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一個看上去嶄新的股市正在向我們走來,。發(fā)行體制改革、退市制度改革,、分紅制度改革,、信息披露制度改革、引入長期投資者,，股市改革正沿著幾條并行的車道向前推進,。
這一系列的舉措讓我們看到了制度紅利重現(xiàn)的可能，但對于股市的定位仍不明確,。
在我國金融市場的各個子市場中,，股市關注的人最多，超過1億的開戶數(shù)是明證,，但股市被詬病的也最多,，發(fā)行、退市,、分紅、信披,，幾乎這個市場運行的各個環(huán)節(jié)都被認為問題百出,。
股市曾經(jīng)扮演著為國企脫困服務的角色，為技術上破產(chǎn)的金融機構重生服務的角色,，為科技企業(yè)超速發(fā)展服務的角色,。不可否認，這些角色股市演得都很好,，但在演這些角色的時候,，股市自己扮演的都只是一個融資渠道的角色，一個為融資者服務的角色,。
難道股市的定位僅僅是融資渠道嗎,？如果是,，為什么20多年過去了，我們企業(yè)融資來源的一半仍是銀行貸款,？如果是,，為什么上市的公司能拿到遠超自身需要的資金，而大量非上市的企業(yè)卻需要高利貸來融資,？如果是,，難道那些今天開、明天關的企業(yè)也要來上市嗎,？
在成熟市場上,，股市的最重要功能不是融資，而是為企業(yè)的資產(chǎn)和未來收益定價,。股市扮演的是一個估值平臺,，這個平臺由各種各樣的投資者用真金白銀來投票，投票的結果是這家企業(yè)的資產(chǎn)和業(yè)務應該值多少錢,。
在成熟市場上,，企業(yè)缺錢了怎么辦？需要融資的企業(yè)可以去找銀行,，去找債券市場,，也可以去找股市，但是這三個渠道中,，債券市場占主導,，銀行排第二，股市只排第三,，因為債務融資帶來的硬約束是股市融資所不具備的,。
在成熟市場上，期貨市場扮演著風險管理平臺的角色,，企業(yè)的原料,、資產(chǎn)價格波動的風險在這個市場上進行對沖和管理。
反觀我們的各個子市場,，股票市場搶著出演融資渠道的角色,，在一個沒有欠債還錢硬約束的市場上融資，顯然要比在債券市場融資更得圈錢者的青睞,，這也是我國金融市場股債失衡的根本原因,，交易所債券“一直在努力，但從未超越過”的尷尬根源就在于此,。
股票市場是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物,，作為后來者，理應借鑒成熟市場的經(jīng)驗和教訓來建設我們的股市,，讓它更好地為國民經(jīng)濟發(fā)展服務,。
是時候從頭梳理一下股市該如何定位了,。股市最本質的功能是定價，與之相比,，融資,、調整資源配置等都是次一級的功能。
不同的功能定位會產(chǎn)生不同的管理目標,。當我們把股市定位于提供定價平臺時,，股市管理的目標就是交易的公正、公平,、公開,。成熟市場的股市將此原則作為股市管理的最高目標，體現(xiàn)的正是這種思想,。從此輪股票市場改革的具體措施看,，加強信息披露制度建設暗合了這種思想，但是如果不從頂層定位的角度來認識這種思想,，這一改革目標的實現(xiàn)恐怕不會一帆風順,。
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