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作為市場的又一塊“掘金地”,，新三板已引起券商的強烈興趣,。隨著券商的紛紛涌入，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量亦呈現(xiàn)出上升態(tài)勢,。
企業(yè)能否在滬深主板市場掛牌,，發(fā)審委說了算，而能否在新三板掛牌,，則由券商說了算,。主辦券商其實承擔著實質性審查的基本責任，也在其中扮演著非常重要的角色,。但是,，主辦券商存在盡職調查工作不充分、內核工作不充分,、對信披把關不嚴等六方面的問題也不容被忽視,。有鑒于此,，中國證券業(yè)協(xié)會擬以終身督導機制來約束主辦券商。
目前在滬深市場掛牌的上市公司,，保薦人持續(xù)督導的時間都不長,。如在主板上市的，持續(xù)督導的期間為證券上市當年剩余時間及其后2個完整會計年度,；在創(chuàng)業(yè)板上市的,，持續(xù)督導的期間為證券上市當年剩余時間及其后3個完整會計年度。兩三年時間過后,，保薦人與上市公司之間也就脫離了“關系”,。
但保薦制實施以來，卻暴露出越來越多的問題,。特別是IPO市場化改革之后,，在新股“三高”發(fā)行的誘惑下，包裝粉飾上市現(xiàn)象已經(jīng)變成“常態(tài)”,，與之對應的則是新股,、次新股業(yè)績變臉亦成為“常態(tài)”，這顯然是極不正常的現(xiàn)象,。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，去年5月份至今上市新股為221家，在已披露年報的151家上市公司中有28家的業(yè)績出現(xiàn)變臉,，占比18.54%,。其中，有高達8家凈利潤下滑較為嚴重且超過了30%,。
如果說一兩家新公司出現(xiàn)業(yè)績變臉,，或許還屬于正常現(xiàn)象,，但如此大面積地發(fā)生,，卻無論如何也不能用“正常”來解釋了,。盡管其中不乏有上市公司是因為客觀原因導致業(yè)績滑坡,，但更多上市公司則嚴重存在通過包裝與粉飾達到上市目的的嫌疑。
根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》規(guī)定,，如果發(fā)行人在持續(xù)督導期間,，公開發(fā)行證券上市當年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上，證監(jiān)會可根據(jù)情節(jié)輕重,，對相關保代實施處罰,。除非上市公司業(yè)績大幅下滑無法通過“做賬”來進行處理，像比亞迪等“精準”下降的卻也大有人在,，保代為上市公司“圈錢”立下汗馬功勞,，上市公司以業(yè)績“精準”下降投桃報李,，無形中導致法律法規(guī)的懲罰機制形同虛設。
毫無疑問,，保薦人與保代沒履行勤勉盡責的職責,，是這幾年新股、次新股業(yè)績頻頻出現(xiàn)變臉潮的重要原因,，而且也不能排除其“狼狽為奸”的可能性,。因此，強化保薦人與保代的責任,，并建立嚴厲的責任追究機制應成監(jiān)管的重要手段,。
為此，筆者建議,，一是修改現(xiàn)行的保薦辦法,，應該將“下滑50%以上”修改為“下滑25%以上”，以進一步規(guī)范保代的行為,；二是延長持續(xù)督導的期限,，將目前的兩三年督導期調整為四五年，只要在此期間業(yè)績虧損的,，應對保薦人與相關保代進行嚴懲,，或撤銷其保代資格，或2年內不受理其推薦項目,。如此,，保薦人與保代才會“恪盡職守,，勤勉盡責”,。
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