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證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)的新股發(fā)行改革,，抓住了當(dāng)前證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題核心——股市供求關(guān)系如何調(diào)整,。畢竟，只有調(diào)整好股市的供求關(guān)系,，股市才能真正建立其科學(xué)合理的新股發(fā)行制度,。
《意見(jiàn)稿》表明,，我國(guó)新股發(fā)行改革距離市場(chǎng)化調(diào)整供求關(guān)系又進(jìn)了一步，但同時(shí)也要看到,，市場(chǎng)化的步伐還不夠大,，讓證券市場(chǎng)更市場(chǎng)化的一些措施還沒(méi)有到位。為此,，筆者提幾條建議,。
第一，新股發(fā)行盡管目前還沒(méi)有條件實(shí)施完全市場(chǎng)化的注冊(cè)制,，但可不可以考慮將新股發(fā)行的審核權(quán)下放給上海和深圳兩家證券交易所,？股票發(fā)行的審核權(quán)一旦還給交易所，市場(chǎng)所形成的監(jiān)管錯(cuò)位就會(huì)恢復(fù),，證監(jiān)會(huì)也會(huì)有更多的精力投入到對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管上,，如此才能形成“市場(chǎng)的歸市場(chǎng)，監(jiān)管的歸監(jiān)管”的局面,，并促使市場(chǎng)化發(fā)行的探索能繼續(xù)深入下去,。
第二，不僅新股發(fā)行要市場(chǎng)化,，而且上市公司退市也應(yīng)市場(chǎng)化和批量化,。發(fā)達(dá)國(guó)家的股市之所以對(duì)新股發(fā)行沒(méi)有恐懼癥，這是因?yàn)殡S著每年大量新股上市,，也會(huì)有大量的公司被清除出市場(chǎng),。由此筆者建議在實(shí)施新股發(fā)行改革之前，先啟動(dòng)符合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)情的退市制度，讓那些涉嫌虛假信息披露,、欺詐上市,、業(yè)績(jī)變臉虧損的上市公司盡快退市，讓參與這些違規(guī)行為的個(gè)人和機(jī)構(gòu)接受?chē)?yán)厲到傾家蕩產(chǎn)的處罰,。只有退市制度市場(chǎng)化之后,，新股發(fā)行的批量化和市場(chǎng)化才能從質(zhì)量上得到保證。
第三,，當(dāng)市場(chǎng)化發(fā)行啟動(dòng)之后,，新股發(fā)行價(jià)格降低下來(lái)，此時(shí)更需注重防止新股上市之后的爆炒帶給市場(chǎng)的沖擊,。目前,，上海和深圳兩家交易所都對(duì)新股上市首日的一些交易指標(biāo)實(shí)行了限制，這些做法還應(yīng)不斷向市場(chǎng)化手段改進(jìn),，比如批量發(fā)行和批量上市,，每個(gè)月集中一次，每次發(fā)行20到30家公司,，之后批量上市,，并在交易措施上可考慮嘗試T+0交易，提高新股爆炒的難度,。至于新股發(fā)行過(guò)程中的違規(guī)者,，以及新股上市后的價(jià)格操縱者，管理層理應(yīng)重拳打擊,，提高其違規(guī)成本,，結(jié)合退市制度和嚴(yán)厲的懲罰制度規(guī)范市場(chǎng)行為。
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