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高利高負債,，有利無回報,，是高速公路股票的尷尬現實,。
截至4月8日，滬深兩市A股19家高速公路上市公司中的13家公布2011年年報,，成為當之無愧的中國最賺錢行業(yè),。2011年，13家上市公司毛利率為56.08%,，超過地產板塊的39.38%,，重慶路橋毛利率高達91.14%，超過茅臺2010年的90.95%,。很多人以此為由,，呼吁取消高速公路收費，這個藥方不現實,，我們應該呼吁的是,，公益的歸公益，市場的歸市場,，在收費之后還路于民,。
“十一五”期間，高速公路新增通車里程3.3萬公里,，根據交通部發(fā)布的“十二五”規(guī)劃,，高速公路“十二五”期間計劃新增通車里程3.4萬公里。交通運輸部新聞發(fā)言人何建中今年3月表示,，還有40%未建成,，仍需要十年的高速公路集中建設期。
大規(guī)模的建設需要大規(guī)模的資金,。國家審計署2011年6月份發(fā)布的審計報告顯示，我國地方政府性債務余額中用于高速公路建設的債務余額為11168億元,，在收費收入不足以償還債務本息的情況下,，主要依靠借新債還舊債的方式，而借新還舊的比率已高達達54.64%,；從銀監(jiān)會調查的情況來看,，黑龍江、湖南,、湖北,、河北、吉林,、山西,、云南、重慶,、青海,、貴州等省市2011年通行費收入扣除必要養(yǎng)護管理費用后,，難以有效償還貸款利息。
根據2011年一季報,，19家高速公路上市公司的負債總額超過1000億元,，毛利率與茅臺相當的重慶路橋負債率為72.48%。此起彼伏的償債風險,，每年將近2500億的新增負債,，約2000億的養(yǎng)護費用，千億左右的利息,，座座大山壓頂,。地方政府為高速公路負債焦頭爛額，絕不會白白放走利潤率極高的高速公路上市公司,。
能夠上市的高速公路都是精心打扮后的優(yōu)質資產,，如寧滬高速、重慶路橋等,，這些銜銀湯匙出生的上市公司身負重任,，那就是“先進帶動后進”，以優(yōu)質資產發(fā)揮最大的融資效果,，替政府分憂,。
全國有7.4萬公里高速公路，全部23家境內外公路上市公司的資產,，僅占全國高速公路總里程的10.58%,。以小博大的辦法，包括納入低收益資產,，與母公司資產置換,，或者從事多元化經營，或者逐步實現整體上市,。
高速公路的多元化經營,，使投資者未分享眼前的利潤，而要承擔未來的不可測風險,。如2012年寧滬高速,、山東高速等涉足房地產，皖通高速涉足金融業(yè),。這些公司已經偏離公路航線,，駛向危險的商業(yè)深海。
通過上市,，高速公路徹底脫離公益性質,，成為以營利為惟一目標的經營性資產，在股東權益與公路的公益屬性之間,，存在著不可調和的矛盾,；高速公路上市公司的地方錢袋性質,，讓公路收費成為撬動融資的最佳杠桿；高速公路多元化運作,，使高速公路與金融,、房地產糾纏在一起，高速公路難以從經營性資產回歸公益性資產真身,。
目前的情況是,，收益好的高速公路上市成為魚餌，既融資又發(fā)債還搞多元化,，使高速公路上市公司成為一盤說不清楚道不明白的非公益,、非市場，既公益又市場的大雜燴,。
較好的辦法是,，承認收費公路，以投資收益率預測值,、風險系數為基準發(fā)行市政債,，還本付息之后，立即無條件還路于民,。
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