滬深兩市今年一季度上市公司財報顯示,，去年IPO超募資金排名前十的公司業(yè)績普遍不佳，凈利潤平均下降46%,，甚至跑輸兩市上市公司的平均水平,。更不要說大量超募資金閑置于銀行賬戶上，根本有違IPO初衷,。按照2011年IPO超募資金數(shù)量排名,，華銳風(fēng)電、龐大集團(tuán)和森馬服飾位列前三,，分別超額募資60.13億元,、41.89億元和26.34億元。上市一年后,，這三家公司一季度業(yè)績急劇下滑,，凈利潤分別下降87.06%、33.26%和38.74%,。
為何充裕的超募資金卻不能發(fā)揮市場作用呢,？
細(xì)究原因，首先,，在資本追捧新概念的熱潮下,，陶醉其中的某些上市公司缺失了市場應(yīng)變能力。比如風(fēng)電產(chǎn)業(yè),，由于與新能源直接掛鉤,，又是前幾年國家鼓勵支持的產(chǎn)業(yè)，所以是近幾年資本市場狂熱追捧的概念股,。風(fēng)電企業(yè)IPO后,，超募資金規(guī)模驚人，可是目前我國風(fēng)電企業(yè)面臨的主要困難是行業(yè)產(chǎn)能過剩,，市場也隨之從此前的賣方市場轉(zhuǎn)為買方市場,，由此帶來了產(chǎn)品價格下降、應(yīng)收賬款過多等一大堆市場麻煩,。
在此情勢下,，一些缺乏應(yīng)變能力的上市公司，就只能抱著超募資金餓肚子了,。華銳風(fēng)電是曾經(jīng)坐上行業(yè)頭把交椅的風(fēng)電企業(yè),，近年來，在業(yè)績下滑的同時，在國內(nèi)風(fēng)電整機(jī)制造市場上的份額也出現(xiàn)了下滑態(tài)勢,，2011年全年新增市場份額首次滑到第二位,，與國電聯(lián)合動力等公司的市場份額上升態(tài)勢形成對比。華銳風(fēng)電業(yè)績及市場地位雙雙受挫,，就與其缺乏有效的市場應(yīng)對策略有關(guān),。雖說有傳聞稱，華銳風(fēng)電有意與國內(nèi)同行金風(fēng)科技競爭,，收購全球風(fēng)電制造業(yè)的老大——丹麥維斯塔斯,，但迄今也僅是傳說而已，其大量的超募資金依然躺在銀行里睡大覺,。
其次,，企業(yè)偏信“資本為王”的神話，認(rèn)為錢多不燙手,。在金融危機(jī)的打擊下,，企業(yè)把生存的希望寄托于擁有雄厚的資金上，所謂“手中有糧,，心中不慌”,。但是，錢多了,，卻不干正事,，資本一走神，就會生出禍亂,。
按理,，上市公司對超募資金的使用，理應(yīng)遵循先補充募投項目資金缺口,，再用于在建項目或新項目，然后輪到歸還銀行貸款,、補充流動資金的順序,。但實際上不少企業(yè)上市后首先將超募資金投向圈地買房買車，或?qū)㈠X存入銀行生息,，如此急功近利,，泯滅了企業(yè)的進(jìn)取精神，消弭了企業(yè)的競爭意識,。公司因不務(wù)正業(yè)而被市場亮黃牌,，證明對上市公司而言，錢多也燙手,。
再次,，IPO利益鏈各方內(nèi)心都希望上市公司超募，多募多得，而超募資金大多失去監(jiān)管,。WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,，截至去年10月，已上市的269家創(chuàng)業(yè)板公司超募資金總數(shù)達(dá)1116.9億元,。超募已成新股發(fā)行的一大“亮點”,，當(dāng)然也是一大頑癥。無論保薦公司,，還是市場參與者,，因為高市盈率帶來利益空間，因為計提的報酬和管理費與市盈率密切相關(guān),，而詢價的主體又是券商,，所以大家都希望IPO有較高的市盈率，也就是超募,。股票溢價越高,，超募數(shù)額就越大，上市公司,、保薦公司得到的實惠也越多,。
而超募資金大多疏于監(jiān)管，或游離于監(jiān)管之外,。巨額的超募資金使上市公司的凈資產(chǎn)大大增加,，在沒有更好的投資項目的情況下，勢必會通過委托理財來增加公司資產(chǎn)的收益水平,，又因為儲蓄存款的實際利率為負(fù),，上市公司募集的資金存放在銀行大多縮水。還有一些上市公司將超募資金用于炒股,、金融衍生品或房地產(chǎn)等高風(fēng)險投資,，有的血本無歸，非但拖累公司業(yè)績,，更嚴(yán)重侵害了眾多投資人的利益,。
新上市公司大規(guī)模的超募現(xiàn)象，說明了資本市場的投機(jī)性仍然十分嚴(yán)重,，超募資金的閑置,，不僅是對上市資源的嚴(yán)重浪費，也是對股市正常秩序的擾亂,。同時,，對于上市公司來說，這也意味著對未來預(yù)期業(yè)績客觀上有較大比例的攤薄,，加大利潤率的分母,，一旦出現(xiàn)超募資金使用失當(dāng)?shù)那闆r,，企業(yè)所面臨的經(jīng)營風(fēng)險，是難以估量的,。
從IPO初衷和宗旨來說,，是為企業(yè)在股市尋求投資項目的缺口資金，也就是說,，公司上市其合法目的只有一個,，就是為了彌補項目資金缺口而融資，缺多少,，募多少,。若為了爭取較高市盈率而有意超募乃至大規(guī)模超募，或能得到某些眼前利益,，卻埋下了莫測風(fēng)險的隱患,。所以，對于上市公司而言,，若超募卻不超值,，業(yè)績下降，信譽受損,，反而會成為累贅,，橫生是非。
眼下,，證監(jiān)會正在力推新股發(fā)行體制改革,，主要目的就是抑制高價發(fā)行，同時遏制超募行為,。只有理順新股發(fā)行中的價格機(jī)制,，上市公司才能獲得合理的價格，也只有理順發(fā)行機(jī)制,，促使上市公司珍惜從股市募得的每一分錢,，把股民利益放在心上，增強(qiáng)增值觀念,，局面才有望根本改觀,。
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