|
經(jīng)濟下滑與通貨緊縮并行,，長期以來都是妨礙日本經(jīng)濟復(fù)蘇的兩大毒瘤,，日本當(dāng)局曾試過各種政策以刺激經(jīng)濟，但效果均不理想,。目前,，政府兩大經(jīng)濟調(diào)控部門圍繞下一步政策的取向又開始出現(xiàn)分歧,。4月24日，日本經(jīng)濟財政大臣古川元久宣稱,，希望日本銀行在27日的議息會議上放松貨幣政策,，以顯示央行提振日本擺脫通縮局面的決心，而日本銀行行長白川方明21日卻在國際貨幣基金（IMF）召開的研討會上呼吁日本促進(jìn)財政健全化,。白川方明認(rèn)為,，人們對未來財政狀況感到不安而壓縮支出是造成經(jīng)濟低增長與長期通貨緊縮的原因之一。
雖然就目前日本國內(nèi)外經(jīng)濟金融環(huán)境來看,，央行持續(xù)寬松的貨幣政策幾乎是必然的選擇,，但是白川行長的言論仍可以看作是對目前日本經(jīng)濟貨幣狀況的一種合理反思。近年以來,，日本央行超寬松貨幣政策對實體經(jīng)濟的推動作用已大不如前,，每次貨幣放松僅能帶來短暫的金融市場刺激，而對中長期的實體經(jīng)濟推動力卻幾近于無,。相反,，財政赤字和貨幣擴張帶來的負(fù)作用卻不斷顯現(xiàn)，財政經(jīng)濟平衡逐步成為影響經(jīng)濟穩(wěn)定的重要因素之一,。
這種尷尬局面,，究其根源主要是日本貨幣金融政策未能有效地刺激微觀企業(yè)與個人進(jìn)行創(chuàng)新改革，進(jìn)而提升整個經(jīng)濟金融體系的運行效率,。日本央行降低基準(zhǔn)利率或者購買資產(chǎn)直接影響的主要是金融市場,，而金融市場的各種機構(gòu)出于盈利和風(fēng)險規(guī)避的動機,，非但未將貨幣放松效應(yīng)傳導(dǎo)給微觀企業(yè)和個人，反而通過刺激性上漲吸引更多資金進(jìn)入,，進(jìn)一步收縮了實體經(jīng)濟中的資金流量,，金融市場對貨幣政策的這種阻斷作用往往被眾多研究者所忽略。
從哲學(xué)層面看,，任何事物均是利弊同體,。在經(jīng)濟學(xué)的傳統(tǒng)思維中，金融市場都是宏觀調(diào)控政策對微觀主體產(chǎn)生作用的中間環(huán)節(jié)和潤滑劑,，但在特定時期和條件下它也可能成為這一傳導(dǎo)機制的阻斷劑,，日本和許多歐美國家目前的狀況就是如此。順著這個邏輯進(jìn)一步延伸,，就是要控制經(jīng)濟體系貨幣化的適度比例,，限制其盈利的自洽性并增強其服務(wù)實體經(jīng)濟的功能。
事實上,，近年來日本企業(yè)旗艦——索尼也表現(xiàn)出同樣的衰落趨勢,。在過去20多年中，索尼在國際企業(yè)界的地位不斷下滑,，這背后最重要的根源之一就在于其放棄了在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的優(yōu)勢,，轉(zhuǎn)而投向眾多以兼并重組為目的的金融業(yè)務(wù)，最終逐漸失去了產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新的優(yōu)勢,，被后期的蘋果和三星大幅超越,。評論人士甚至指出：現(xiàn)在的索尼與其說是一個產(chǎn)品公司，不如說是個金融企業(yè),。
從根本上治理過度金融化導(dǎo)致實體經(jīng)濟衰弱問題,，首先必須強調(diào)政府調(diào)控經(jīng)濟的適當(dāng)性，也即日本央行行長提出的——中央銀行做到什么程度是在被允許的范圍之內(nèi),。次貸危機之后的事實表明,，貨幣政策等宏觀調(diào)控手段對微觀經(jīng)濟實體的實際推動作用有限，歐美日等發(fā)達(dá)國家的超寬松貨幣政策對改善絕大多數(shù)中小企業(yè)和促進(jìn)就業(yè)作用甚微,，相反卻可能進(jìn)一步導(dǎo)致經(jīng)濟虛擬化和泡沫化,。政府真正應(yīng)該長期關(guān)注投入的是教育公平、基礎(chǔ)設(shè)施和社會創(chuàng)新導(dǎo)向等領(lǐng)域,，防止為了短期目標(biāo)而犧牲長期創(chuàng)新戰(zhàn)略,。
其次是要在金融市場發(fā)育過程中制訂合理的監(jiān)管機制，防止金融過度創(chuàng)新放大宏觀風(fēng)險,，并限制金融體系過高的收益率對實體經(jīng)濟資金的高吸納以及對創(chuàng)新能力的打擊,。從宏觀上來看，金融市場最終是實體經(jīng)濟獲利的分享者,，雖然政府可以通過挽救金融市場來阻止次貸危機的爆發(fā),，但要真正解決經(jīng)濟危機,，仍必須通過提高微觀企業(yè)和個人的創(chuàng)新改革能力，以此來促進(jìn)就業(yè)和消費,。
總而言之,，日本以及歐美的經(jīng)驗都表明，限制金融市場的過度自我膨脹,，尤其是危機治理時期加強對金融體系的監(jiān)管,，讓相應(yīng)的機構(gòu)承擔(dān)損失，鼓勵市場合法經(jīng)營,，獲取合理利潤空間,，是政府中長期需要考慮治理的問題。
�,。ㄗ髡呦到煌ㄣy行金研中心研究員）
|