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促使新股價(jià)格真實(shí)反映公司價(jià)值,，實(shí)現(xiàn)一級市場和二級市場均衡協(xié)調(diào)健康發(fā)展,，是本輪新股發(fā)行體制改革的核心目標(biāo)。中國證券報(bào)認(rèn)為,，推進(jìn)資本市場改革發(fā)展需要迎難而上的決心和魄力,。當(dāng)前啟動(dòng)新股發(fā)行體制改革恰逢其時(shí)，應(yīng)以此為突破口,，推進(jìn)資本市場頂層設(shè)計(jì),。同時(shí)，發(fā)行改革“牽一發(fā)動(dòng)全身”,，需要監(jiān)管部門,、發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu),、投資人以及司法力量等各方形成合力,，多管齊下，共同抑制新股發(fā)行“三高”弊病 ,。
以“三高”為代表的新股發(fā)行弊病存在已久,。近年來，新股價(jià)格畸高,、“打新”投機(jī)嚴(yán)重及隨之出現(xiàn)的“業(yè)績變臉”等問題,，嚴(yán)重影響到資本市場的健康運(yùn)行，亟須改革新股發(fā)行體制加以解決。
市場上有觀點(diǎn)將目前的問題歸結(jié)到體制,、行政審批,，甚至市場文化建設(shè)的不足上，不贊成發(fā)行改革,。也有觀點(diǎn)認(rèn)為,，現(xiàn)在啟動(dòng)新一輪新股發(fā)行體制改革有“單兵突進(jìn)”之嫌，應(yīng)等其他配套措施具備后再予以實(shí)施,。
中國證券報(bào)認(rèn)為,，新股發(fā)行問題積弊已久，錯(cuò)綜復(fù)雜,，涉及眾多利益群體,，可謂當(dāng)前股市眾多問題的癥結(jié)之一，也是推進(jìn)資本市場市場化改革和頂層設(shè)計(jì)繞不過去的門檻,。資本市場要向市場化,、法制化目標(biāo)邁進(jìn)，就需要快刀斬亂麻,，改革應(yīng)迎難而上,。
堅(jiān)持市場化改革方向，“分步實(shí)施,、逐步完善”,，有了共識、具備了主要條件就推行,，成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng),。如果一味等待所謂的所有條件都成熟，很可能會錯(cuò)過改革的最佳時(shí)機(jī),。當(dāng)前,，資本市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場層次和品種日趨豐富,，市場主體參與程度和素質(zhì)不斷提高,；經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整也對資本市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)的能力提出了更高要求，對投融資效率提出了更高要求,，可以說,，目前推進(jìn)新股發(fā)行改革恰逢其時(shí)。
目前的改革,，朝著信息公開透明,、減少行政干預(yù)、提高投融資便利程度,、保護(hù)普通投資者利益的方向邁進(jìn)了一大步,，是有益的開始,，也為資本市場頂層設(shè)計(jì)和更多改革措施的推出做了很好的鋪墊。
中國證券報(bào)認(rèn)為,，新股發(fā)行改革“牽一發(fā)動(dòng)全身”,，將是一項(xiàng)大工程，要達(dá)到政策目標(biāo),、根治弊端,，還需發(fā)揮市場各方的合力。
對于監(jiān)管部門來說,，要不斷改進(jìn)和完善監(jiān)管制度,，進(jìn)一步減少行政干預(yù)。發(fā)行監(jiān)管應(yīng)更加專注于以信息披露為核心,，不斷提升信息披露質(zhì)量,，遏制包裝和粉飾業(yè)績。取消現(xiàn)行制度中涉及公司價(jià)值實(shí)質(zhì)性判斷的內(nèi)容,，比如上市公司持續(xù)盈利能力等,，避免造成誤導(dǎo)。要進(jìn)一步完善規(guī)則,，推動(dòng)發(fā)行人和市場中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，加大對違規(guī)行為的懲處力度,。
對于發(fā)行人而言,，最重要的是不得包裝和粉飾業(yè)績，如實(shí)披露自身財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)情況,，向投資者提供真實(shí),、可靠、全面的信息,。披露的信息不僅要說透“亮點(diǎn)”,，也要講足風(fēng)險(xiǎn)，對自身存在的瑕疵,、不確定性或風(fēng)險(xiǎn)要充分揭示和披露,，不遮掩不回避不隱瞞，不做夸大性誤導(dǎo)性陳述,。
為了抑制造假,，招股說明書一經(jīng)申報(bào)就應(yīng)具有法定責(zé)任，一經(jīng)披露具有公開責(zé)任,，發(fā)行人作為信息披露第一責(zé)任人,，必須始終恪守誠實(shí)守信的行為準(zhǔn)則。同時(shí),，進(jìn)一步提前新股預(yù)先披露時(shí)點(diǎn),，實(shí)現(xiàn)發(fā)行申請受理后即預(yù)先披露招股說明書,，從而提高透明度，通過公眾投資者和社會各界的監(jiān)督,，讓包裝上市,、造假上市者原形畢露。
保薦機(jī)構(gòu)也是重要的“把關(guān)人”,，要把保護(hù)投資者利益與維護(hù)市場長遠(yuǎn)發(fā)展的利益和自身的長遠(yuǎn)利益結(jié)合起來,，如實(shí)披露在執(zhí)業(yè)中發(fā)現(xiàn)的問題，充分揭示風(fēng)險(xiǎn),，真正發(fā)揮“中介”的專業(yè)作用,，體現(xiàn)專業(yè)精神，為投資者揭示一個(gè)真實(shí)的公司,。要對發(fā)行人的申請文件和招股說明書等信息披露資料進(jìn)行盡職核查,，督促發(fā)行人完整、客觀地反映其基本情況和風(fēng)險(xiǎn)因素,并對其他中介機(jī)構(gòu)出具的專業(yè)意見進(jìn)行必要的核查,。此次改革,，對保薦機(jī)構(gòu)很多業(yè)務(wù)進(jìn)行“松綁”，賦予了更大自主權(quán),，就是希望保薦機(jī)構(gòu)不斷提高自身研究能力和專業(yè)判斷能力,，以自己的專業(yè)之長，為投資者提供理性判斷的真實(shí)信息,。
投資人特別是詢價(jià)機(jī)構(gòu),，要審慎定價(jià)。詢價(jià)機(jī)構(gòu)在出價(jià)之前,，要認(rèn)真研讀發(fā)行人招股說明書等信息,，采取調(diào)研、核查等方式進(jìn)一步了解發(fā)行人,。逐步改變目前存在的以“送禮祝賀”心態(tài)參與報(bào)價(jià),，以分享“勝利果實(shí)”心態(tài)參與認(rèn)購，以“賭博中彩”心態(tài)參與炒作等種種不良風(fēng)氣,。
此外,，現(xiàn)階段新股發(fā)行弊端的形成，除了新股發(fā)行體制的原因,，還有其他的體制機(jī)制原因,，以及深刻的社會、文化和歷史根源,。因此,，還需要大力推進(jìn)其他配套的改革措施。盡快完善退市制度,，強(qiáng)化淘汰機(jī)制,；強(qiáng)化投資者回報(bào),，提高上市公司分紅比例，改變重融資輕回報(bào)的局面,；加大懲處力度,，讓違規(guī)成本足夠高，才能讓“綠大地”之類公司不敢造假,。
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