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之前承諾今年上半年推出滬深主板退市制度，顯然監(jiān)管部門沒有食言，盡管目前還只是一個征求意見稿,。與現(xiàn)行的退市制度相比,，無論滬市還是深市，經(jīng)過調(diào)整后的方案都新增了不少的條件,。但總體而言，有些條款還存在缺陷，有些退市條款的缺失嚴(yán)重則令人失望,。
從征求意見稿來看，毋庸置疑,，新版本雖然比老版本更為嚴(yán)格,，但與創(chuàng)業(yè)板退市制度相比，則明顯要寬松得多,。
與創(chuàng)業(yè)板退市制度類似,，滬深主板退市制度均擬引入一定時期內(nèi)成交量與收盤價的考核指標(biāo)。比如,，如果滬市上市公司出現(xiàn)
“連續(xù)120個交易日（不含停牌交易日）累計股票成交量低于500萬股”或“連續(xù)30個交易日（不含停牌交易日）每日收盤價均低于股票面值”的情形,，其股票將直接終止上市。這樣的條款幾乎是形同虛設(shè),，畢竟上市公司完全可以通過“暗箱操作”的方式來規(guī)避退市,。
在營業(yè)收入方面，滬深兩交易所也均推出了
“營業(yè)收入低于1000萬元人民幣”的考核指標(biāo),，筆者以為該條款值得商榷,。一家上市公司，其營業(yè)收入一般由主營業(yè)務(wù)收入加上非主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成,。即使是深市中小板公司,，如果其年主營業(yè)務(wù)收入低于1000萬元，這樣的公司繼續(xù)混跡于市場已經(jīng)沒有意義，更不可能為投資者帶來回報,。而且,，僅僅只以營業(yè)收入作為考核，上市公司大可以在地方政府的呵護下做一筆“轉(zhuǎn)手”生意,，其營業(yè)收入就可超過1000萬元,。因此，建議將“營業(yè)收入”改為“主營業(yè)務(wù)收入”,。
一季報顯示,，滬深兩市每股凈資產(chǎn)為負(fù)值的上市公司達35家，連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)值將終止上市的條款,，無形中有利于將這些資不抵債的公司“掃地出門”,。而創(chuàng)業(yè)板退市制度規(guī)定，如果在對以前年度財務(wù)會計報告進行追溯調(diào)整,，導(dǎo)致最近兩年年末凈資產(chǎn)為負(fù)的情形,，上市公司亦將被終止上市。筆者以為,，鑒于目前A股市場上市公司包裝粉飾,、虛假信息披露泛濫成災(zāi)的現(xiàn)實，有必要將創(chuàng)業(yè)板追溯調(diào)整退市的條款“移植”到滬深主板,。
滬深主板退市制度最令人失望的莫過于兩個方面：一是仍然支持暫停上市公司的資產(chǎn)重組行為,；二是對于像綠大地這樣造假上市行為，退市機制嚴(yán)重缺失,。A股市場投機行為猖獗,，內(nèi)幕交易橫行，與監(jiān)管部門允許上市公司實施資產(chǎn)重組不無關(guān)系,。市場上死不退市的僵尸公司比比皆是,，同樣與其能夠借助于資產(chǎn)重組“起死回生”密切相關(guān)。在對待暫停上市公司問題上,，創(chuàng)業(yè)板不支持其通過資產(chǎn)重組重新上市的舉措，無疑更值得主板借鑒,。
而監(jiān)管部門在《關(guān)于進一步加強保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的意見》中強化信息披露的重要性,，既是市場發(fā)展的需要，更是近幾年新股次新股頻現(xiàn)業(yè)績“變臉”,，包裝粉飾造假上市大行其道的必然結(jié)果,。但在滬深主板退市制度征求意見稿中，對于造假欺詐上市者的處罰,，與創(chuàng)業(yè)板一樣,，卻沒有絲毫的提及。
A股市場的退市機制，重在維護公平,，重在擇優(yōu)汰劣,，更重要的在于維護中國資本市場與廣大投資者的利益。離開了這一基本點,，其功能與作用都會被打折,。
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