滬深兩市今年一季度上市公司財(cái)報(bào)顯示,，去年IPO超募資金排名前十的公司業(yè)績(jī)普遍不佳，凈利潤(rùn)平均下降46%,，甚至跑輸兩市上市公司的平均水平,。更不要說(shuō)大量超募資金閑置于銀行賬戶上，根本有違IPO初衷,。按照2011年IPO超募資金數(shù)量排名，華銳風(fēng)電,、龐大集團(tuán)和森馬服飾位列前三,，分別超額募資60.13億元、41.89億元和26.34億元,。上市一年后,，這三家公司一季度業(yè)績(jī)急劇下滑，凈利潤(rùn)分別下降87.06%,、33.26%和38.74%,。
為何充裕的超募資金卻不能發(fā)揮市場(chǎng)作用呢？
細(xì)究原因,，首先,，在資本追捧新概念的熱潮下,，陶醉其中的某些上市公司缺失了市場(chǎng)應(yīng)變能力。比如風(fēng)電產(chǎn)業(yè),，由于與新能源直接掛鉤,，又是前幾年國(guó)家鼓勵(lì)支持的產(chǎn)業(yè)，所以是近幾年資本市場(chǎng)狂熱追捧的概念股,。風(fēng)電企業(yè)IPO后,，超募資金規(guī)模驚人，可是目前我國(guó)風(fēng)電企業(yè)面臨的主要困難是行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩,，市場(chǎng)也隨之從此前的賣(mài)方市場(chǎng)轉(zhuǎn)為買(mǎi)方市場(chǎng),，由此帶來(lái)了產(chǎn)品價(jià)格下降、應(yīng)收賬款過(guò)多等一大堆市場(chǎng)麻煩,。
在此情勢(shì)下,，一些缺乏應(yīng)變能力的上市公司，就只能抱著超募資金餓肚子了,。華銳風(fēng)電是曾經(jīng)坐上行業(yè)頭把交椅的風(fēng)電企業(yè),，近年來(lái)，在業(yè)績(jī)下滑的同時(shí),，在國(guó)內(nèi)風(fēng)電整機(jī)制造市場(chǎng)上的份額也出現(xiàn)了下滑態(tài)勢(shì),，2011年全年新增市場(chǎng)份額首次滑到第二位，與國(guó)電聯(lián)合動(dòng)力等公司的市場(chǎng)份額上升態(tài)勢(shì)形成對(duì)比,。華銳風(fēng)電業(yè)績(jī)及市場(chǎng)地位雙雙受挫,，就與其缺乏有效的市場(chǎng)應(yīng)對(duì)策略有關(guān)。雖說(shuō)有傳聞稱,，華銳風(fēng)電有意與國(guó)內(nèi)同行金風(fēng)科技競(jìng)爭(zhēng),，收購(gòu)全球風(fēng)電制造業(yè)的老大——丹麥維斯塔斯，但迄今也僅是傳說(shuō)而已,，其大量的超募資金依然躺在銀行里睡大覺(jué),。
其次，企業(yè)偏信“資本為王”的神話,，認(rèn)為錢(qián)多不燙手,。在金融危機(jī)的打擊下，企業(yè)把生存的希望寄托于擁有雄厚的資金上,，所謂“手中有糧,，心中不慌”。但是,，錢(qián)多了,，卻不干正事，資本一走神，就會(huì)生出禍亂,。
按理,，上市公司對(duì)超募資金的使用，理應(yīng)遵循先補(bǔ)充募投項(xiàng)目資金缺口,，再用于在建項(xiàng)目或新項(xiàng)目,，然后輪到歸還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金的順序,。但實(shí)際上不少企業(yè)上市后首先將超募資金投向圈地買(mǎi)房買(mǎi)車(chē),，或?qū)㈠X(qián)存入銀行生息，如此急功近利,，泯滅了企業(yè)的進(jìn)取精神,，消弭了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。公司因不務(wù)正業(yè)而被市場(chǎng)亮黃牌,，證明對(duì)上市公司而言,，錢(qián)多也燙手。
再次,，IPO利益鏈各方內(nèi)心都希望上市公司超募,，多募多得，而超募資金大多失去監(jiān)管,。WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，截至去年10月，已上市的269家創(chuàng)業(yè)板公司超募資金總數(shù)達(dá)1116.9億元,。超募已成新股發(fā)行的一大“亮點(diǎn)”,，當(dāng)然也是一大頑癥。無(wú)論保薦公司,，還是市場(chǎng)參與者,，因?yàn)楦呤杏蕩?lái)利益空間，因?yàn)橛?jì)提的報(bào)酬和管理費(fèi)與市盈率密切相關(guān),，而詢價(jià)的主體又是券商,，所以大家都希望IPO有較高的市盈率，也就是超募,。股票溢價(jià)越高,，超募數(shù)額就越大，上市公司,、保薦公司得到的實(shí)惠也越多。
而超募資金大多疏于監(jiān)管,，或游離于監(jiān)管之外,。巨額的超募資金使上市公司的凈資產(chǎn)大大增加，在沒(méi)有更好的投資項(xiàng)目的情況下，勢(shì)必會(huì)通過(guò)委托理財(cái)來(lái)增加公司資產(chǎn)的收益水平,，又因?yàn)閮?chǔ)蓄存款的實(shí)際利率為負(fù),，上市公司募集的資金存放在銀行大多縮水。還有一些上市公司將超募資金用于炒股,、金融衍生品或房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)投資,，有的血本無(wú)歸，非但拖累公司業(yè)績(jī),，更嚴(yán)重侵害了眾多投資人的利益,。
新上市公司大規(guī)模的超募現(xiàn)象，說(shuō)明了資本市場(chǎng)的投機(jī)性仍然十分嚴(yán)重,，超募資金的閑置,，不僅是對(duì)上市資源的嚴(yán)重浪費(fèi)，也是對(duì)股市正常秩序的擾亂,。同時(shí),，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，這也意味著對(duì)未來(lái)預(yù)期業(yè)績(jī)客觀上有較大比例的攤薄,，加大利潤(rùn)率的分母,，一旦出現(xiàn)超募資金使用失當(dāng)?shù)那闆r，企業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),，是難以估量的,。
從IPO初衷和宗旨來(lái)說(shuō)，是為企業(yè)在股市尋求投資項(xiàng)目的缺口資金,，也就是說(shuō),，公司上市其合法目的只有一個(gè)，就是為了彌補(bǔ)項(xiàng)目資金缺口而融資,，缺多少,，募多少。若為了爭(zhēng)取較高市盈率而有意超募乃至大規(guī)模超募,，或能得到某些眼前利益,，卻埋下了莫測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的隱患。所以,，對(duì)于上市公司而言,，若超募卻不超值，業(yè)績(jī)下降,，信譽(yù)受損,，反而會(huì)成為累贅，橫生是非,。
眼下,，證監(jiān)會(huì)正在力推新股發(fā)行體制改革,，主要目的就是抑制高價(jià)發(fā)行，同時(shí)遏制超募行為,。只有理順新股發(fā)行中的價(jià)格機(jī)制,，上市公司才能獲得合理的價(jià)格，也只有理順發(fā)行機(jī)制,，促使上市公司珍惜從股市募得的每一分錢(qián),，把股民利益放在心上，增強(qiáng)增值觀念,，局面才有望根本改觀,。
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