繼2010年,、2011年連續(xù)兩年“熊霸全球”之后,，今年一季度A股再次在全球主要資本市場(chǎng)中“稱熊”。別說是風(fēng)平浪靜的日,、韓,、新加坡股市,，即使是籠罩在債務(wù)危機(jī)陰霾中的歐美股市，表現(xiàn)也比A股市場(chǎng)出色,。
改革開放以來,，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本上保持著高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，近十年亦如此,。但股市十年“零漲幅”的事實(shí)說明,，A股市場(chǎng)不僅不是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，反而常常呈現(xiàn)出怪異的背離態(tài)勢(shì),。而且,，自2009年下半年以來，股指更是不斷創(chuàng)出新低,，這與境外市場(chǎng)受到金融危機(jī)重挫后紛紛走出低谷形成了鮮明的對(duì)比,。
郭樹清履職中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席以來,，一方面積極推進(jìn)二次股改，內(nèi)容涉及上市公司分紅,、新股發(fā)行制度改革與退市制度等,，另一方面積極推動(dòng)各類長(zhǎng)期資金入市，包括養(yǎng)老金,、企業(yè)年金,、公積金，甚至銀行理財(cái)資金也在其考慮之列,。顯然,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的“引資”工作已開始取得成果。日前,，QFII與RQFII投資額度再次擴(kuò)容,，意味著將有超過3650億元的資金馳援A股，這對(duì)當(dāng)前疲弱的市場(chǎng)來說無疑是一大利好,。事實(shí)上,，A股4月前兩個(gè)交易日能連續(xù)飄紅，且上證指數(shù)重新站上2300點(diǎn),，與該消息的利好效應(yīng)不無關(guān)系,。
A股市場(chǎng)固然需要大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，需要更多長(zhǎng)期資金加盟,，但其頻頻“稱熊”,，問題顯然不是出在資金上。在上一輪大牛市行情中,，因?yàn)椤柏?cái)富效應(yīng)”顯現(xiàn),，各路資金紛紛跑步進(jìn)場(chǎng)，股指也創(chuàng)出了6124點(diǎn)的歷史高點(diǎn),。近幾年由于“財(cái)富效應(yīng)”弱化,，即使是股指不斷創(chuàng)出新低，整個(gè)市場(chǎng)的估值處于低位,，也難以吸引資金,。
歷經(jīng)20余年的發(fā)展，A股市場(chǎng)積弊已深,。市場(chǎng)的錯(cuò)誤定位,、制度建設(shè)上的弊端與缺陷,，是市場(chǎng)頻頻“越位”的根本原因,。在當(dāng)今的A股市場(chǎng)中，“三高”發(fā)行維護(hù)了發(fā)行人與券商的利益,；旱澇保收的管理費(fèi)提取模式維護(hù)了基金的利益,；會(huì)員制模式維護(hù)了滬深交易所的利益,；創(chuàng)業(yè)板的推出維護(hù)了PE與VC的利益；眾多新股的發(fā)行與上市維護(hù)了會(huì)計(jì)師事務(wù)所,、律師事務(wù)所等中介的利益,；低成本甚至是無成本高位套現(xiàn)維護(hù)了股市權(quán)貴的利益；“僵尸”公司死不退市維護(hù)了地方政府的利益,；唯獨(dú)處于最弱勢(shì)地位的廣大中小投資者的利益沒有得到切實(shí)的保護(hù),。
如果說上市公司是證券市場(chǎng)“基石”的話，那么中小投資者堪稱市場(chǎng)的“脊梁”,。中國(guó)資本市場(chǎng)能夠發(fā)展到今天的規(guī)模,，廣大中小投資者的參與功不可沒，然而,，中小投資者不應(yīng)只是“被奉獻(xiàn)”的“脊梁”,、受宰割的“脊梁”。一個(gè)連中小投資者利益都得不到保護(hù)的市場(chǎng),，注定是一個(gè)沒有活力的市場(chǎng),，是一個(gè)嚴(yán)重扭曲的市場(chǎng)。因此,，A股市場(chǎng)近年來頻頻“稱熊”,，其實(shí)并不意外，而是偶然中的必然,。監(jiān)管部門的引資或許可以激起市場(chǎng)的做多熱情,，但絕對(duì)不可能長(zhǎng)久。A股市場(chǎng)需要的是一場(chǎng)徹底的變革,，只要將廣大中小投資者的利益保護(hù)置于首要地位,，無需監(jiān)管部門的推動(dòng)，自然會(huì)吸引“鳳凰”來,，A股頻頻“稱熊”的故事才不會(huì)重演,。