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中國經(jīng)濟(jì)50人論壇成員,、新浪財(cái)經(jīng)和清華經(jīng)管學(xué)院聯(lián)合舉辦的“新浪·長安講壇”第208期日前召開,。論壇成員、中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征發(fā)表了題為：“國際貨幣體系改革與人民幣國際化”的主題演講,。曹遠(yuǎn)征表示,，人民幣的國際化是在現(xiàn)行國際貨幣體系有缺陷的前提下應(yīng)運(yùn)而生的，它可能會(huì)是一個(gè)比較長期的進(jìn)程,，應(yīng)該從周邊國家開始逐步開展,。
曹遠(yuǎn)征從人民幣國際化的一些基本概念談起。首先他提出,，人民幣國際化屬于本幣國際化使用的范疇,。本幣的國際化從金融學(xué)的角度來解釋，就是對(duì)國外非居民的資產(chǎn)負(fù)債表上廣泛地以該貨幣計(jì)價(jià)的投資,。這個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表包括非居民政府負(fù)債表,、金融機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表以及居民資產(chǎn)負(fù)債表。
本幣作為國際貨幣通常具有三種功能：一種是廣泛地用于國際貿(mào)易計(jì)價(jià)和結(jié)算,；第二,，由于其用于計(jì)價(jià)結(jié)算，就會(huì)產(chǎn)生支付需求,，進(jìn)而在金融市場就可以用于借貸和投資,；第三，隨著上述功能進(jìn)一步發(fā)展,，本幣作為國際貨幣成為價(jià)值的承擔(dān)者從而成為儲(chǔ)備貨幣,。
這也決定了從時(shí)間過程上來看，人民幣的國際化使用可能會(huì)是一個(gè)比較長期的進(jìn)程,。短期先表現(xiàn)在貿(mào)易安排上,，主要體現(xiàn)在計(jì)價(jià)和結(jié)算方面；中期來看人民幣可能會(huì)成為國際金融市場的交易工具之一,，例如香港的離岸人民幣市場已經(jīng)在金融上將人民幣作為交易工具,；從長期來看，如果人民幣能夠廣泛地進(jìn)入到國外非居民的資產(chǎn)負(fù)債表,，就很可能成為繼美元,、歐元、英鎊,、日元后的第五種儲(chǔ)備資產(chǎn),，有一些國家已經(jīng)宣布開始對(duì)人民幣進(jìn)行儲(chǔ)備。
其次曹遠(yuǎn)征提出,，貨幣一旦國際化,，有收益也會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。收益主要是四方面,。第一,，鑄幣稅收入，也就是一種貨幣的印刷成本與票面價(jià)值之間的差額,。一國貨幣一旦被國際化,，那么該國就可以在全球范圍內(nèi)征收鑄幣稅。
第二,，發(fā)行成本與發(fā)行收益之間的利差,，可以降低對(duì)外融資成本，增加國際支付能力,。以美元為例,，美國的債務(wù)危機(jī)之所以不如歐洲嚴(yán)重，就是因?yàn)槊绹坏┏霈F(xiàn)支付困難,，就會(huì)大量增發(fā)貨幣進(jìn)行償還,，而不用考慮美元的實(shí)際價(jià)值。
第三,，改善貿(mào)易條件減少匯兌風(fēng)險(xiǎn)并增加貿(mào)易便利化,。以中國與東盟國家之間的貿(mào)易為例：金融危機(jī)以前，中國與東盟貿(mào)易使用的是美元支付,，需將貿(mào)易雙方的貨幣先與美元兌換后再進(jìn)行支付,。這中間就有匯率損失，如果美元匯率再波動(dòng)的話,，損失就可能比較大,。如果實(shí)行本幣直接結(jié)算的話，就會(huì)減少匯率損失,。
此外,，本幣國際化也可以提升本國的金融體系水平。一旦本幣成為國際貨幣,，料理本幣業(yè)務(wù)就是料理國際業(yè)務(wù),，這樣，一國的金融體系就會(huì)產(chǎn)生國際影響,。
本幣國際化帶來的最大風(fēng)險(xiǎn)則是“特里芬難題”,。所謂“特里芬難題”,，是指貨幣提供國所承擔(dān)的流動(dòng)性義務(wù)與本幣匯率穩(wěn)定之間的矛盾權(quán)衡。如果一國貨幣被國際廣泛使用,，那么該國就會(huì)有一個(gè)長期的逆差形成機(jī)制,。這種長期逆差形成以后，該國匯率就一定是不穩(wěn)定的,。到目前為止,，任何一種主權(quán)貨幣在國際化的過程中都逃不出“特里芬難題”的制約，要真正締造一個(gè)國際金融秩序或者國際貨幣體系,，必須存在超主權(quán)貨幣,。
上述矛盾還帶來了一個(gè)派生物，即本幣國際化后國家中央銀行的義務(wù)問題,。一國貨幣一旦有了國際性義務(wù),，與本國利益之間必然會(huì)產(chǎn)生矛盾，該國的中央銀行就很難制定該國的貨幣政策,。
再次,，曹遠(yuǎn)征表示，盡管人民幣作為國際貨幣已經(jīng)初現(xiàn)端倪,，英國政府和新加坡政府目前就是否在兩國開設(shè)人民幣離岸市場正在與中國政府展開談判,，但需要注意的是，人民幣作為主權(quán)貨幣,，它的國際化一定要具備三個(gè)條件,。第一，人民幣必須成為可兌換貨幣,�,？蓛稉Q貨幣不一定是國際化貨幣，例如港幣,、新加坡元,，但是作為國際貨幣，比如歐元,、美元,，一定要是全面可兌換的。
第二,，人民幣在國際收支上要有逆差,，這是滿足對(duì)方資產(chǎn)負(fù)債表廣泛持有該貨幣投資的前提，為貨幣的輸出創(chuàng)造了可能性,。這種逆差雖然并不一定是全面逆差,，但是至少要在國際收支的某個(gè)項(xiàng)下大量產(chǎn)生。
第三,，該國的貨幣政策不能是完全獨(dú)立的,。如果一國貨幣在國際上廣泛流通,，那么該國就必須制定對(duì)世界經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)的貨幣政策，而不是單純顧及本國利益,。
美國就是在這個(gè)條件上飽受詬病,。美元是全球的國際貨幣，但是美國的貨幣政策往往以美國利益為基點(diǎn),。例如美國為刺激本國經(jīng)濟(jì)實(shí)行量化寬松政策，這在理論上是可行的,，但是現(xiàn)實(shí)情況是該政策不但沒有刺激美國經(jīng)濟(jì),，反而加速了全球通貨膨脹。這凸顯了一個(gè)矛盾,，即本幣作為國際貨幣的國家,，往往難以權(quán)衡本國利益與國際利益。
另外還需要考慮經(jīng)濟(jì)實(shí)力與國際需求變化這兩個(gè)因素,。第一,，金融業(yè)歸屬于服務(wù)業(yè)，金融服務(wù)水平取決于國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,。這個(gè)實(shí)力有兩點(diǎn)表現(xiàn),，首先是一國GDP占全球比重，即本國經(jīng)濟(jì)在全球是不是有地位,。小國的貨幣無法成為國際貨幣,。其次是一國的開放程度，即本國國際貿(mào)易的比重在全球貿(mào)易中所占的份額,。一個(gè)封閉的國家,，即使GDP很高，其本幣也不足以成為國際化貨幣,。
第二個(gè)因素取決于國際貨幣體系的變動(dòng),。德國馬克和日元成為國際化貨幣是在上世紀(jì)70年代，當(dāng)時(shí)兩國的GDP達(dá)到世界8%,，貿(mào)易額占到5%-10%,。1973年美元與黃金脫鉤，固定匯率變?yōu)楦?dòng)匯率,，這為德國馬克和日元成為國際化貨幣提供了契機(jī),。
由此可見，人民幣能不能在國際上廣泛使用不僅僅取決于中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,，還取決于國際形勢的變化,。
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國際貨幣體系改革創(chuàng)造的機(jī)遇 |
曹遠(yuǎn)征說，地理大發(fā)現(xiàn)之后,，資本主義市場經(jīng)濟(jì)與國際貿(mào)易發(fā)展加速,，需要計(jì)價(jià)貨幣的出現(xiàn),，國際貨幣應(yīng)運(yùn)而生。金本位制作為最早的計(jì)價(jià)工具,，最大的局限性是黃金的生成和供給不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,，容易導(dǎo)致通貨緊縮。隨著世界經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展,，金本位制逐漸被信用本位制所取代,。為解決各國之間匯率出現(xiàn)波動(dòng)這個(gè)問題，1945年成立了以美元為中心的布雷頓森林體系,，美元與黃金掛鉤,，各國貨幣與美元掛鉤。
但是布雷頓森林體系實(shí)施需要美國保持貿(mào)易逆差,，結(jié)果導(dǎo)致了從上個(gè)世紀(jì)60年代開始,，美元擠兌現(xiàn)象愈演愈烈，美元難以維持對(duì)黃金的固定比率,，到1973年布雷頓森林體系崩潰,。
現(xiàn)行的貨幣體系稱為牙買加體系，這個(gè)體系最重要的特點(diǎn)是黃金徹底退出國際貨幣,，其次各國匯率不再固定,，可以自由浮動(dòng)。然而從金融研究的角度來看,，牙買加體系有三個(gè)方面的問題：第一,，全球沒有統(tǒng)一的匯率制度。第二,，在現(xiàn)行的浮動(dòng)匯率之下,，美元仍處于“獨(dú)大”的地位，但是美國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不對(duì)世界宏觀經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé),，世界各國的匯率也就無法固定,。第三，國際金融體系高度依賴美元的穩(wěn)定,，美元的劇烈浮動(dòng)導(dǎo)致匯率無法發(fā)揮調(diào)節(jié)國際收支順逆差的作用,。
為克服美元作為世界貨幣所帶來的種種問題，需要找到一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的貨幣來減少國際金融體系對(duì)美元的依賴,。人民幣的國際化就是在現(xiàn)行國際貨幣體系有缺陷的前提下應(yīng)運(yùn)而生的,，它的出現(xiàn)是以國際需求為背景的。
那么如何推進(jìn)人民幣的國際化呢,？曹遠(yuǎn)征談到了香港人民幣離岸市場所起到的重要作用,。他說，之前人民幣對(duì)外使用有三種渠道。第一是比較常見的國家層面的貨幣互換,。第二是廣泛滲透于中國民間的一種金融安排,，稱為邊貿(mào)地?cái)傘y行。上個(gè)世紀(jì)90年代開始,，中國邊貿(mào)互市結(jié)算多半使用人民幣,，這就產(chǎn)生了專門為貿(mào)易商提供結(jié)算服務(wù)的民間金融機(jī)構(gòu)。第三種形式叫CEPA,。這是《關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》的英文簡稱,，是一國內(nèi)兩個(gè)不同地區(qū)之間的特殊安排。CEPA緣起于1997年亞洲金融危機(jī),，當(dāng)時(shí)香港經(jīng)濟(jì)受到了極大的沖擊,，為了支持香港經(jīng)濟(jì)繁榮，中國政府采取了CEPA安排,。
隨著大陸赴港人數(shù)的增加,，大陸居民無法使用人民幣進(jìn)行支付的問題暴露了出來,。2003年11月以后,，香港金融機(jī)構(gòu)可以進(jìn)行特定范圍內(nèi)的人民幣業(yè)務(wù)，大量的人民幣在香港出現(xiàn),。為了使其回流,，除了正常的銀行清算通道外，還需要發(fā)展在港的人民幣債券業(yè)務(wù),。2007年6月份以后,，中國所有的金融機(jī)構(gòu)都可以在香港發(fā)人民幣債。同時(shí)為了加快人民幣國際使用,，中國政府也開始以人民幣形式在海外發(fā)債,。到目前為止，中央政府已經(jīng)在香港發(fā)行人民幣債340億元,，各類機(jī)構(gòu)在香港發(fā)人民幣債的累計(jì)達(dá)到973億元,。通過大量的發(fā)債，在香港形成了人民幣金融市場,，并在這個(gè)市場基礎(chǔ)上出現(xiàn)了衍生工具,。
曹遠(yuǎn)征說，上述三種渠道中作為市場化發(fā)展的CEPA更具優(yōu)勢,。于是以此為基礎(chǔ),，2009年7月2號(hào)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算開始正式實(shí)施，包括上海內(nèi)地代理行模式和港澳直接清算模式兩種方式,。內(nèi)地代理行模式是指任何一家境外企業(yè),，可以通過其開戶行，在中國境內(nèi)找一家代理行來進(jìn)行人民幣業(yè)務(wù)安排,。這個(gè)代理行通過中國銀行上海分行和交通銀行上�,？傂衼磉M(jìn)行人民幣結(jié)算系統(tǒng),。港澳直接清算模式是指任何一家境外機(jī)構(gòu)可以通過銀行在中國銀行香港分行開戶，通過中國銀行香港分行來進(jìn)行結(jié)算,。
據(jù)統(tǒng)計(jì),，如今中國貿(mào)易額的25%已經(jīng)采用人民幣結(jié)算，到2015年,，人民幣會(huì)成為繼美元,、歐元之后的第三大貿(mào)易結(jié)算貨幣。但是人民幣的國際化不能只用于貿(mào)易結(jié)算,，更需要為海外所積累的人民幣開通投資渠道,，否則海外積存的大量人民幣就很難做出安排，就會(huì)要求人民幣在資本項(xiàng)下大幅開放,。
通過對(duì)香港市場的觀察可以看出,，2011年9月份以后香港人民幣市場出現(xiàn)了新的討論，包括人民幣國際使用等問題,。香港最后決定,，人民幣資金進(jìn)出內(nèi)地跨境流動(dòng)需符合內(nèi)地有關(guān)法規(guī)和要求，由內(nèi)地監(jiān)管當(dāng)?shù)劂y行負(fù)責(zé)審核,；如果人民幣不涉及回流內(nèi)地,，將按香港本地法規(guī)，參照目前適用于其他幣種進(jìn)行的銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管,。
這也就是說,，如果與人民幣的回流無關(guān)，那么香港將把人民幣視為外幣進(jìn)行安排,，這就使人民幣具有了外幣所應(yīng)具有的功能,。香港是國際金融中心，金融基礎(chǔ)設(shè)施和相關(guān)技術(shù)良好,，在這里,，人民幣作為一個(gè)外幣跟美元和歐元享有同等地位，這就使得人民幣在香港的使用大大加強(qiáng),，存款量大大提高,。相關(guān)資料顯示，截至今年1月份,，香港市場人民幣存款余額達(dá)5859億美元,，各國的主要銀行都在香港進(jìn)行人民幣交易，數(shù)量達(dá)到了120家,。這樣,，香港離岸人民幣市場就跟上海在岸人民幣市場形成了一個(gè)相呼應(yīng)的關(guān)系。
曹遠(yuǎn)征說，香港的人民幣市場不僅會(huì)對(duì)人民幣匯率形成影響,，更重要的是出現(xiàn)了非常豐富的人民幣金融市場�,，F(xiàn)在香港市場不僅有了人民幣近期交易，也有人民幣的遠(yuǎn)期交易,。而且遠(yuǎn)期兌換市場已從不可交割變?yōu)榭山桓�,，交易量也在不斷擴(kuò)大。還有人民幣股票,，金融市場上的衍生工具很多也是由人民幣來做的,，例如外匯期權(quán)結(jié)構(gòu)性存款，匯率掛鉤產(chǎn)品,，利率掛鉤產(chǎn)品等等,。香港人民幣市場是一個(gè)由各種金融工具構(gòu)成的市場，這樣,，大陸的金融機(jī)構(gòu)一旦需要發(fā)展人民幣金融產(chǎn)品,，便可以從香港市場直接引進(jìn)。這也為人民幣的國際化提供了廣闊的前景,。
曹遠(yuǎn)征說,，現(xiàn)在人民幣已經(jīng)在跨境使用，但是隨著貿(mào)易使用次數(shù)的增加,，它一定要面臨在資本項(xiàng)下開放的壓力,，這會(huì)成為一個(gè)令發(fā)展中國家頭疼的問題,。其原因在于,，過去發(fā)展中國家要資本項(xiàng)下開放一定要本幣可自由兌換，這樣一來外幣在本國境內(nèi)就可以長驅(qū)直入,，短期資本在國內(nèi)外流動(dòng)容易沖擊國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì),，導(dǎo)致貨幣危機(jī)。亞洲金融危機(jī)就是短期資本流動(dòng)沖擊本國貨幣導(dǎo)致的宏觀經(jīng)濟(jì)紊亂,。
在當(dāng)前條件下,，這個(gè)問題依然存在。很多國家存在赤字,，包括財(cái)政赤字,，經(jīng)常項(xiàng)下赤字。例如越南,，它存在大量的隱蔽人口,，國民消費(fèi)欲望強(qiáng)烈，國家常年貿(mào)易逆差,，國家依靠外資流入來彌補(bǔ),。由于歐債危機(jī)發(fā)生后大量“熱錢”流出亞洲，如果一國流出過大，無法用外匯來支付進(jìn)口,，唯一的辦法就只能是放任貨幣貶值,，最終就會(huì)造成本國金融市場紊亂。當(dāng)前,，許多國家貨幣貶值壓力大,，一旦資本項(xiàng)下開放，國際資本很容易顛覆本國經(jīng)濟(jì),。
曹遠(yuǎn)征認(rèn)為,，人民幣的國際化恰恰為這個(gè)問題的解決提供了一個(gè)新的契機(jī)。一個(gè)可能的辦法是把資本項(xiàng)下開放和本幣全面可兌換分開操作,。因?yàn)槿嗣駧乓呀?jīng)在國際上使用,，所以人民幣可以在資本項(xiàng)下進(jìn)行資本開放，但是由于人民幣還沒有對(duì)外幣實(shí)行全面可兌換,，仍然需要對(duì)外幣的短期資本流動(dòng)進(jìn)行管制,。
按照IMF對(duì)資本管制的定義，進(jìn)入中國的外幣大部分都可兌換,，對(duì)行為主體進(jìn)行實(shí)質(zhì)性管制的只有三個(gè)科目：第一,，外商直接投資需要審批；第二,，中國居民不得對(duì)外負(fù)債,，對(duì)外負(fù)債需要進(jìn)入外債規(guī)模管理；第三,，中國資本市場不對(duì)外資開放,，對(duì)外資開放要通過特別的管道。
這里會(huì)產(chǎn)生三個(gè)相應(yīng)的問題,，一是外商用人民幣投資是否還要進(jìn)行審批,；二是中國居民是否可以對(duì)外以人民幣進(jìn)行負(fù)債；三是中國資本市場是否可以以人民幣的形式開放,。
過去中國企業(yè)是沒有辦法對(duì)外負(fù)債的,，但是現(xiàn)在有700億人民幣債權(quán)，是中國內(nèi)地企業(yè)在香港發(fā)行的,，意味著中國企業(yè),、中國居民對(duì)外以人民幣的形式產(chǎn)生了負(fù)債。中國市場對(duì)外不開放,，但是對(duì)人民幣開放,。在這樣的情況下，中國可能會(huì)創(chuàng)造一個(gè)先例,，即把資本項(xiàng)下開放和本幣可兌換分開操作,。先將資本管制按幣種進(jìn)行區(qū)分,，再將資本管制慢慢淡化。
根據(jù)曹遠(yuǎn)征的估計(jì),，人民幣的全面可兌換應(yīng)該用五到八年時(shí)間完成,。這一點(diǎn)可以從中國計(jì)劃在2020年建成與人民幣地位相匹配的上海國際金融中心的時(shí)間表上看出。他說,，當(dāng)前香港在人民幣對(duì)外業(yè)務(wù)中之所以會(huì)比上海遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先,，是因?yàn)樯虾Ｊ侨嗣駧抛畲蟮谋編胖行模谌嗣駧刨Y本項(xiàng)下管制的情況下,，無論上海采取何種鼓勵(lì)措施,，都無法成為國際金融中心。而香港在資本項(xiàng)下是開放的,，人民幣有回流機(jī)制的安排,，通過回流機(jī)制，人民幣持有人可以用人民幣在香港進(jìn)行投資,，取得收益,，從而鼓勵(lì)了境外更多人通過香港持有人民幣。
這里又出現(xiàn)了一個(gè)矛盾,，即回流機(jī)制問題,。資本市場在香港安排，一定會(huì)和大陸有某種關(guān)系,，如果貿(mào)易項(xiàng)下流出越多,，回流機(jī)制安排要求就越多，最終資本項(xiàng)下要打通就必須實(shí)現(xiàn)完全回流,。但是從大陸的角度來講,，資本又是需要管制的，不能打通,。在這種情況下,，就會(huì)出現(xiàn)倒逼機(jī)制,，要求人民幣能夠在資本項(xiàng)下回流,。那么就需要擴(kuò)大資本項(xiàng)下回流機(jī)制，這需要制定新的安排,，例如采用人民幣對(duì)外負(fù)債等方式,。
在沒有回流機(jī)制安排的情況下，上海人民幣市場在資本項(xiàng)下不通,，在這一點(diǎn)上明顯不如香港,。但是上海的優(yōu)勢在于未來當(dāng)人民幣實(shí)行了資本項(xiàng)下開放后，作為最大的本幣中心,，上海自然就會(huì)成為最大的人民幣金融中心,。上海與香港是合作關(guān)系,，二者的共同目的是為人民幣全面可兌換創(chuàng)造條件。上海努力輸出人民幣,，香港努力回籠人民幣,，二者有力有序地推進(jìn)人民幣全面可兌換進(jìn)程。
在人民幣資本項(xiàng)下開放的問題有了既定規(guī)劃后,，中國仍然面臨著進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化的任務(wù),。人民幣的進(jìn)一步使用需要第三國來參與，只有第三國使用,，才可以稱之為人民幣國際化,，也叫人民幣跨境使用。目前它還只局限于中國國境線的兩邊使用,，并沒有形成一個(gè)三角循環(huán)的關(guān)系,。就人民幣國際化而言，還需要提升一個(gè)層次,，要從跨境變成國際市場,。
在具體做法上，中國寄希望于中國——東盟自由貿(mào)易區(qū),、上海合作組織等區(qū)域性經(jīng)濟(jì)組織,。曹遠(yuǎn)征說，特別提款權(quán)(SDR)可能會(huì)成為超主權(quán)貨幣,，但是這需要長期的發(fā)展,。歐元模式是超主權(quán)貨幣的一種替代形式，但是歐元是建立在歐洲經(jīng)濟(jì)相對(duì)均衡的前提下,，在亞洲則不具備這樣的基礎(chǔ),。所以目前唯一可行的就是主權(quán)貨幣多元化。
在國際金融危機(jī)爆發(fā)后,，2009年《清邁協(xié)定》做出兩個(gè)重要的決定：一是建立亞洲外匯儲(chǔ)備庫,，成立一個(gè)小IMF組織；二是發(fā)展亞洲債券市場,�,？梢栽O(shè)想，如果將現(xiàn)在以美元計(jì)價(jià)的亞洲外匯儲(chǔ)備庫改用人民幣計(jì)價(jià),，也就是說一旦一國出現(xiàn)國際收支困難,，就用人民幣作為支付手段，這樣一來,，人民幣就會(huì)直接進(jìn)入他國國庫,。
再下一步，如果亞洲債券市場實(shí)現(xiàn)了人民幣化,，那么作為一個(gè)多邊市場,，就會(huì)推動(dòng)人民幣的借貸和投資水平,。最終只有同時(shí)實(shí)現(xiàn)了計(jì)價(jià)和結(jié)算的人民幣化、金融市場投資和借貸的人民幣化以及外匯儲(chǔ)備庫儲(chǔ)備貨幣的人民幣化,，才可以說人民幣真正成為了國際貨幣,。而且人民幣國際化的范圍會(huì)從亞洲逐步擴(kuò)展到全世界。
曹遠(yuǎn)征,，現(xiàn)任中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,，中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師,，美國南加州大學(xué)客座教授,，上海復(fù)旦大學(xué)兼職教授，清華大學(xué),、北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心研究員,，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副秘書長。
曾先后在青海省對(duì)外貿(mào)易局,、青海省政府,、中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究所、國家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)工作,，曾任國家體改委經(jīng)濟(jì)體制改革研究院常務(wù)副院長,。
曾任世界銀行、亞洲開發(fā)銀行,、聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署經(jīng)濟(jì)專家,，自1990年以來，擔(dān)任多個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家(如越南,、蒙古,、捷克、哈薩克斯坦,、烏茲別克,、吉爾斯坦等)的經(jīng)濟(jì)顧問。
[現(xiàn)場問答]
問：歐元是否已經(jīng)成為超主權(quán)貨幣,，超主權(quán)貨幣的發(fā)行主體是誰,？
答：超主權(quán)貨幣目前比較合適的替代品是SDR。因?yàn)檫@牽扯兩個(gè)問題,，第一,，國際機(jī)構(gòu)不能推倒重來；第二國際機(jī)構(gòu)也在進(jìn)行改革,，SDR的使用是改革內(nèi)容之一，這是我們的基本立場,。在這個(gè)情況下,，SDR可能作為超主權(quán)貨幣雛形出現(xiàn),。如果它能站住，逐漸地?cái)U(kuò)大使用范圍,，逐漸發(fā)揮它的功能,，它就會(huì)變成國際貨幣。而歐元已經(jīng)變成了超主權(quán)的貨幣,，只不過它只在歐元區(qū)內(nèi)使用,，其命運(yùn)完全取決于歐洲財(cái)政一體化進(jìn)程。就如同美國是美利堅(jiān)合眾國一樣,，如果歐洲財(cái)政一體化了,，那就會(huì)變成歐洲合眾國，各國就如同美國的各州一樣,，我們從這點(diǎn)上也懷疑歐元是不是真正意義上的超主權(quán),。
問：人民幣的大陸市場與香港市場到底是誰在影響誰？中國實(shí)行多邊貿(mào)易政策面臨哪些障礙,？
答：第一,，貨幣問題確實(shí)是值得研究的問題，我不知道誰在起作用,，但是我更希望是香港市場引領(lǐng)大陸市場�,，F(xiàn)在這兩個(gè)市場形成機(jī)制完全不一樣，但是走向是完全一樣的,。我認(rèn)為,，大陸市場不完全是受香港影響的，因?yàn)橄愀凼袌鋈ツ?,、10月份發(fā)生變化的時(shí)候,，大陸市場并不受它的干擾。現(xiàn)在沒有充分的證據(jù)證明香港市場在影響大陸市場,，但是也沒有證據(jù)證明大陸市場在影響香港市場,。這至少說明中國的匯率形成機(jī)制不是我們想象的那么簡單，就是人民銀行在影響匯率,。未來如果香港市場變得越來越大,，人民銀行的影響就會(huì)越來越小。
第二,，盡管我們說,，我們未來的問題是人民幣要多邊化，要有第三方使用,，這是國際治理結(jié)構(gòu)改革的問題,，我們認(rèn)為最有希望的地區(qū)是東盟，但是去年的現(xiàn)象表明,，這個(gè)不是完全由中國把握的,。美國主導(dǎo)的泛太平洋合作,，發(fā)展戰(zhàn)略跟我們想的是不一樣的。在東盟峰會(huì)上和泛太平洋會(huì)議上,，中國政府的表態(tài)已經(jīng)說的很嚴(yán)厲了,，說東盟十加一是合作的基礎(chǔ)，沒有這個(gè)基礎(chǔ),，就沒有泛太合作,。但是在美國的主導(dǎo)下，現(xiàn)在似乎又趨向于推翻中國跟東盟自由貿(mào)易區(qū)的安排,，因此人民幣多邊化還將是一個(gè)比較長的過程,。我們剛才說的是未來的前景，因?yàn)闁|盟地區(qū)對(duì)華貿(mào)易量很大,，中國經(jīng)濟(jì)給他們提供支持的可能性也是最大的,，所以人民幣最有可能在這里實(shí)現(xiàn)區(qū)域化，但是這個(gè)過程不是一蹴而就的,。
問：與上海相比,，香港發(fā)展人民幣國際化業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，除了完善的金融和法律之外還有哪些,？
答：和大陸相比,，香港的金融基礎(chǔ)設(shè)施是比較好的。但是上海和香港相比其競爭優(yōu)勢是,，上海是人民幣最大的本幣中心,。在這種情況下，我們的看法是這樣的,，在人民幣資本項(xiàng)還沒有開放的情況下,，香港努力發(fā)展人民幣市場業(yè)務(wù)，在資本項(xiàng)下開放之后才有和上海一爭的可能性,，否則香港一定會(huì)變成一個(gè)二流的中心�,，F(xiàn)在香港發(fā)展離岸市場了，從大的意義上來說,，為人民幣資本項(xiàng)可兌換創(chuàng)造了可能性,，從小的意義來說，是繁榮穩(wěn)定香港經(jīng)濟(jì)的必要舉措,，因?yàn)橄愀鄢私鹑诨顒?dòng)之外沒有什么太大的競爭力,。對(duì)中國來說，如果香港經(jīng)濟(jì)沒有大的競爭力,，就會(huì)變成中國政府的包袱,。
問：隨著人民幣國際化進(jìn)程加速，中國銀行在國內(nèi)銀行市場地位該如何變化？
答：人民幣國際化的安排跟人民幣國內(nèi)使用是兩回事,。中行盡管在人民幣國際化使用中處于領(lǐng)先地位,，但是相對(duì)國內(nèi)其他大銀行來說,，我們國內(nèi)人民幣業(yè)務(wù)是相對(duì)薄弱的,，主要是資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，負(fù)債能力相對(duì)較弱,。人民幣即使進(jìn)一步國際化也不足以改變這樣的局面,，因?yàn)槿嗣駧攀潜編诺臉I(yè)務(wù)。所以中行現(xiàn)在在工農(nóng)中建四大行中還是位居最后的,。
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