已經(jīng)淡出國際直接投資領(lǐng)域數(shù)十年的國有化風(fēng)險再度現(xiàn)身——近日，阿根廷政府宣布將強(qiáng)行控股該國第一大石油企業(yè)雷普索爾－YPF公司,，實(shí)現(xiàn)國家對石油資源的控制,。
據(jù)悉，YPF公司第一大股東,、西班牙雷普索爾公司目前擁有YPF公司57.43%的股份,，阿根廷政府的強(qiáng)行收購無疑將令雷普索爾的股份喪失殆盡。對此,，西班牙政府明確表示將采取“明確”且“有力”的措施對阿根廷予以報復(fù),。從更廣泛的角度而言，阿根廷政府此次強(qiáng)制收購行為不只使雷普索爾公司遭遇十分慘重的損失,，同時也向在阿投資的跨國公司敲響了國有化風(fēng)險的警鐘,。
作為企業(yè)對外直接投資的風(fēng)險之一,，國有化風(fēng)險曾集中大面積出現(xiàn)于上個世紀(jì)60～70年代。按照《簡明不列顛百科全書》的權(quán)威定義,，所謂國有化就是“由國家來改變或承擔(dān)私人財產(chǎn)的管理和所有權(quán)”,。
這里的“私人財產(chǎn)”不僅指國內(nèi)私人投資形成的資產(chǎn)，也包括外國直接投資者所有的財產(chǎn)全部或部分,。而根據(jù)聯(lián)合國《各國經(jīng)濟(jì)權(quán)利義務(wù)憲章》第2條的規(guī)定：“每個國家有權(quán)將外國財產(chǎn)的所有權(quán)收歸國有,、征收或轉(zhuǎn)移
”，因此,，一國政府對外資實(shí)行國有化已經(jīng)得到國際社會的普遍承認(rèn)和支持,。
相對于戰(zhàn)爭、利潤轉(zhuǎn)移等政治風(fēng)險而言,，國有化風(fēng)險其實(shí)是跨國公司對外直接投資活動中面臨的最為突出風(fēng)險,。雖然要求東道國對國有化予以全部賠償?shù)暮袈暯陙砼c日俱升，但實(shí)際上東道國都奉行著適當(dāng)補(bǔ)償?shù)脑瓌t,，其最終補(bǔ)償金額都大大低于市場價值,，而且補(bǔ)償時間有時長達(dá)30年甚至更久；不僅如此,，不少國家補(bǔ)償?shù)氖侄芜�是政府的長期債券,，其未來價值存在著更多的不確定性。需要特別注意的是,，研究表明，資產(chǎn)超過
1億美元的公司遭受沒收的比率比資產(chǎn)少于100萬美元的小型子公司大50倍,，因此,，大型子公司所承受的國有化壓力和損失將更大。
當(dāng)然,，國有化又不是任何一國政府可以肆意妄為的舉動,。聯(lián)合國《關(guān)于天然資源之永久主權(quán)宣言》規(guī)定：“收歸國有、征收或征用應(yīng)以公認(rèn)為遠(yuǎn)較純屬本國或外國個人或私人利益為重要之公用事業(yè),、安全與國家利益等理由為根據(jù),。”而這一規(guī)定又主要通過社會公共利益原則,、符合法律程序原則,、不違反條約義務(wù)原則和不歧視原則等來達(dá)到對東道國政府國有化行為的有效約束。也正是如此,，各國政府可以利用上述規(guī)定和原則來為本國企業(yè)對外投資防范和降低海外市場國有化的風(fēng)險,。
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防范跨國投資風(fēng)險的幾點(diǎn)建議 |
筆者認(rèn)為，投資國政府應(yīng)當(dāng)建立跨國公司對外直接投資的保證制度,，主要包括海外投資保險制度和通過國內(nèi)立法進(jìn)行保證,，如美國的《對外援助法》，日本的《輸出保險法》等等。同時,，投資國與東道國之間可簽訂保護(hù)投資的雙邊條約,，其中條約應(yīng)重點(diǎn)對國有化方式、國有化條件以及國有化賠償?shù)茸鞒雒鞔_規(guī)定,。投資國通過參加多邊條約和多邊投資保險機(jī)構(gòu)為對外直接投資提供沖抵國有化風(fēng)險的保證,。
目前，世界銀行的《多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約》為對外直接投資的國有化風(fēng)險提供了條約保證,，同時,，世界銀行成立了多邊投資保險機(jī)構(gòu)。由于多邊投資保證機(jī)構(gòu)和保險機(jī)構(gòu)承保對外直接投資國有化風(fēng)險,，因此,，當(dāng)投資國成為該公約或機(jī)構(gòu)的成員之后，其企業(yè)對外直接投資的國有化風(fēng)險就可以在一定程度上進(jìn)行控制,，國有化賠償問題可能會成為國際求償?shù)膶ο�,，并為跨國公司稀釋對外直接投資的國有化風(fēng)險提供國際法上的保證。
除了投資國政府從經(jīng)濟(jì)外交的角度為企業(yè)海外投資構(gòu)筑針對國有化風(fēng)險的“防火墻”之外,，由于與東道國政府和市場直接打交道的還是跨國公司,，因此，國有化風(fēng)險的控制更大程度上需要跨國企業(yè)自身的防范和化解,。
筆者認(rèn)為,，在進(jìn)入東道國投資和經(jīng)營的實(shí)質(zhì)性操作階段應(yīng)重點(diǎn)做好以下幾項(xiàng)“功課”：
首先，投資主體當(dāng)?shù)鼗�,。即選擇與東道國當(dāng)?shù)卣蚱髽I(yè)共同投資,，建立合資企業(yè)，通過投資主體的分散將一部分國有化風(fēng)險轉(zhuǎn)移到當(dāng)?shù)睾腺Y者身上,。
其次,，投資經(jīng)營本土化。即在原材料采購,、產(chǎn)品的銷售與東道國企業(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟,，在人力資源配置上主要以東道國為主，以此增大東道國政府國有化的機(jī)會成本,。
第三,，投資工具信貸化。股權(quán)投資和債權(quán)投資是跨國公司常用的兩種投資工具,，前者以購買股份和成為合資企業(yè)投資者等形式投資,，后者以銀行信貸、商業(yè)信用等方式投資,。當(dāng)國有化風(fēng)險增大時,，跨國公司可以選擇將股權(quán)出賣或轉(zhuǎn)為銀行信貸,、母公司的買方信貸等債權(quán)形式。
第四,，投資對象的分散化彈性化,。即盡可能選擇東道國的多個目標(biāo)企業(yè)和市場進(jìn)行投資，而一旦當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)某一個產(chǎn)業(yè)的國有化風(fēng)險,，企業(yè)可以將一部分投資迅速轉(zhuǎn)移到非國有化行業(yè)和企業(yè),。