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2012-04-17 作者：陳鴻斌（上海國際問題研究院信息所所長） 來源：上海證券報
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近年來日本有個動向頗可玩味,，這就是利用國際金價飆升的機會，大量拋售黃金,。不僅日本央行這么做,，持有金飾品的居民也在爭相拋售，其特征明顯表現(xiàn)為持有黃金的目的是投資而非保值,。據(jù)今年1月底發(fā)表的日本貿(mào)易統(tǒng)計,，去年日本的黃金出口量猛增34%，達(dá)到122.5噸,�,？鄢M口后，其凈出口量高達(dá)118噸,，這是日本黃金出口首次超過100噸大關(guān),。2000年至2005年，日本黃金儲備約增加了375噸,，但這幾年卻又幾乎將增持的黃金悉數(shù)拋出,。
由于歐洲的主權(quán)債務(wù)危機和美國的財政危機曠日持久，風(fēng)險始終未能緩解,，所以金價去年一度一路飆升,，刷新了30年來的紀(jì)錄。在日本金融當(dāng)局看來,，這是拋黃金的大好時機,，于是日本央行在去年下半年開始出手拋售。而以新興經(jīng)濟體為主的許多國家卻相繼增持黃金,，因為無論是美元還是歐元,，作為儲備貨幣的穩(wěn)定性都已大不如前。再加上出于抵御通貨膨脹的考慮,，一些發(fā)展中國家也都在盡可能地增持黃金,。
截至去年年底，日本的黃金儲備為765.2噸,，在全球排名第九,，黃金儲備僅占全部外匯儲備的3.3%。日本不產(chǎn)一兩黃金,，除了從諸如報廢手機和電腦線路板上回收極為稀少的黃金以外,，基本上是拋一點就少一點。從全世界來看,，除中國以外,，主要產(chǎn)金國的產(chǎn)量基本呈下降趨勢，南非如今的產(chǎn)量已不足10年前的一半�,，F(xiàn)在當(dāng)然還能買到黃金,，但誰知道萬一有個風(fēng)吹草動時,，還能不能買到黃金呢？這絕非聳人聽聞,。就在2010年春季,，由于冰島火山爆發(fā)形成大量火山灰，許多飛越歐洲上空的航班被迫取消,，黃金就此連續(xù)10天斷貨,，以至日本就連工業(yè)用金也連連告急。
是否應(yīng)將增持黃金作為外匯儲備保值的重要手段,，當(dāng)然需要根據(jù)不同的國情而確定,。雖然黃金本身不會增值，但一旦遇到突發(fā)事變,，遇到大災(zāi)大難,、戰(zhàn)火煙云，其身價立馬令人刮目相看,，這已是屢試不爽了,。幾千年來,，黃金作為第一保值手段,，其耀眼的光芒始終不曾黯淡過。即便人類社會經(jīng)歷了滄海桑田般的巨變,，黃金價值都沒有絲毫變化,，這是紙幣所根本無法比擬的。幾十年后,，誰知道現(xiàn)在的紙幣實際幣值還剩多少,？加上黃金隨時可以出售，所以雖然在二戰(zhàn)結(jié)束前后全世界不再實行金本位制,，但黃金的安全性能始終受到許多國家金融當(dāng)局的青睞,。在全球經(jīng)濟不確定性和不穩(wěn)定性大為增加的當(dāng)今，世界主要經(jīng)濟大國保持相當(dāng)比重的黃金儲備,，顯然是有道理的,。
根據(jù)去年11月世界黃金協(xié)會的儲備報告，世界各國的黃金儲備,，美國以8133噸一騎絕塵,，德國以3401噸名列第二。國際貨幣基金組織以2814噸排名第三,，其后分別是意大利（2451.8噸）和法國（2435.4噸）,。中國位居第六，儲備量為1054.1噸,。瑞士雖然人口不到800萬,，其黃金儲備居然也超過1000噸（1040.1噸,，排名第七）。俄羅斯以851.5噸的儲備量排在日本之前,。
也許比儲備量更重要的指標(biāo)是占外匯比重,。美國、德國,、意大利和法國的比重均在70％以上,，儲備量低于日本的英國也達(dá)17%之多，均與日本不可同日而語,。中國的黃金儲備比重雖然低于日本（為1.7%）,，但近幾年黃金儲備增加速度顯著，2001年還只有394噸,，到2009年已躋身世界前六,。從去年各國央行的實際操作情況來看，拋售黃金儲備的央行并非僅日本一家,，但大多數(shù)央行是增持的,，有些央行還瞅準(zhǔn)機會，在金價回落的瞬間補倉甚或囤倉,。而日本央行的操作完全是單向的,，其做法顯得非常“另類”,。
實際上,，在日本成為經(jīng)濟大國和金融大國以來的四十多年中，日本銀行的黃金儲備政策一貫如此,，也就是黃金儲備的比重非常之低,。這顯然與日本經(jīng)濟對外需的依賴很大，所以對外匯儲備的流動性要求更突出有密切關(guān)系,。為支撐其出口體系,，日元匯率走高始終是日本的心腹之患，央行必須持有相當(dāng)數(shù)量的貨幣以便在金融市場上隨時出手干預(yù),。
若是往回歷史,，在進入近代以前，日本持有的黃金量曾相當(dāng)可觀,。當(dāng)年馬可波羅就稱日本為“黃金之國”,。但在江戶幕府后期，美,、歐列強相繼以成本低廉的銀幣來誆兌日本的黃金（基本上是以三分之一的價格）,，從而使日本的黃金不斷外流。當(dāng)黃金儲備告罄之際,，江戶幕府也就壽終正寢了,，國家陷入了嚴(yán)重的危機之中,。日本的有識之士一直希望金融當(dāng)局不要忘記這段不太遙遠(yuǎn)的歷史，未雨綢繆,，別急功近利,，只顧眼前。作為一個經(jīng)濟大國,，黃金儲備過低,，顯然并非上策。尤其是考慮到日本目前正面臨極為嚴(yán)重的財政困境,，政府債務(wù)已超過GDP
的兩倍,，而其國債的海外持有比重去年出現(xiàn)了顯著的上升勢頭，一旦升至臨界點,，海外金融大鱷便會向日本國債張開血盆大口,，其價格就可能暴跌，利率隨即飆升,，通貨膨脹也會急劇走高,。也許到了那時候，日本央行和居民才會感到缺少黃金儲備的脆弱不堪,。
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