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今年2月，中國政府遵守在中歐峰會的承諾,，購買了價值為20億歐元的西班牙國債,。鑒于希臘債券的違約風(fēng)險很高，獲得歐盟第二筆援助貸款,，只是從時間上拖延希臘主權(quán)債務(wù)違約的期限,，并不能從根本上改變希臘國家違約的最終結(jié)果，如果我國繼續(xù)加大對歐洲主權(quán)債務(wù)危機國家的援助,，現(xiàn)在該采取什么樣的應(yīng)對策略,，頗費思量。
年初,，曾有人提出建議抄底購買希臘國債,。筆者認(rèn)為，從投資的角度,，現(xiàn)在繼續(xù)增持希臘國債是非常不理智的,，因為其違約風(fēng)險極高。對于其他陷入歐洲主權(quán)債務(wù)危機國家的國債,，例如葡萄牙,、西班牙、愛爾蘭等,，其風(fēng)險也很高,。管理著全球最大債權(quán)基金Pimco資產(chǎn)管理公司總裁穆哈邁德就預(yù)估說，葡萄牙將在今年步希臘與愛爾蘭的后塵,，成為又一個依靠歐洲穩(wěn)定基金保護(hù)傘的國家,。更嚴(yán)重的是,，如果希臘一旦發(fā)生違約，歐元區(qū)發(fā)生系統(tǒng)性信用傳染性風(fēng)險的可能性非常大,。如果中國希望以購買主權(quán)債券的方式來援助陷入危機的歐洲國家,，可以通過合適的方式購買歐洲穩(wěn)定基金（EFSF）或者是意大利國債。另一個思路是,，我們可以參與到歐洲危機國家的國有企業(yè)私有化過程中,，比如希臘、葡萄牙等,，尋找對我國有利,、互補的企業(yè)，最后達(dá)到雙贏,。
由于采取緊縮政策,，希臘經(jīng)濟陷入了衰退期。如果不能通過自身力量從資本市場上獲得貸款,，可能需要第三筆援助貸款,。2015年，希臘債務(wù)規(guī)模將達(dá)2858億歐元,，而來自歐盟的援助貸款即將在2014年到期,。這意味著，自2015年開始,，希臘就要靠自身力量從資本市場上融資,。依希臘現(xiàn)在的情形估計，到2014年負(fù)債水平仍舊很高,，完全靠自身能力從資本市場上融資困難很大,。并且，其未來的私有化過程,、政府機制改革的過程也不會一帆風(fēng)順,。有一種判斷是,，希臘經(jīng)濟至少需要整整一代人的時間才能恢復(fù),。
由于貨幣、金融體系的高度融合,，歐元區(qū)國家之間的金融傳染風(fēng)險很高,。一旦希臘違約，將會導(dǎo)致歐元區(qū)國家發(fā)生金融傳染,。目前,，希臘的債券敞口，意大利為63億歐元,，法國為710億歐元,，德國為560億歐元,，此外還要加上來自歐盟的風(fēng)險敞口。如果希臘違約,，這些自身陷入主權(quán)債務(wù)危機的國家勢必雪上加霜,，進(jìn)而最終導(dǎo)致整個歐元區(qū)的崩潰。
在這樣的情形下,，相對于歐洲其他國家的債券來說,，EFSF發(fā)行的債券有17個歐元區(qū)成員國提供擔(dān)保作支持，并且,，依據(jù)信用擔(dān)保程度的不同,，EFSF債券的信用級別也有所區(qū)別。所以,，如果中國考慮以投資EFSF和意大利的債券的方式去援助,，選擇擔(dān)保程度較高的債券，通過IWF等國際機構(gòu)來購買該債券,，從而享有優(yōu)先償付權(quán),，都可以在一定程度上規(guī)避風(fēng)險。
在陷入危機的國家中,，意大利的情況相對比較好,，減縮與改革措施已取得了初步成效。相關(guān)研究表明,，意大利的經(jīng)濟基本面尚可,，赤字率不高，居民儲蓄率一直在上升,，銀行業(yè)相對健康,，經(jīng)濟總量大，產(chǎn)業(yè)多元化水平高,，因此意大利政府能實施相應(yīng)的改革,，用三到四年的時間，大量減輕債務(wù)負(fù)擔(dān),，實現(xiàn)經(jīng)濟增長,。此外，意大利銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)還是健康的,。由美國引發(fā)的次貸危機,，以及投資銀行雷曼的倒閉，都沒有對意大利的銀行產(chǎn)生過多負(fù)面的影響,。此外,，意大利貨幣市場的狀況漸漸在放松，再融資成本水平已經(jīng)低到一年半來的最低水平,。
自歐債危機爆發(fā)以來,，歐盟一方對危機國家提供援助,，一面仍在推進(jìn)各危機國家的國有企業(yè)私有化過程，例如希臘,、葡萄牙和西班牙等,，力求使這些國家能增加國家收入，能通過自身的力量渡過危機,。而這些國家對外資來說還是很有吸引力的,。
在很多領(lǐng)域，希臘經(jīng)濟的發(fā)展還是很有前景的,。希臘的港口城市是整個地中海地區(qū)的門戶,，它連接了南歐和北非，因而其交通行業(yè)非常發(fā)達(dá),。此外,，希臘擁有充足的日照，可以利用其在地中海聯(lián)盟的地位,，加強同南歐與北非的合作關(guān)系,，參與其太陽能產(chǎn)業(yè)的私有化過程。
在葡萄牙的私有化進(jìn)程中,，2011年,，中國三峽集團(CTG)以27億歐元的價格成功獲得了葡萄牙最大的能源企業(yè)——葡萄牙電力公司（EDP）21.35%的股權(quán)，拓展了其在清潔能源領(lǐng)域的影響力,。此外,，中國和阿曼也同時在與另外一家能源供應(yīng)商洽談。葡萄牙還計劃將航空集團TDP,，電視臺RTP,，鐵路公司CP，電力銷售網(wǎng)絡(luò)REN,，以及銀行CGD等其他國有企業(yè)實現(xiàn)部分私有化,。我國可以利用這些契機，支持我國的企業(yè)參與到這些企業(yè)的私有化過程中去,。通過這種方式,，既能有效援助這些危機國家，又能為我國企業(yè)開拓新的國際化領(lǐng)域,。
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