當(dāng)前在通脹水平暫時得到控制,、經(jīng)濟(jì)增速下行背景下,，政策微調(diào)力度可能加大,。貨幣政策有望及時微調(diào),，通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等方式放松銀根,，為經(jīng)濟(jì)增長提供貨幣支持,。
分析人士認(rèn)為,，3月物價同比漲幅小幅回升,，推遲了貨幣政策微調(diào)出臺時間,。但當(dāng)前政策微調(diào)的必要性在加大,。一季度GDP同比增速下滑至8.1%，低于市場預(yù)期,。同期固定資產(chǎn)投資同比名義增長２０．９％,，創(chuàng)近十年來新低；3月進(jìn),、出口同比增幅均較2月大幅回落,，其中進(jìn)口降幅更大。4月投資預(yù)計(jì)仍可能延續(xù)下滑態(tài)勢,，出口同比將較3月繼續(xù)下滑,。
二季度，經(jīng)濟(jì)處于探底回升關(guān)鍵時期,。為保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長,，以新一輪基建投資為主的刺激舉措有望加速推出，與此相關(guān)的信貸投放有望上升,，金融機(jī)構(gòu)需為此備足彈藥,。因此,，政策有必要作出適度放松，保證市場需求,。
一季度末以來,，重大建設(shè)項(xiàng)目審批速度明顯加快，部分高速公路網(wǎng),、機(jī)場和軌道交通項(xiàng)目獲集中審批通過,，一批重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)行業(yè)項(xiàng)目正逐步推出,。未來一段時間,，國家可能將以加大政府投資對沖房地產(chǎn)投資下滑，通過政府支出加大,、信貸放松和大型項(xiàng)目開工穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長,。
其他信貸資金需求有回升趨勢。由于地方融資平臺今年還款壓力普遍很大,，可能會成為銀行“隱性”壞賬,，銀行機(jī)構(gòu)已著手調(diào)整信貸投放重點(diǎn)領(lǐng)域，逐步對優(yōu)質(zhì)貸款項(xiàng)目加大傾斜力度,，比如,，滿足個人首套房貸款需求，對首套房貸款實(shí)行優(yōu)惠利率,。
此外,，為配合我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式轉(zhuǎn)變的要求，信貸資金需進(jìn)一步加強(qiáng)對小微企業(yè)資金支持,，改進(jìn)對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),、節(jié)能環(huán)保、文化傳媒,、現(xiàn)代服務(wù)業(yè),、自主創(chuàng)新、農(nóng)田水利建設(shè)等的金融服務(wù),。
從幾個流動性影響因素看,，當(dāng)前及未來一段時間，資金將處于緊平衡狀態(tài),�,？紤]到二季度信貸投放需求，有必要適度放松銀根,。
一是預(yù)期二季度外匯占款仍增長乏力,。2011年四季度，外匯占款出現(xiàn)自1998年以來的連續(xù)三個月度凈減少,。今年1-3月,，外匯占款雖然恢復(fù)正增長,，但增量不大。二季度,，考慮到貿(mào)易順差難有顯著起色,、全球主要經(jīng)濟(jì)體仍處于去杠桿化過程、人民幣升值預(yù)期扭轉(zhuǎn),、美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇導(dǎo)致美元走強(qiáng)等因素,，外匯占款增長持續(xù)下降是大概率事件。
二是銀行間資金仍處于緊平衡狀態(tài),。從短期看,，5月公開市場到期資金僅2390億元。4月初,，銀行存款再度出現(xiàn)大幅下降,，銀行面臨持續(xù)攬儲壓力。4月開始由于稅繳等因素財(cái)政存款將進(jìn)入上升階段,。央行日前已暫停正回購操作以維持銀行間利率穩(wěn)定,，預(yù)計(jì)還將有后續(xù)措施為市場持續(xù)“補(bǔ)水”。
預(yù)計(jì)近期央行將綜合考慮外匯占款流入,、市場資金需求變動,、短期特殊因素平滑等因素，合理采取有針對性的流動性管理操作,。4月末5月初可能是存款準(zhǔn)備金率下調(diào)時間窗口。央行還可能通過適時加大逆回購操作力度,、繼續(xù)針對小微企業(yè),、三農(nóng)領(lǐng)域差別下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等多種方式，穩(wěn)步增加流動性供應(yīng),。利率方面,，如果5月數(shù)據(jù)顯示企業(yè)利潤、投資回報率持續(xù)下行,，央行將有必要適度調(diào)整銀行貸款利率下限或采用直接降息方式放松政策,。
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