兩個多月以來，第一次出現(xiàn)一周僅一只新股申購的情況,，除了本周一有怡球資源進(jìn)行網(wǎng)上申購,，本周余下的四個交易日均沒有新股發(fā)行安排，這個現(xiàn)象有輿論解讀成監(jiān)管層有意放慢新股發(fā)行的節(jié)奏,，為即將到來的新股發(fā)行制度改革做準(zhǔn)備,。筆者認(rèn)為，這個現(xiàn)象只是一個偶然現(xiàn)象,，但這個偶然現(xiàn)象的背后是新股發(fā)行逐步市場化的必然選擇,。
據(jù)統(tǒng)計，截止到4月10日,，有51只新股進(jìn)行網(wǎng)上申購,，平均一周有大約4只新股申購，而一周僅出現(xiàn)一只新股申購的情況出現(xiàn)在春節(jié)前的一周和春節(jié)后的一周,，出現(xiàn)這種情況也很好理解,，春節(jié)前和節(jié)后的發(fā)行一般都屬于“淡季”,，所以，發(fā)行人很少選擇在這個時候發(fā)行股票,。但是,，3月大盤突破2400點(diǎn)，這個月是發(fā)行新股最多的一個月,，共發(fā)行新股25只,，融資規(guī)模為166.07億元。
截止到4月10日,，有51家新股上市,，發(fā)行股數(shù)33.50億股，合計募集資金356.55億元,。但從發(fā)行家數(shù)來看,，這一數(shù)字不到2010年四季度峰值的一半。與此同時,，IPO融資規(guī)�,？s水更為明顯，一季度融資額降至2009年IPO重啟以來的最低水平,，僅為2010年三季度峰值的五分之一,。
同時，伴隨著發(fā)行規(guī)�,？s小,，一級市場平均市盈率大幅下降，平均市盈率為31.47倍,。發(fā)行市盈率較去年同期少了一半,，去年前3月的首發(fā)平均市盈率為61.31倍，更是沒法與2010年動輒上百倍市盈率相比,。
以上的數(shù)據(jù)說明,，目前的新股發(fā)行節(jié)奏主要是市場通過自我調(diào)節(jié)機(jī)制來決定，在市場表現(xiàn)不佳的時候,，企業(yè)IPO發(fā)行價格也會下滑,，因此，一些企業(yè)會推遲發(fā)行窗口時間,，待市場好轉(zhuǎn)的時候再發(fā)行,。
這樣做，一方面是因為隨著新股發(fā)行體制改革穩(wěn)步推進(jìn),，市場約束機(jī)制不斷加強(qiáng),，發(fā)行人、承銷商、投資者的一級市場風(fēng)險意識進(jìn)一步提升,，自主安排發(fā)行日程和發(fā)行窗口,，有利于承銷機(jī)構(gòu)更加勤勉盡責(zé)地做好服務(wù)。另一方面,，也是給予發(fā)行人更大的選擇和自由,，改變以往拿到批文后“機(jī)不擇時,、時不再來”的僵化的發(fā)行方式,，有利于緩解此前出現(xiàn)的大規(guī)模的破發(fā)局面。
A股市場的經(jīng)驗教訓(xùn)已讓我們深刻地認(rèn)識到,，行政干預(yù)越多,，市場扭曲越大；讓市場決定的事,，應(yīng)該堅決交給市場,。也正是基于這樣的經(jīng)驗教訓(xùn)，新股發(fā)行制度經(jīng)歷多次探索,，最終還是選擇了市場化道路,。
雖然目前A股市場即便正處弱市，但新股發(fā)行節(jié)奏仍然通過市場力量調(diào)節(jié)著適當(dāng)而穩(wěn)健的速度,。這也是新股發(fā)行體制市場化改革的一大成效,。而正在征求意見的新一輪新股發(fā)行制度改革在進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了IPO程序規(guī)范化、公開化,、市場化的重要性的同時,，繼續(xù)堅持淡化行政干預(yù)的改革方向，突出加大了對發(fā)行人及證券中介機(jī)構(gòu)的市場化約束,，同時加重了依法治市的力度,。在市場化改革方向堅守下,，新股發(fā)行機(jī)制一定會更加趨于合理,。
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