作為A股市場完善退市制度的“試驗田”,，創(chuàng)業(yè)板退市制度的最終出臺實施無疑具有風(fēng)向標(biāo)意義。
對照原先的方案，通過修訂創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則,，定稿施行的創(chuàng)業(yè)板退市制度不打折扣,，更為嚴(yán)格更為務(wù)實,。尤其是數(shù)條細(xì)則，直指財務(wù)造假及相關(guān)利益階層護(hù)殼毒瘤,，可謂切中要害。
以創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)體系為例,，在暫停上市情形的規(guī)定中,，縮短了暫停上市考察期，將原“連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)”改為“最近一個年度的財務(wù)會計報告顯示當(dāng)年年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負(fù)”,，并且新增“因財務(wù)會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載,，對以前年度財務(wù)會計報告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近一年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”的情形,。在終止上市情形的規(guī)定中,，除了新增“公司最近三十六個月內(nèi)累計受到深交所三次公開譴責(zé)”、“公司股票連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值”外,，還出現(xiàn)了“因財務(wù)會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載,，對以前年度財務(wù)會計報告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近兩年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”的有關(guān)條款,。此做法對于造假者有追溯調(diào)整權(quán),，以往的造假難逃懲處，監(jiān)管大棒隨時都能因造假落下,，提高了造假的成本與風(fēng)險,。
而對于爭論激烈的創(chuàng)業(yè)板公司“借殼”上市問題，通過修訂規(guī)則,，完善恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn),，更是基本關(guān)掉了目前A股市場普遍存在的“借殼”重組大門,。對于暫停上市公司申請恢復(fù)上市,，新增在此期間主營業(yè)務(wù)不變并具有可持續(xù)營業(yè)能力的要求。更為嚴(yán)格的是,，針對目前通過“借殼”實現(xiàn)恢復(fù)上市的暫停上市公司大多數(shù)以補(bǔ)充材料為由,，拖延時間維持上市地位并重組的情況，創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則對申請恢復(fù)上市過程中公司補(bǔ)充材料的期限作出明確限制,，要求公司必須在30個交易日內(nèi)提供補(bǔ)充材料,，期限屆滿后，深交所將不再受理新增材料的申請,�,！坝捎跁r間限定只有30天，而通常的重組程序繁瑣復(fù)雜,，這就使得寄希望于借殼重組恢復(fù)上市的公司在技術(shù)操作上增加了很大的難度,，一定程度上堵住了利用拖延時間的漏洞�,！庇袠I(yè)內(nèi)人士如此評價,。
制度還明確,，因連續(xù)三年虧損或追溯調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)三年虧損而暫停上市的公司，應(yīng)以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復(fù)上市的盈利判斷依據(jù),，這也杜絕了通過補(bǔ)貼調(diào)節(jié)利潤等曲線方式規(guī)避退市的可能,。而事實上，這正是目前A股市場上“不死鳥”之所以層出不窮的重要原因之一,，可謂直擊傳統(tǒng)“老賴”上市公司痛處,。
尤其值得一提的是，創(chuàng)業(yè)板退市制度定稿中對違規(guī)造假行為“高舉大棒”,。梳理可見,，在暫停上市情形的規(guī)定中，新增“因財務(wù)會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載,，對以前年度財務(wù)會計報告進(jìn)行追溯調(diào)整,，導(dǎo)致最近一年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”的情形；在終止上市情形的規(guī)定中,，新增“因財務(wù)會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載,，對以前年度財務(wù)會計報告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近兩年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”,。此外,，明確了財務(wù)報告明顯違反會計準(zhǔn)則又不予以糾正的公司將快速退市�,？梢灶A(yù)見,，暫停上市將追溯財務(wù)造假、造假引發(fā)兩年負(fù)凈資產(chǎn)直接終止上市,、財報違規(guī)限期不改將快速退市等要求,，將會讓市場深惡痛絕的違規(guī)造假行為倍感威懾、無所遁形,。
事實上,，在此前退市制度的討論環(huán)節(jié)，不少業(yè)內(nèi)人士就提出類似觀點(diǎn)和意見,，認(rèn)為與公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)問題相比,，公司財務(wù)造假、欺詐上市等行為更為嚴(yán)重,，無論對市場環(huán)境還是投資者利益都是有百害而無一益，主張應(yīng)該予以直接退市,。定稿版退市制度顯然順應(yīng)了民意,。
誠如深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人所言,，創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺實施的作用和目的不是為了讓多少公司退市,，而是真正意義上建立起一個有進(jìn)有出,、動態(tài)平衡的資本市場循環(huán)體系。創(chuàng)業(yè)板作為一個新興的市場板塊,，自誕生之日起就擔(dān)負(fù)著重要的使命,，除了支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，更擔(dān)負(fù)著資本市場制度創(chuàng)新“試驗田”的重任,，創(chuàng)業(yè)板退市制度正是其一,。如今創(chuàng)業(yè)板市場有進(jìn)有出的制度建設(shè)已形成，而市場更為期待的則是,，在不斷完善和發(fā)展的過程中,，下一步的主板退市制度改革，終結(jié)市場上一幕幕“烏鴉變鳳凰”的丑劇再演,，還資本市場一個清新的生態(tài)環(huán)境,。
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