壬辰仲春時(shí)節(jié),，一套中國(guó)證券市場(chǎng)制度建設(shè)上的組合拳連續(xù)發(fā)力,，對(duì)滬深股市長(zhǎng)期形成利好，令市場(chǎng)大為振奮,。尤其創(chuàng)業(yè)板退市制度,、分紅制度的出臺(tái),，被公認(rèn)為是滬深股市開(kāi)市20年來(lái)最具影響力的舉措。如果能夠沿著這條路堅(jiān)定不移地走下去,，中國(guó)股市大有希望,。
新興加轉(zhuǎn)軌為特征的中國(guó)資本市場(chǎng)，發(fā)展過(guò)程中產(chǎn)生各種尖銳矛盾和突出問(wèn)題都是正常的,。但是只要一出問(wèn)題,、市場(chǎng)強(qiáng)烈反響，動(dòng)輒就采用救市政策,，動(dòng)用政府信用救贖市場(chǎng),，卻很難說(shuō)是完全正常的。
原因很簡(jiǎn)單,，筆者將之歸納為四點(diǎn)：其一,，救市，救得了一時(shí),，救不了長(zhǎng)遠(yuǎn),。從統(tǒng)計(jì)角度觀察,，每次政策救市，股市引發(fā)了爆炸性漲升行情,，但脈沖式上升可持續(xù)性差,，行情通常難以持久。每次行情過(guò)后,，市場(chǎng)都陷入了更長(zhǎng)周期,、更大幅度的下跌，結(jié)果救市不但未能把市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)降到最低,，反而對(duì)市場(chǎng)造成的新的泡沫和傷害,，不僅無(wú)益于市場(chǎng)形成持久發(fā)展的制度基礎(chǔ)，反而誘導(dǎo)和助長(zhǎng)了市場(chǎng)投機(jī)性行為和風(fēng)氣,，更加無(wú)助于投資者養(yǎng)成良好的長(zhǎng)期投資習(xí)慣,。
其二，救市,，救了劣質(zhì)公司,，打擊了績(jī)優(yōu)公司。長(zhǎng)期嚴(yán)重虧損,、資不抵債上市公司能夠“垂而不死”,，甚至搖身一變轉(zhuǎn)性為“烏雞變鳳凰”
炒作題材的殼資源，被投機(jī)資本競(jìng)相追逐大炒特炒,，有價(jià)值公司長(zhǎng)期無(wú)人問(wèn)津,。長(zhǎng)此以往，不僅資本市場(chǎng)擇優(yōu)汰劣的功能無(wú)法體現(xiàn),，資本市場(chǎng)資源配置作用不能發(fā)揮,，而且掩蓋了劣質(zhì)上市公司的經(jīng)營(yíng)困境，致使相關(guān)退市制度形同虛設(shè),。大藍(lán)籌公司優(yōu)勢(shì)擴(kuò)散效應(yīng)難以獲得投資者認(rèn)同,，優(yōu)質(zhì)上市公司大比例分紅的熱情和積極性受到壓抑。
其三,，資本市場(chǎng)的“心病”要用“心”來(lái)醫(yī),。制度性缺陷要是得不到及時(shí)修補(bǔ)，或者制度設(shè)計(jì)者本身從“有私”之心出發(fā)導(dǎo)致的不合理,，或者認(rèn)識(shí)局限性導(dǎo)致制度建設(shè)相對(duì)滯后,，致使真正意義上的價(jià)值投資沒(méi)有生存的市場(chǎng)空間。維持市場(chǎng)的融資能力和活力度,，就只能放任投機(jī)性氛圍,，投資者不看價(jià)值頻繁短線投資炒作就不可避免。那么,，資本市場(chǎng)的這一“心病”,，
要治愈只能靠管理層的真心和真誠(chéng)來(lái)醫(yī),，放棄必要的到手既得利益，展示真心實(shí)意將是必須的,。
其四,，資本市場(chǎng)美好的未來(lái)，取決于市場(chǎng)根基的穩(wěn)固性,。如果說(shuō)過(guò)去市場(chǎng)的各種弊端,，都集中地反映為市場(chǎng)缺乏穩(wěn)定性的根基，既有大的制度層面頂層設(shè)計(jì)存在短視化傾向,，也有中的層面上市公司竭澤而漁掠奪式索取的短期化行為,，還有小的層面投資者渴望一夜暴富的超短線投機(jī)心態(tài)。在這種情況下,，誰(shuí)都只顧眼前利益，誰(shuí)都在秉持“吃了上頓不想下頓”的短期思維,，資本市場(chǎng)被短期思路所左右,，怎么能避免暴漲暴跌？又怎么可能有穩(wěn)固的市場(chǎng)基礎(chǔ),？
所以,，中國(guó)資本市場(chǎng)的問(wèn)題，治標(biāo)雖能奏效,，但鏟除不了病灶,，而要徹底解決問(wèn)題，沉下心來(lái)深度治本難度極大,。要是沒(méi)有從根子上下定決心,，不具備割除病灶的改革魄力，想改變資本市場(chǎng)長(zhǎng)期積習(xí)根本行不通,；要是沒(méi)有“用心治病”的國(guó)家意識(shí),，不具有“破釜沉舟”的改革意志，想建立資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展也根本行不通,。
筆者認(rèn)為,，從根子上治愈痼疾，中國(guó)資本市場(chǎng)的前途在于治“典”,。固然倡導(dǎo)尊重投資回報(bào)的市場(chǎng)理念,，把扭曲的市場(chǎng)價(jià)值扭轉(zhuǎn)回歸過(guò)來(lái)，是資本市場(chǎng)實(shí)實(shí)在在的“治市”舉措,，但這些舉措,，距筆者所言的“治典”有很大差距。查清資本市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)上的問(wèn)題,，抓緊資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè),，才是奠定資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展根基的“重典”,，也才是讓資本市場(chǎng)因?yàn)橛袃r(jià)值而有長(zhǎng)期吸引力的“治心之術(shù)”。讓資本市場(chǎng)重建付出總有回報(bào)的投資價(jià)值觀,，重樹(shù)募集使用股東資金承擔(dān)信托責(zé)任的融資意識(shí),，重構(gòu)價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資有魅力的賺錢(qián)效應(yīng)，才是資本市場(chǎng)具有牛市底氣的本源：?jiǎn)柷ㄙY本市場(chǎng)）那得清如許（牛氣）,，為有源頭活水來(lái)（本源性制度建設(shè)到位）,，這才是資本市場(chǎng)如筆者所謂“治典”重于“治市”之深意。
基礎(chǔ)性制度建設(shè)這些“治典”舉措,，正在改變著中國(guó)資本市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境,。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在新任主席郭樹(shù)清領(lǐng)導(dǎo)下，不僅對(duì)資本市場(chǎng)的痼疾有著清醒的認(rèn)識(shí),，而且抓住了制度性建設(shè)作為重整市場(chǎng)的突破口,，這是影響市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前途的“治典”措施，由此從一團(tuán)亂麻中梳理出市場(chǎng)的本源因素,，確立了資本市場(chǎng)價(jià)值投資“源頭活水”真正之所在,。
去冬今春，證監(jiān)會(huì)始終在顯著加強(qiáng)“治典”政策出擊的力度和強(qiáng)度,。在龍年五一勞動(dòng)節(jié)之前,，證監(jiān)會(huì)密集推出實(shí)質(zhì)性市場(chǎng)改革舉措，通過(guò)制度性變革措施降費(fèi)讓利惠及市場(chǎng),，拉開(kāi)了多予少取,、讓利于民“放水養(yǎng)魚(yú)”的新舉措建設(shè)。4月27日,，證監(jiān)會(huì)降低期貨交易手續(xù)費(fèi),，并研究減少股票交易費(fèi)率。4月28日,，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布新股發(fā)行改革指導(dǎo)意見(jiàn),，不僅取消網(wǎng)下機(jī)構(gòu)3個(gè)月的鎖定期，并推出五條新規(guī)遏制新股的投機(jī)性炒作,，增加了價(jià)值投資的回報(bào)空間,。4月29日，滬深兩大交易所同時(shí)發(fā)布主板以及中小板退市方案征求意見(jiàn)稿,。4月30日,，證監(jiān)會(huì)宣布降低A股交易的相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，A股交易經(jīng)手費(fèi)將按照成交金額的0.0875％,。雙向收取,，結(jié)算上海分公司交易過(guò)戶費(fèi)將按照成交面額的0.375％。雙向收取,，總體降幅為25%,。
制度建設(shè)“治典”走向深入,，正給資本市場(chǎng)注入強(qiáng)大的投資底氣和價(jià)值。曾經(jīng)損失慘重的投資者降到冰點(diǎn)的信心,，也隨著證監(jiān)會(huì)推行的實(shí)質(zhì)性制度建設(shè)發(fā)揮效力,，而走向快速提振和重新復(fù)蘇的狀態(tài)。這種不斷升溫的股票市場(chǎng)投資信心回歸,，必將促使中國(guó)資本市場(chǎng)成為最具有投資價(jià)值的地方,，從年初滬指2132點(diǎn)最低點(diǎn)到四月底收盤(pán)2396點(diǎn)，滬市以12.38%的漲幅開(kāi)啟了脫離底部“地心吸引力”的努力,。筆者相信,，在諸多利好作用刺激下，資本市場(chǎng)有可能產(chǎn)生爆發(fā)性的向上一躍,，開(kāi)啟五月股市價(jià)值投資回歸的大門(mén),。
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