4月10日，西班牙１０年期國債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上漲近８％,，股市下跌近３％,。同時(shí)，歐洲公債市場出現(xiàn)新一輪兩極分化,，資金轉(zhuǎn)向德國國債等信用程度較高的債券,，西班牙與德國10年期國債收益率的利差超過4個(gè)百分點(diǎn)。
西班牙國債市場吃緊的誘因是西班牙2012年財(cái)政赤字目標(biāo)調(diào)整,。2月初,，西班牙首相拉霍伊宣布，2012年西班牙財(cái)政赤字無法完成其承諾的4.4％的目標(biāo),。經(jīng)過與歐盟的討價(jià)還價(jià),，西班牙最終將赤字目標(biāo)定為5.3%。這一行為再度使投資者神經(jīng)緊繃,，西班牙國債市場緊張局勢趨緩的態(tài)勢中止,，市場開始出現(xiàn)新一輪擾動,。
2011年底以來，歐洲央行強(qiáng)力干預(yù)歐洲公債市場,，推出了兩輪數(shù)額驚人的3年期緊急融資措施,。該項(xiàng)干預(yù)措施短期內(nèi)效果顯著，極大地遏止了歐洲公債市場的動蕩,。然而,，隨著歐洲央行緊急融資措施的效應(yīng)逐漸淡去，歐元區(qū)邊緣國家的融資緊箍咒又開始再度收緊,，西班牙首當(dāng)其沖,。
財(cái)政赤字目標(biāo)的調(diào)整并不足以產(chǎn)生如此大的破壞效應(yīng)，市場的危機(jī)主要是與西班牙以及歐洲黯淡的經(jīng)濟(jì)增長前景有關(guān),。今年,，西班牙經(jīng)濟(jì)增長非常不樂觀，深度衰退的可能性極大,。不斷調(diào)低的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期對西班牙財(cái)政收支對比產(chǎn)生不利影響。越是削減開支,、增加稅收,，經(jīng)濟(jì)就越下滑，稅收也就越少,，政府于是不得不實(shí)施更多的增收節(jié)支措施,。
3月30日，西班牙政府向國會提交2012年財(cái)政預(yù)算草案,，該草案被稱為是自1975年西實(shí)行民主制度以來最嚴(yán)厲的國家財(cái)政預(yù)算案,。如此嚴(yán)厲的預(yù)算案必然引發(fā)國內(nèi)民眾的抵制，其有效性也會打折扣,。投資者自然也會置疑西班牙改善財(cái)政狀況的努力,，從而降低購買西班牙國債的興趣。
另外,，經(jīng)濟(jì)增長低迷也使西班牙銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)放大,。今年以來，西班牙各類銀行不良資產(chǎn)總計(jì)超過1400億歐元,，銀行貸款拖欠率首超8%,，較2011年同期增加317個(gè)基點(diǎn)。4月10日,，西班牙央行行長奧多涅斯表示,，西班牙經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)不太可能強(qiáng)勁復(fù)蘇，倘若經(jīng)濟(jì)惡化,，該國銀行業(yè)可能需要更多資本,。愛爾蘭曾經(jīng)就是因政府無法承擔(dān)救助銀行的巨額成本而陷入債務(wù)危機(jī),。若西班牙銀行出現(xiàn)重大問題，那么西政府很難逃脫厄運(yùn),。
在當(dāng)前的形勢下,，西班牙似乎很難依靠自身力量應(yīng)對沉重的主權(quán)債務(wù)負(fù)擔(dān)，但這并不意味西班牙一定會走希臘,、愛爾蘭和葡萄牙申請救助的老路,。西班牙是歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體，誰也不愿且沒能力把西班牙像希臘,、愛爾蘭和葡萄牙那樣養(yǎng)起來,。歐盟及其成員國必須采取其他方法幫助西班牙、意大利等困難國家,。
未來,，西班牙和歐盟其他成員國應(yīng)共同努力走出難關(guān)。首先,，歐洲央行應(yīng)正確判斷經(jīng)濟(jì)走向,，制定恰當(dāng)?shù)呢泿耪撸谶m當(dāng)時(shí)機(jī)采取緊急融資措施,。其次,，歐洲應(yīng)該實(shí)行量體裁衣的經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略。對于財(cái)政尚有空間的國家需刺激經(jīng)濟(jì)增長,，拉動其自身經(jīng)濟(jì)和其他成員國經(jīng)濟(jì)的增長,。最后，西班牙需要實(shí)現(xiàn)自我救贖,，切實(shí)落實(shí)緊縮計(jì)劃,，以結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)競爭力的提升。
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