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高利高負債,，有利無回報，是高速公路股票的尷尬現(xiàn)實。
截至4月8日,，滬深兩市A股19家高速公路上市公司中的13家公布2011年年報，成為當之無愧的中國最賺錢行業(yè),。2011年,，13家上市公司毛利率為56.08%，超過地產(chǎn)板塊的39.38%,，重慶路橋毛利率高達91.14%,，超過茅臺2010年的90.95%,。很多人以此為由，呼吁取消高速公路收費,，這個藥方不現(xiàn)實,，我們應(yīng)該呼吁的是，公益的歸公益,，市場的歸市場,，在收費之后還路于民。
“十一五”期間,，高速公路新增通車里程3.3萬公里,，根據(jù)交通部發(fā)布的“十二五”規(guī)劃，高速公路“十二五”期間計劃新增通車里程3.4萬公里,。交通運輸部新聞發(fā)言人何建中今年3月表示,，還有40%未建成，仍需要十年的高速公路集中建設(shè)期,。
大規(guī)模的建設(shè)需要大規(guī)模的資金,。國家審計署2011年6月份發(fā)布的審計報告顯示，我國地方政府性債務(wù)余額中用于高速公路建設(shè)的債務(wù)余額為11168億元,，在收費收入不足以償還債務(wù)本息的情況下,，主要依靠借新債還舊債的方式,，而借新還舊的比率已高達達54.64%,；從銀監(jiān)會調(diào)查的情況來看,，黑龍江、湖南,、湖北,、河北、吉林,、山西,、云南、重慶,、青海、貴州等省市2011年通行費收入扣除必要養(yǎng)護管理費用后,，難以有效償還貸款利息,。
根據(jù)2011年一季報,，19家高速公路上市公司的負債總額超過1000億元，毛利率與茅臺相當?shù)闹貞c路橋負債率為72.48%,。此起彼伏的償債風(fēng)險，每年將近2500億的新增負債,，約2000億的養(yǎng)護費用,，千億左右的利息,，座座大山壓頂。地方政府為高速公路負債焦頭爛額,，絕不會白白放走利潤率極高的高速公路上市公司,。
能夠上市的高速公路都是精心打扮后的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，如寧滬高速,、重慶路橋等,，這些銜銀湯匙出生的上市公司身負重任，那就是“先進帶動后進”,，以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)發(fā)揮最大的融資效果，替政府分憂,。
全國有7.4萬公里高速公路,，全部23家境內(nèi)外公路上市公司的資產(chǎn)，僅占全國高速公路總里程的10.58%,。以小博大的辦法,，包括納入低收益資產(chǎn)，與母公司資產(chǎn)置換,，或者從事多元化經(jīng)營，或者逐步實現(xiàn)整體上市,。
高速公路的多元化經(jīng)營，使投資者未分享眼前的利潤,，而要承擔(dān)未來的不可測風(fēng)險。如2012年寧滬高速,、山東高速等涉足房地產(chǎn),，皖通高速涉足金融業(yè)。這些公司已經(jīng)偏離公路航線,，駛向危險的商業(yè)深海,。
通過上市，高速公路徹底脫離公益性質(zhì),，成為以營利為惟一目標的經(jīng)營性資產(chǎn),，在股東權(quán)益與公路的公益屬性之間,，存在著不可調(diào)和的矛盾；高速公路上市公司的地方錢袋性質(zhì),，讓公路收費成為撬動融資的最佳杠桿,；高速公路多元化運作，使高速公路與金融,、房地產(chǎn)糾纏在一起,，高速公路難以從經(jīng)營性資產(chǎn)回歸公益性資產(chǎn)真身。
目前的情況是,，收益好的高速公路上市成為魚餌,，既融資又發(fā)債還搞多元化,，使高速公路上市公司成為一盤說不清楚道不明白的非公益,、非市場，既公益又市場的大雜燴,。
較好的辦法是,，承認收費公路，以投資收益率預(yù)測值,、風(fēng)險系數(shù)為基準發(fā)行市政債,，還本付息之后，立即無條件還路于民,。
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