作為A股市場(chǎng)完善退市制度的“試驗(yàn)田”,，創(chuàng)業(yè)板退市制度的最終出臺(tái)實(shí)施無(wú)疑具有風(fēng)向標(biāo)意義,。
對(duì)照原先的方案，通過(guò)修訂創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則,，定稿施行的創(chuàng)業(yè)板退市制度不打折扣,，更為嚴(yán)格更為務(wù)實(shí)。尤其是數(shù)條細(xì)則,，直指財(cái)務(wù)造假及相關(guān)利益階層護(hù)殼毒瘤,，可謂切中要害。
以創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)體系為例,，在暫停上市情形的規(guī)定中,，縮短了暫停上市考察期，將原“連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)”改為“最近一個(gè)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告顯示當(dāng)年年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)”,，并且新增“因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯(cuò)或者虛假記載,，對(duì)以前年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近一年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”的情形,。在終止上市情形的規(guī)定中,，除了新增“公司最近三十六個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到深交所三次公開(kāi)譴責(zé)”、“公司股票連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值”外,，還出現(xiàn)了“因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯(cuò)或者虛假記載,，對(duì)以前年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近兩年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”的有關(guān)條款,。此做法對(duì)于造假者有追溯調(diào)整權(quán),，以往的造假難逃懲處，監(jiān)管大棒隨時(shí)都能因造假落下,，提高了造假的成本與風(fēng)險(xiǎn),。
而對(duì)于爭(zhēng)論激烈的創(chuàng)業(yè)板公司“借殼”上市問(wèn)題,，通過(guò)修訂規(guī)則，完善恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn),，更是基本關(guān)掉了目前A股市場(chǎng)普遍存在的“借殼”重組大門(mén),。對(duì)于暫停上市公司申請(qǐng)恢復(fù)上市，新增在此期間主營(yíng)業(yè)務(wù)不變并具有可持續(xù)營(yíng)業(yè)能力的要求,。更為嚴(yán)格的是,，針對(duì)目前通過(guò)“借殼”實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市的暫停上市公司大多數(shù)以補(bǔ)充材料為由，拖延時(shí)間維持上市地位并重組的情況,，創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則對(duì)申請(qǐng)恢復(fù)上市過(guò)程中公司補(bǔ)充材料的期限作出明確限制，要求公司必須在30個(gè)交易日內(nèi)提供補(bǔ)充材料,，期限屆滿(mǎn)后,，深交所將不再受理新增材料的申請(qǐng)�,！坝捎跁r(shí)間限定只有30天,，而通常的重組程序繁瑣復(fù)雜，這就使得寄希望于借殼重組恢復(fù)上市的公司在技術(shù)操作上增加了很大的難度,，一定程度上堵住了利用拖延時(shí)間的漏洞,。”有業(yè)內(nèi)人士如此評(píng)價(jià),。
制度還明確,，因連續(xù)三年虧損或追溯調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)三年虧損而暫停上市的公司，應(yīng)以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低作為恢復(fù)上市的盈利判斷依據(jù),，這也杜絕了通過(guò)補(bǔ)貼調(diào)節(jié)利潤(rùn)等曲線方式規(guī)避退市的可能,。而事實(shí)上，這正是目前A股市場(chǎng)上“不死鳥(niǎo)”之所以層出不窮的重要原因之一,，可謂直擊傳統(tǒng)“老賴(lài)”上市公司痛處,。
尤其值得一提的是，創(chuàng)業(yè)板退市制度定稿中對(duì)違規(guī)造假行為“高舉大棒”,。梳理可見(jiàn),，在暫停上市情形的規(guī)定中，新增“因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯(cuò)或者虛假記載,，對(duì)以前年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整,，導(dǎo)致最近一年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”的情形；在終止上市情形的規(guī)定中,，新增“因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯(cuò)或者虛假記載,，對(duì)以前年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近兩年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”,。此外,，明確了財(cái)務(wù)報(bào)告明顯違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則又不予以糾正的公司將快速退市,。可以預(yù)見(jiàn),，暫停上市將追溯財(cái)務(wù)造假,、造假引發(fā)兩年負(fù)凈資產(chǎn)直接終止上市、財(cái)報(bào)違規(guī)限期不改將快速退市等要求,，將會(huì)讓市場(chǎng)深?lèi)和唇^的違規(guī)造假行為倍感威懾,、無(wú)所遁形。
事實(shí)上,，在此前退市制度的討論環(huán)節(jié),，不少業(yè)內(nèi)人士就提出類(lèi)似觀點(diǎn)和意見(jiàn)，認(rèn)為與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)問(wèn)題相比,，公司財(cái)務(wù)造假,、欺詐上市等行為更為嚴(yán)重，無(wú)論對(duì)市場(chǎng)環(huán)境還是投資者利益都是有百害而無(wú)一益,，主張應(yīng)該予以直接退市,。定稿版退市制度顯然順應(yīng)了民意。
誠(chéng)如深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人所言,，創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺(tái)實(shí)施的作用和目的不是為了讓多少公司退市,，而是真正意義上建立起一個(gè)有進(jìn)有出、動(dòng)態(tài)平衡的資本市場(chǎng)循環(huán)體系,。創(chuàng)業(yè)板作為一個(gè)新興的市場(chǎng)板塊,，自誕生之日起就擔(dān)負(fù)著重要的使命，除了支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展,，更擔(dān)負(fù)著資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新“試驗(yàn)田”的重任,，創(chuàng)業(yè)板退市制度正是其一。如今創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有進(jìn)有出的制度建設(shè)已形成,，而市場(chǎng)更為期待的則是,，在不斷完善和發(fā)展的過(guò)程中，下一步的主板退市制度改革,，終結(jié)市場(chǎng)上一幕幕“烏鴉變鳳凰”的丑劇再演,，還資本市場(chǎng)一個(gè)清新的生態(tài)環(huán)境。
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