作為A股市場(chǎng)完善退市制度的“試驗(yàn)田”,，創(chuàng)業(yè)板退市制度的最終出臺(tái)實(shí)施無疑具有風(fēng)向標(biāo)意義,。
對(duì)照原先的方案，通過修訂創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則,，定稿施行的創(chuàng)業(yè)板退市制度不打折扣,，更為嚴(yán)格更為務(wù)實(shí),。尤其是數(shù)條細(xì)則，直指財(cái)務(wù)造假及相關(guān)利益階層護(hù)殼毒瘤,，可謂切中要害,。
以創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)體系為例，在暫停上市情形的規(guī)定中,，縮短了暫停上市考察期,，將原“連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)”改為“最近一個(gè)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告顯示當(dāng)年年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)”，并且新增“因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯(cuò)或者虛假記載,，對(duì)以前年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整,，導(dǎo)致最近一年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”的情形。在終止上市情形的規(guī)定中,，除了新增“公司最近三十六個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到深交所三次公開譴責(zé)”,、“公司股票連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值”外,，還出現(xiàn)了“因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯(cuò)或者虛假記載，對(duì)以前年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整,，導(dǎo)致最近兩年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”的有關(guān)條款,。此做法對(duì)于造假者有追溯調(diào)整權(quán),，以往的造假難逃懲處,，監(jiān)管大棒隨時(shí)都能因造假落下，提高了造假的成本與風(fēng)險(xiǎn),。
而對(duì)于爭(zhēng)論激烈的創(chuàng)業(yè)板公司“借殼”上市問題,，通過修訂規(guī)則，完善恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn),，更是基本關(guān)掉了目前A股市場(chǎng)普遍存在的“借殼”重組大門,。對(duì)于暫停上市公司申請(qǐng)恢復(fù)上市，新增在此期間主營業(yè)務(wù)不變并具有可持續(xù)營業(yè)能力的要求,。更為嚴(yán)格的是,，針對(duì)目前通過“借殼”實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市的暫停上市公司大多數(shù)以補(bǔ)充材料為由，拖延時(shí)間維持上市地位并重組的情況,，創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則對(duì)申請(qǐng)恢復(fù)上市過程中公司補(bǔ)充材料的期限作出明確限制,，要求公司必須在30個(gè)交易日內(nèi)提供補(bǔ)充材料，期限屆滿后,，深交所將不再受理新增材料的申請(qǐng),。“由于時(shí)間限定只有30天,，而通常的重組程序繁瑣復(fù)雜,，這就使得寄希望于借殼重組恢復(fù)上市的公司在技術(shù)操作上增加了很大的難度，一定程度上堵住了利用拖延時(shí)間的漏洞,�,！庇袠I(yè)內(nèi)人士如此評(píng)價(jià)。
制度還明確,，因連續(xù)三年虧損或追溯調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)三年虧損而暫停上市的公司,，應(yīng)以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低作為恢復(fù)上市的盈利判斷依據(jù)，這也杜絕了通過補(bǔ)貼調(diào)節(jié)利潤(rùn)等曲線方式規(guī)避退市的可能,。而事實(shí)上,，這正是目前A股市場(chǎng)上“不死鳥”之所以層出不窮的重要原因之一，可謂直擊傳統(tǒng)“老賴”上市公司痛處,。
尤其值得一提的是,，創(chuàng)業(yè)板退市制度定稿中對(duì)違規(guī)造假行為“高舉大棒”。梳理可見,，在暫停上市情形的規(guī)定中,，新增“因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯(cuò)或者虛假記載,，對(duì)以前年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近一年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”的情形,；在終止上市情形的規(guī)定中,，新增“因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯(cuò)或者虛假記載，對(duì)以前年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整,，導(dǎo)致最近兩年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”,。此外，明確了財(cái)務(wù)報(bào)告明顯違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則又不予以糾正的公司將快速退市,�,？梢灶A(yù)見，暫停上市將追溯財(cái)務(wù)造假,、造假引發(fā)兩年負(fù)凈資產(chǎn)直接終止上市,、財(cái)報(bào)違規(guī)限期不改將快速退市等要求，將會(huì)讓市場(chǎng)深惡痛絕的違規(guī)造假行為倍感威懾,、無所遁形,。
事實(shí)上，在此前退市制度的討論環(huán)節(jié),，不少業(yè)內(nèi)人士就提出類似觀點(diǎn)和意見,，認(rèn)為與公司經(jīng)營業(yè)績(jī)出現(xiàn)問題相比，公司財(cái)務(wù)造假,、欺詐上市等行為更為嚴(yán)重,，無論對(duì)市場(chǎng)環(huán)境還是投資者利益都是有百害而無一益，主張應(yīng)該予以直接退市,。定稿版退市制度顯然順應(yīng)了民意,。
誠如深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人所言，創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺(tái)實(shí)施的作用和目的不是為了讓多少公司退市,，而是真正意義上建立起一個(gè)有進(jìn)有出,、動(dòng)態(tài)平衡的資本市場(chǎng)循環(huán)體系。創(chuàng)業(yè)板作為一個(gè)新興的市場(chǎng)板塊,，自誕生之日起就擔(dān)負(fù)著重要的使命,，除了支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，更擔(dān)負(fù)著資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新“試驗(yàn)田”的重任,，創(chuàng)業(yè)板退市制度正是其一,。如今創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有進(jìn)有出的制度建設(shè)已形成，而市場(chǎng)更為期待的則是,，在不斷完善和發(fā)展的過程中,，下一步的主板退市制度改革，終結(jié)市場(chǎng)上一幕幕“烏鴉變鳳凰”的丑劇再演,，還資本市場(chǎng)一個(gè)清新的生態(tài)環(huán)境,。
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