在出口斷崖式下滑的拖累下,，一季度經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑,。GDP同比增長8.1%,，較去年四季度顯著放緩0.8個(gè)百分點(diǎn),，連續(xù)5個(gè)季度回落,。但是,，考慮到閏年的因素，一季度GDP實(shí)際已跌破8%,，經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻,。不過，3月情況出現(xiàn)了部分好轉(zhuǎn)的跡象,，出口和消費(fèi)低位回升,，從而帶動(dòng)了工業(yè)生產(chǎn)加快；雖然投資整體仍保持下行，但基建投資逐步回暖以及資金支持力度的加大,，表明投資情況已有所改善,。從后期來看，投資對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的作用越來越凸顯出來,，預(yù)計(jì)后期政策將進(jìn)一步傾斜,，但政策支持力度有限，經(jīng)濟(jì)難以出現(xiàn)大幅回升,。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的同時(shí),，通脹壓力居高不下，雙重?cái)D壓下企業(yè)利潤明顯下降,，進(jìn)而影響到了企業(yè)的投資和消費(fèi)能力,，這才是經(jīng)濟(jì)下滑的主要原因。因此,，要加快加大結(jié)構(gòu)性減稅,，尤其是中小企業(yè)的稅負(fù)，這才是保持穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵,。
一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值107995億元,，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長8.1%,，較去年四季度顯著放緩0.8個(gè)百分點(diǎn),，連續(xù)5個(gè)季度回落，創(chuàng)下了2009年2季度以來的新低,，降幅超出市場的預(yù)期,。從環(huán)比看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.8%,，環(huán)比增速較去年四季度放緩了0.2個(gè)百分點(diǎn),，連續(xù)兩個(gè)月回落。
從三大需求來看,，出口增速斷崖式下降是GDP超預(yù)期下滑的主要原因,，一季度出口增速僅為7.6%，與去年20%以上的增速形成鮮明的對(duì)比,。凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率為-9.4%,，負(fù)拉動(dòng)作用較去年全年擴(kuò)大了3.6個(gè)百分點(diǎn)，拖累經(jīng)濟(jì)增長0.8個(gè)百分點(diǎn),。而出口的大幅下降也影響了國內(nèi)的投資,，且國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控影響了投資的增長，投資持續(xù)下滑,，固定資本形成對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為33.4%,，較去年全年下降了18.2個(gè)百分點(diǎn),，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長2.7個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)雖然也受到出口的影響,，但總體存在剛性,，對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)加大，最終消費(fèi)對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的貢獻(xiàn)率提高到76%,，較去年全年擴(kuò)大21.8個(gè)百分點(diǎn),，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長6.2個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)成一季度經(jīng)濟(jì)增長的主要穩(wěn)定器,。
值得注意的是,，由于今年是閏年，一季度的天數(shù)較去年同期多一天,，如果去掉這一天的影響,，一季度GDP增速將跌破8%，經(jīng)濟(jì)形勢相當(dāng)嚴(yán)峻,。還有另一個(gè)數(shù)據(jù)可以印證這一情況,，一季度工業(yè)用電量同比僅增長4.5%，較去年同期下降了7.6個(gè)百分點(diǎn),，工業(yè)用電量增長4.5%,，不足以支持經(jīng)濟(jì)增長8%以上。
在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大背景下,，預(yù)計(jì)政策在2季度“托底”力度有所加大,，但在財(cái)政收入增長放緩，且財(cái)政赤字預(yù)算低于去年,，財(cái)政支出難以出現(xiàn)2009年大幅增長的情況,，二季度GDP回升有限，僅能出現(xiàn)小幅回升,。
3月份，我國出口1656.6億美元,，增長8.9%,，較前兩月回升了2個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口1603.1億美元,，增長5.3%,，較前兩月放緩7.7個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過季節(jié)調(diào)整法調(diào)整后,，3月份中國出口和進(jìn)口的同比增長速度分別為9.8%和4.6%,，均為個(gè)位數(shù)。由于進(jìn)口的超預(yù)期下滑,，3月貿(mào)易再現(xiàn)貿(mào)易順差,，達(dá)53.5億美元,。
出口整體表現(xiàn)平穩(wěn)。從出口國別來看,，對(duì)傳統(tǒng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)出口繼續(xù)放緩,，而對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易增長較快。3月對(duì)歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口均較2月出現(xiàn)了放緩,，尤其是對(duì)歐元區(qū)出現(xiàn)了負(fù)增長,。3月中國對(duì)東南亞國家的出口增速為13.79%，高于整體出口增速,。同時(shí),，我國與俄羅斯和巴西等新興市場雙邊貿(mào)易增速較高，其中與俄羅斯同比增長33%,；與巴西同比增長11.5%,。
從出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的勢頭沒有延續(xù),，3月機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品的出口增速出現(xiàn)明顯回落,，但勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增速明顯反彈。主要是因?yàn)閯趧?dòng)密集型產(chǎn)品需求更具剛性,，在外需疲弱時(shí)期,，其出口增速整體上會(huì)高于機(jī)電和高新技術(shù)產(chǎn)品。
進(jìn)口超預(yù)期下滑,。3月進(jìn)口1603.1億美元,，增長5.3%，與2月相比下降了34.3個(gè)百分點(diǎn),。季調(diào)后的實(shí)際增速為4.6%,，與2月相比下降了3.6%。環(huán)比來看,，3月進(jìn)口環(huán)比增長9.8%,。這表明國內(nèi)進(jìn)口需求仍然較為疲軟。
總體來看,，與去年20%以上的增長水平相比,，進(jìn)、出口增速已經(jīng)下了一個(gè)大臺(tái)階,，這標(biāo)志著今年中國的進(jìn)出口貿(mào)易正式步入低速增長階段,，預(yù)計(jì)后期將保持低位平穩(wěn)增長。現(xiàn)在中國拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長的作用越來越明顯,，中國的進(jìn)口放緩導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)的增長放緩,，從而拖累出口。因此,，今年我國把擴(kuò)大進(jìn)口作為穩(wěn)定外貿(mào)的重要手段,，其中寓意就在此,。
一季度固定資產(chǎn)投資同比增長20.9%，3月當(dāng)月同比增速為20.4%,，較1-2月的累計(jì)同比增速21.5%下降1.1個(gè)百分點(diǎn),。
在三大投資領(lǐng)域中，3月當(dāng)月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比增速為19.5%,，較前兩月大幅回落了8.3個(gè)百分點(diǎn),，是拉低投資的主要原因。3月制造業(yè)當(dāng)月同比增長24.9%,，較1-2月累計(jì)同比增速24.7%有所回升,，高于總體固定資產(chǎn)投資增速，成為穩(wěn)定投資的主要力量,。3月基礎(chǔ)設(shè)施類固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增速5.7%,，較1-2月份的-2.4%顯著回升，但較去年同期出現(xiàn)了大幅放緩,，也拖累了投資的增長,。
從未來的走勢來看，在外需低迷無法掌控,、消費(fèi)提振需要長期過程的情況下,，穩(wěn)定投資對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的必要性逐漸凸顯出來，預(yù)計(jì)后期將加大政策扶持力度,。但是需要注意的是,，今年不會(huì)出現(xiàn)2009年的四萬億投資，且財(cái)政收入增長較去年放緩,，而財(cái)政赤字預(yù)算較去年收窄,，約束了財(cái)政的支出。因此,，投資雖然在政策的支持下出現(xiàn)回升,，但回升幅度有限。
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國務(wù)院發(fā)展研究中心“經(jīng)濟(jì)形勢分析”課題組 |
消費(fèi)溫和增長總體走勢將保持平穩(wěn)
3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長15.2%,，較1-2月的14.7%回升0.5個(gè)百分點(diǎn),；扣除價(jià)格因素后的實(shí)際同比增長11.6%，高于1-2的實(shí)際同比增速10.8%,；季調(diào)后環(huán)比增長1.18%，較2月的1.56%放緩,，但較1月1.02%略升,，總體走勢平穩(wěn)。
從消費(fèi)主體的角度分析,，消費(fèi)的主體主要包括居民,、企業(yè)和政府機(jī)構(gòu),。從一季度居民支出來看，城鎮(zhèn)居民收入和農(nóng)村居民收入較去年均出現(xiàn)了回升,；政府的財(cái)政支出也較去年明顯回升,，這就說明一季度消費(fèi)較去年放緩主要是企業(yè)消費(fèi)減少。企業(yè)的消費(fèi)減少主要是受到需求下降和成本居高不下的雙重?cái)D壓,，利潤大幅下降,，前兩月工業(yè)企業(yè)利潤負(fù)增長，影響了企業(yè)的購買力,。
今年我國提出將擴(kuò)內(nèi)需作為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的主要手段,，后期或?qū)⒃俪雠_(tái)一些刺激消費(fèi)的政策。但是通過分析看出,，企業(yè)購買力下降才是消費(fèi)下降的主要原因,。因此要加大結(jié)構(gòu)性減稅的力度，提高企業(yè)的盈利能力才是促進(jìn)消費(fèi)的關(guān)鍵,。
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工業(yè)經(jīng)濟(jì)小幅回升后期仍存在反復(fù) |
3月工業(yè)增加值同比增長11.9%,，比1-2月的11.4%有所回升。季調(diào)后環(huán)比增長1.22%,，較1月的0.63%和2月的0.84%顯著回升,，顯示經(jīng)濟(jì)增長勢頭平穩(wěn)。工業(yè)增加值增速出現(xiàn)回升主要是季節(jié)性回暖以及基數(shù)作用,。
分輕重工業(yè)看,，3月份重工業(yè)增加值同比增長11.2%，輕工業(yè)增加值同比增長13.9%,，分別較前2個(gè)月增速提高0.3和1.2個(gè)百分點(diǎn),。輕工業(yè)增速加快一方面是受到國內(nèi)消費(fèi)回暖的帶動(dòng)，另一方面勞動(dòng)密集型的產(chǎn)品出口增速明顯反彈,；重工業(yè)則受到投資和出口低迷的影響,，保持低位增長。
短期內(nèi),，工業(yè)主要還是受外需和房地產(chǎn)的影響,。今年來看，外需難以再次出現(xiàn)大幅的增長,，將保持低位,；而房地產(chǎn)調(diào)控不會(huì)出現(xiàn)放松，相關(guān)投資和消費(fèi)難以大幅增長,。因此,，工業(yè)生產(chǎn)增長也難以出現(xiàn)前幾年的繁榮景象。雖然投資在后期將有所回升,，但增長有限,，工業(yè)增長也不會(huì)出現(xiàn)大幅增長的情況,，后期存在反復(fù)。
3月CPI同比上漲3.6%,，較上月反彈0.4個(gè)百分點(diǎn),。尤其值得注意的，從環(huán)比來看,，CPI上升0.2%,，表現(xiàn)出反季節(jié)性上漲的態(tài)勢。從近10年歷史同期數(shù)據(jù)來看,，由于節(jié)日因素的消失,，3月份居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比一般均表現(xiàn)為環(huán)比下降。從今年來看,，即使考慮到春節(jié)早于其他年份導(dǎo)致物價(jià)的節(jié)后回落主要體現(xiàn)在2月而不是3月,，3月物價(jià)的反季節(jié)上漲顯示出今年通脹壓力仍然較大。
從結(jié)構(gòu)看,，CPI的上漲拉力在于食品價(jià)格,。3月食品價(jià)格同比上漲7.5%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲約2.39個(gè)百分點(diǎn),，貢獻(xiàn)了65%,。從非食品看，環(huán)比上漲0.2%,，比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn),，對(duì)CPI上漲的貢獻(xiàn)也加大。
3月份的PPI同比下降0.3%,，是2009年12月份以來的首次負(fù)增長,，漲幅已連續(xù)八個(gè)月回落。從環(huán)比看,，上漲0.3%,，比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。從PPI環(huán)比看,，在上月轉(zhuǎn)為正增長之后,，3月份環(huán)比漲幅繼續(xù)擴(kuò)大至0.3%，較上月提升0.2個(gè)百分點(diǎn),。
PPI的同比雖然出現(xiàn)負(fù)增長,，但主要受高基期的影響，環(huán)比則持續(xù)上漲,。我們認(rèn)為PPI的環(huán)比上漲,，一方面是受近期國際大宗價(jià)格上漲以及國內(nèi)成品油調(diào)價(jià)等資源品價(jià)格改革的影響，另一方面我們認(rèn)為有需求回暖的影響。從后期來看,，由于翹尾因素仍將繼續(xù)下降，PPI同比負(fù)增長將持續(xù)一段時(shí)間,。不過環(huán)比的持續(xù)上漲成本推動(dòng)的通脹壓力再次積累,。
從后期來看，各種成本上漲的長期動(dòng)力仍然存在,，油價(jià)上調(diào),、資源價(jià)格改革、人工成本上漲,、流動(dòng)性寬松等都將對(duì)通脹形成壓力,，未來的通脹形勢依然較嚴(yán)峻。
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預(yù)調(diào)微調(diào)要加快減稅的速度和力度 |
總體來看,，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出增長與通脹同步放緩的態(tài)勢,，情況跟2008年非常相似，但當(dāng)前通脹仍存在較大的壓力,，形勢更加嚴(yán)峻,。雖然當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)放緩既有主動(dòng)調(diào)整結(jié)構(gòu)的影響，但經(jīng)濟(jì)本身增長乏力更值得警惕,。從后期來看,，在出口存在不確定性，消費(fèi)短期內(nèi)難以大幅提振的情況下,，投資對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的作用越來越凸顯出來,，預(yù)計(jì)后期政策進(jìn)一步傾斜，而投資的領(lǐng)域主要集中在基建,、重大項(xiàng)目建設(shè)等方面,。但是由于財(cái)政收入增長放緩，“四萬億投資”難以再現(xiàn),，投資回升的幅度將有限,。從當(dāng)前來看，經(jīng)濟(jì)下滑主要在于企業(yè),、尤其是中小企業(yè)的生存相對(duì)困難,。受到終端需求下滑和成本居高不下的兩頭擠壓，企業(yè)利潤負(fù)增長,，既影響到企業(yè)的投資又抑制了消費(fèi),。因此，要加快結(jié)構(gòu)性減稅,，尤其是減輕中小企業(yè)的賦稅,，這樣才能保證就業(yè)，保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。