日前,，國務(wù)院正式?jīng)Q定設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗區(qū),，這意味著長期受到關(guān)注的急速升溫的民間金融規(guī)范問題有了實質(zhì)性進展,，或?qū)⑦M入一個新階段,，民間資本也有望由“地下暗流”變?yōu)椤暗厣匣钏薄?/P>
隨著民間資本在經(jīng)濟運行中的動能加速顯現(xiàn),，從去年開始,，風(fēng)險事件有區(qū)域性蔓延的苗頭,，規(guī)范民間金融迫在眉睫,，由此催生了溫州改革試驗區(qū)的設(shè)立,。筆者認為，溫州金改這一舉措的出臺,，可謂是順應(yīng)時勢,、綜合權(quán)衡、穩(wěn)妥推進的結(jié)果,。
首先,，形勢變化所引起的供求兩旺造成民間金融異常活躍,。一方面,，通脹上行,、負利率造成居民存款持續(xù)減少，民間資本加速流向民間借貸機構(gòu),。在2011年7月,，存款單月下降達6687億元，創(chuàng)下減幅最高紀錄,。存款的減少,，部分為理財產(chǎn)品吸收，也有部分流出銀行體系,。但由于房地產(chǎn)調(diào)控力度不減,、股市持續(xù)低迷，投資渠道進一步被壓縮,，外流資金只能向私人借貸和小額貸款機構(gòu)聚集,。另一方面，企業(yè)綜合成本上升,、貨幣環(huán)境改變等因素造成部分企業(yè)尤其是小微企業(yè)經(jīng)營困難,，常規(guī)性渠道融資難度加大，借助其他渠道的需求急速攀升,。兩方面因素造成民間金融供需兩旺,，民間借貸機構(gòu)異常活躍,。據(jù)統(tǒng)計,，2010～2011年，短短一年時間,，小額貸款公司數(shù)量增長了64%,，貸款余額增長了98.2%。
其次,，民間金融發(fā)達地區(qū)風(fēng)險迅速上升,。江浙等地民營經(jīng)濟發(fā)達、小微企業(yè)眾多,、社會可支配資金豐裕的特點,，導(dǎo)致民間金融長期以來就很活躍。以小額貸款公司貸款余額為例,，2011年年底江浙兩省達到1341億元,，占全國比重超過三分之一。由于民間金融機構(gòu)獲取資金成本較高,，這決定了其出借資金的利率也較高,，或者直接投向虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域。這種投資結(jié)構(gòu)在企業(yè)經(jīng)營狀況良好、虛擬經(jīng)濟投資收益較高時風(fēng)險不大,，但當去年企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難,、股市和房地產(chǎn)投資收益顯著下降時，民間金融所隱含風(fēng)險便急速上升,。
第三,，溫州危機的爆發(fā)直接推動了規(guī)范民間金融的步伐。溫州是江浙地區(qū)民間金融發(fā)達的一個典型代表,。據(jù)統(tǒng)計,，溫州近七成的中小企業(yè)主要資金源于民間借貸，民間借貸規(guī)模達到1100億元,，多數(shù)居民和企業(yè)都涉足民間金融,。隨著經(jīng)濟形勢變化，從去年3月開始溫州中小企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂潮,，并形成區(qū)域性借貸危機，規(guī)范民間金融由此被提上議事日程,，而溫州也就成了此次綜合改革的試驗區(qū),。
從分析來看，溫州試驗區(qū)的設(shè)立,，對民間融資規(guī)范,、實體經(jīng)濟發(fā)展和系統(tǒng)性風(fēng)險防范等都有一定利好作用。
首先,，這意味著民間金融的發(fā)展環(huán)境趨好,，規(guī)范發(fā)展的空間由此被打開。長期以來,，我國對民間金融的發(fā)展側(cè)重于“堵”,，對其評價更多賦予負面色彩，使其只能在傳統(tǒng)體系外“野蠻生長”,。隨著游離于傳統(tǒng)體系外的資本規(guī)模日漸增多,，這種野蠻生長的破壞力開始顯現(xiàn)。在本次改革中,，規(guī)范發(fā)展民間融資成為首要任務(wù),，具體思路也從“以堵為主”轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆瓒陆Y(jié)合，關(guān)鍵在疏”,。管理思路的轉(zhuǎn)變,，意味著民間金融的發(fā)展環(huán)境得到進一步優(yōu)化，在規(guī)范中的成長空間由此被打開,。
其次,，對于促進民間融資更好服務(wù)實體經(jīng)濟，實現(xiàn)二者共生共榮有積極作用。促進金融更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟的關(guān)鍵,，是建立起資金與實體經(jīng)濟聯(lián)系的通道,，建立起服務(wù)小微企業(yè)的長效機制。近年來,，雖然也有部分民間資本流向?qū)嶓w經(jīng)濟,，但由于投資渠道缺乏且規(guī)范性不夠，有相當規(guī)模的資金流向了虛擬經(jīng)濟自我循環(huán),、小宗商品炒作和房地產(chǎn)等國家重點調(diào)控產(chǎn)業(yè),，既降低了調(diào)控效果、擾亂了價格秩序,，也積聚了系統(tǒng)性風(fēng)險,。此次溫州試驗區(qū)的獲批，在組織形式創(chuàng)新,、投資渠道拓寬,、服務(wù)小微企業(yè)安排等方面，都有了專門規(guī)劃,，既可確保民間資本在獲取適當收益下規(guī)范發(fā)展,，也可提高實體經(jīng)濟獲得資金的便利性，進而利于二者共生共榮的實現(xiàn),。
第三,，這對于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險也具有重要意義。去年,，在內(nèi)蒙古,、浙江等地出現(xiàn)區(qū)域性金融風(fēng)險苗頭，對本地區(qū)乃至整個金融體系運行都造成一定負面影響,。而且,，隨著規(guī)模不斷增長和資金供求矛盾持續(xù)加劇，民間金融在風(fēng)險事件出現(xiàn)后對經(jīng)濟體系的破壞力也將增大,，甚至可能對守住“不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險”這一底線造成沖擊,。因此，試驗區(qū)獲批意味著此前缺乏有效監(jiān)管的民間資本,，正式由“地下暗流”變?yōu)椤暗厣匣钏�,，其運作透明度和規(guī)范化由此提高，對于提高監(jiān)管有效性和風(fēng)險管理能力等都大有裨益,。
溫州試驗區(qū)的設(shè)立,，是推動民間金融規(guī)范發(fā)展邁出的一大步。當然,，這并非所有“痼疾”一朝而解,。對于民間金融的規(guī)范發(fā)展,，我們還有相當一段路要走，一大步改革后還需幾小步措施去完善,。
一是要審慎關(guān)注可能的資金大規(guī)模流出問題,。實踐一再證明，資金大規(guī)模流動有損經(jīng)濟運行根基,。我國之所以遲遲未開放資本賬戶,，部分原因即在于此。在此次試驗區(qū)中,，其中一條措施是允許個人境外直接投資,。雖然這拓寬了民間資本投資渠道，也能減輕境內(nèi)外匯儲備較多的壓力,，但也要警惕境內(nèi)資金借助這一通道大規(guī)模外流,。因此，需要在資金監(jiān)控,、對社會影響,、安全性等方面進一步作出適當安排。
二是開放國內(nèi)渠道可能比開放國際渠道更有必要,。民間資本直接投向境外需要較高的風(fēng)險管理能力和完善的國家保護政策,，這都會制約其走出去的積極性。因此,，更有利且更易操作的舉措，或許是放開對國內(nèi)部分行業(yè)的民間資本進入的限制,。也即采取實質(zhì)措施鼓勵民間金融進入基礎(chǔ)性和公益性投資領(lǐng)域,，而不僅僅將其限制在競爭性領(lǐng)域中。這一舉措既能有效解決相應(yīng)領(lǐng)域資金不足的現(xiàn)狀,，也能發(fā)揮“鲇魚效應(yīng)”,，刺激國有資本投資效率的提高。
三是關(guān)注小額貸款公司轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行后的貨幣創(chuàng)造效應(yīng),。此次試點中提出符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮(zhèn)銀行,。根據(jù)銀監(jiān)會2007年發(fā)布的《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》，依法成立的村鎮(zhèn)銀行可以吸收公眾存款和發(fā)放短期,、中期和長期貸款,，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行并無本質(zhì)區(qū)別。小額貸款公司因不具備吸收存款功能,，實質(zhì)上是資金在不同存款主體間的轉(zhuǎn)移,，不會產(chǎn)生貨幣創(chuàng)造效應(yīng)。但其轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行后,，功能的改變使其產(chǎn)生了貨幣創(chuàng)造效應(yīng),。因此,，需要關(guān)注這一效應(yīng)，既要納入統(tǒng)計范圍,，又要監(jiān)測其對貨幣環(huán)境造成的影響,，在當前通脹壓力并未有效緩解的背景下更應(yīng)重視。