壬辰仲春時節(jié),，一套中國證券市場制度建設(shè)上的組合拳連續(xù)發(fā)力,，對滬深股市長期形成利好,，令市場大為振奮,。尤其創(chuàng)業(yè)板退市制度,、分紅制度的出臺,，被公認(rèn)為是滬深股市開市20年來最具影響力的舉措,。如果能夠沿著這條路堅定不移地走下去,，中國股市大有希望,。
新興加轉(zhuǎn)軌為特征的中國資本市場,，發(fā)展過程中產(chǎn)生各種尖銳矛盾和突出問題都是正常的。但是只要一出問題,、市場強(qiáng)烈反響,，動輒就采用救市政策，動用政府信用救贖市場,，卻很難說是完全正常的,。
原因很簡單，筆者將之歸納為四點(diǎn)：其一,，救市,，救得了一時，救不了長遠(yuǎn),。從統(tǒng)計角度觀察,，每次政策救市，股市引發(fā)了爆炸性漲升行情,，但脈沖式上升可持續(xù)性差,，行情通常難以持久。每次行情過后,，市場都陷入了更長周期,、更大幅度的下跌，結(jié)果救市不但未能把市場風(fēng)險降到最低,，反而對市場造成的新的泡沫和傷害,，不僅無益于市場形成持久發(fā)展的制度基礎(chǔ)，反而誘導(dǎo)和助長了市場投機(jī)性行為和風(fēng)氣,，更加無助于投資者養(yǎng)成良好的長期投資習(xí)慣,。
其二,，救市，救了劣質(zhì)公司,，打擊了績優(yōu)公司,。長期嚴(yán)重虧損、資不抵債上市公司能夠“垂而不死”,，甚至搖身一變轉(zhuǎn)性為“烏雞變鳳凰”
炒作題材的殼資源,，被投機(jī)資本競相追逐大炒特炒，有價值公司長期無人問津,。長此以往,，不僅資本市場擇優(yōu)汰劣的功能無法體現(xiàn)，資本市場資源配置作用不能發(fā)揮,，而且掩蓋了劣質(zhì)上市公司的經(jīng)營困境,，致使相關(guān)退市制度形同虛設(shè)。大藍(lán)籌公司優(yōu)勢擴(kuò)散效應(yīng)難以獲得投資者認(rèn)同,，優(yōu)質(zhì)上市公司大比例分紅的熱情和積極性受到壓抑,。
其三，資本市場的“心病”要用“心”來醫(yī),。制度性缺陷要是得不到及時修補(bǔ),，或者制度設(shè)計者本身從“有私”之心出發(fā)導(dǎo)致的不合理，或者認(rèn)識局限性導(dǎo)致制度建設(shè)相對滯后,，致使真正意義上的價值投資沒有生存的市場空間,。維持市場的融資能力和活力度，就只能放任投機(jī)性氛圍,，投資者不看價值頻繁短線投資炒作就不可避免,。那么，資本市場的這一“心病”,，
要治愈只能靠管理層的真心和真誠來醫(yī),，放棄必要的到手既得利益，展示真心實意將是必須的,。
其四，資本市場美好的未來,，取決于市場根基的穩(wěn)固性,。如果說過去市場的各種弊端，都集中地反映為市場缺乏穩(wěn)定性的根基,，既有大的制度層面頂層設(shè)計存在短視化傾向,，也有中的層面上市公司竭澤而漁掠奪式索取的短期化行為，還有小的層面投資者渴望一夜暴富的超短線投機(jī)心態(tài),。在這種情況下,，誰都只顧眼前利益,，誰都在秉持“吃了上頓不想下頓”的短期思維，資本市場被短期思路所左右,，怎么能避免暴漲暴跌,？又怎么可能有穩(wěn)固的市場基礎(chǔ)？
所以,，中國資本市場的問題,，治標(biāo)雖能奏效，但鏟除不了病灶,，而要徹底解決問題,，沉下心來深度治本難度極大。要是沒有從根子上下定決心,，不具備割除病灶的改革魄力,，想改變資本市場長期積習(xí)根本行不通；要是沒有“用心治病”的國家意識,，不具有“破釜沉舟”的改革意志,，想建立資本市場長期發(fā)展也根本行不通。
筆者認(rèn)為,，從根子上治愈痼疾,，中國資本市場的前途在于治“典”。固然倡導(dǎo)尊重投資回報的市場理念,，把扭曲的市場價值扭轉(zhuǎn)回歸過來,，是資本市場實實在在的“治市”舉措，但這些舉措,，距筆者所言的“治典”有很大差距,。查清資本市場制度設(shè)計上的問題，抓緊資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè),，才是奠定資本市場長遠(yuǎn)發(fā)展根基的“重典”,，也才是讓資本市場因為有價值而有長期吸引力的“治心之術(shù)”。讓資本市場重建付出總有回報的投資價值觀,，重樹募集使用股東資金承擔(dān)信托責(zé)任的融資意識,，重構(gòu)價值投資和長期投資有魅力的賺錢效應(yīng)，才是資本市場具有牛市底氣的本源：問渠（資本市場）那得清如許（牛氣）,，為有源頭活水來（本源性制度建設(shè)到位）,，這才是資本市場如筆者所謂“治典”重于“治市”之深意。
基礎(chǔ)性制度建設(shè)這些“治典”舉措,，正在改變著中國資本市場的生態(tài)環(huán)境,。中國證監(jiān)會在新任主席郭樹清領(lǐng)導(dǎo)下，不僅對資本市場的痼疾有著清醒的認(rèn)識，而且抓住了制度性建設(shè)作為重整市場的突破口,，這是影響市場長遠(yuǎn)發(fā)展前途的“治典”措施,，由此從一團(tuán)亂麻中梳理出市場的本源因素，確立了資本市場價值投資“源頭活水”真正之所在,。
去冬今春,，證監(jiān)會始終在顯著加強(qiáng)“治典”政策出擊的力度和強(qiáng)度。在龍年五一勞動節(jié)之前,，證監(jiān)會密集推出實質(zhì)性市場改革舉措,，通過制度性變革措施降費(fèi)讓利惠及市場，拉開了多予少取,、讓利于民“放水養(yǎng)魚”的新舉措建設(shè),。4月27日，證監(jiān)會降低期貨交易手續(xù)費(fèi),，并研究減少股票交易費(fèi)率,。4月28日，證監(jiān)會正式發(fā)布新股發(fā)行改革指導(dǎo)意見,，不僅取消網(wǎng)下機(jī)構(gòu)3個月的鎖定期,，并推出五條新規(guī)遏制新股的投機(jī)性炒作，增加了價值投資的回報空間,。4月29日,，滬深兩大交易所同時發(fā)布主板以及中小板退市方案征求意見稿。4月30日,，證監(jiān)會宣布降低A股交易的相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),，A股交易經(jīng)手費(fèi)將按照成交金額的0.0875％。雙向收取,，結(jié)算上海分公司交易過戶費(fèi)將按照成交面額的0.375％,。雙向收取，總體降幅為25%,。
制度建設(shè)“治典”走向深入,，正給資本市場注入強(qiáng)大的投資底氣和價值。曾經(jīng)損失慘重的投資者降到冰點(diǎn)的信心,，也隨著證監(jiān)會推行的實質(zhì)性制度建設(shè)發(fā)揮效力,，而走向快速提振和重新復(fù)蘇的狀態(tài)。這種不斷升溫的股票市場投資信心回歸,，必將促使中國資本市場成為最具有投資價值的地方,，從年初滬指2132點(diǎn)最低點(diǎn)到四月底收盤2396點(diǎn)，滬市以12.38%的漲幅開啟了脫離底部“地心吸引力”的努力,。筆者相信,，在諸多利好作用刺激下，資本市場有可能產(chǎn)生爆發(fā)性的向上一躍,，開啟五月股市價值投資回歸的大門,。
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