的主要任務(wù)是化解風(fēng)險(xiǎn),、加強(qiáng)管理,、夯實(shí)基礎(chǔ) 。
另一方面,，也應(yīng)該看到,，創(chuàng)新能力和動力不足是阻礙創(chuàng)新的重要因素。原因在于,，經(jīng)歷了2007年一輪波瀾壯闊的牛市及資本市場擴(kuò)容盛宴之后,，行業(yè)僅僅依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)就能獲得巨額利潤，不少券商因而失去了創(chuàng)新動力,，加上人才儲備不足,，也缺乏創(chuàng)新能力。近一段時(shí)間,，盡管經(jīng)濟(jì)形勢變化,，監(jiān)管層也大力支持創(chuàng)新，但不少券商受慣性思維和自身?xiàng)l件制約,，短期內(nèi)仍難改變思路迎頭趕上,。
行業(yè)創(chuàng)新大會的召開，將有望與綜合治理一樣,，成為證券行業(yè)發(fā)展的分水嶺,。順應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、金融領(lǐng)域改革創(chuàng)新和證券行業(yè)持續(xù)發(fā)展的必然趨勢,，證券行業(yè)創(chuàng)新提速可期,。
中國證券報(bào)認(rèn)為，創(chuàng)新大會將立足于從實(shí)體經(jīng)濟(jì)和客戶需求中尋找創(chuàng)新方向,，提出務(wù)實(shí)可行的目標(biāo)和思路,。此前，為了籌備本次會議,，監(jiān)管層主動出擊,、密集調(diào)研，謀劃改革創(chuàng)新措施,，行業(yè)內(nèi)部開展了創(chuàng)新大討論,，滬深交易所對產(chǎn)品創(chuàng)新提出了細(xì)化建議,，部分券商密集申報(bào)創(chuàng)新產(chǎn)品。從這些創(chuàng)新舉動中,，可以一窺此次創(chuàng)新大會的內(nèi)容和方向,。
首先，推出系列產(chǎn)品創(chuàng)新,。日前,，滬深交易所已分別列出11項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品和3大創(chuàng)新角度。債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購,、約定購回式證券交易,、ETF新品種、券商分級資產(chǎn)管理計(jì)劃,、期權(quán)模擬交易,、優(yōu)化大宗交易、轉(zhuǎn)融通,、股票質(zhì)押式發(fā)債,、現(xiàn)金理財(cái)計(jì)劃等有望推出或放開。其中,，有些產(chǎn)品已試點(diǎn)一段時(shí)間,，有些正在方案申報(bào)過程當(dāng)中。深交所建議,，券商產(chǎn)品創(chuàng)新從三個(gè)角度出發(fā)：在財(cái)富管理方面進(jìn)行創(chuàng)新、為投資者和實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供投融資服務(wù)方面進(jìn)行創(chuàng)新,、為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)方面進(jìn)行創(chuàng)新,。
其次，監(jiān)管制度創(chuàng)新將為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)引入活水,。資產(chǎn)管理,、營業(yè)部設(shè)立等制度的修改有望改變行業(yè)現(xiàn)有格局。新股發(fā)行體制改革方案中提出的存量發(fā)行,、未來國債期貨和新三板等的推出均將大大拓展行業(yè)業(yè)務(wù)空間,。同時(shí)，證券行業(yè)如何加強(qiáng)與銀行,、保險(xiǎn)等其他金融機(jī)構(gòu)的合作等眾多議題,，均有望成為創(chuàng)新大會熱點(diǎn)。
再次,，調(diào)整風(fēng)控指標(biāo)將為行業(yè)創(chuàng)新釋放更大空間,。4月13日，證監(jiān)會修改風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn),，市場普遍預(yù)計(jì)這是監(jiān)管層調(diào)整風(fēng)控指標(biāo)的第一步,。在此前的公開征求意見中，監(jiān)管層明確提出將建立“逆周期”調(diào)節(jié)機(jī)制、完善凈資本結(jié)構(gòu)和層次及優(yōu)化杠桿率,、流動性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)三大思路,，并將在研究論證成熟后陸續(xù)落實(shí)。
不過,，創(chuàng)新不是搞運(yùn)動,，其最終目標(biāo)是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，所有改革創(chuàng)新都需要從目前的條件和實(shí)際情況出發(fā),。不能指望通過一場高規(guī)格的會議讓行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展一蹴而就,。在創(chuàng)新空間逐步放大、創(chuàng)新大會解放思想后,，證券行業(yè)的創(chuàng)新必須常態(tài)化,，分步推出創(chuàng)新業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，形成良性循環(huán),。創(chuàng)新大會的召開只是行業(yè)轉(zhuǎn)型的第一步,，未來各項(xiàng)改革措施扎實(shí)推進(jìn)，逐項(xiàng)落實(shí),，方能培育出行業(yè)長遠(yuǎn)健康發(fā)展的沃土,。
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