金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人今,、明兩天在印度新德里舉行第四次會晤,。據(jù)報，金磚五國這次可能簽署一個貨幣互換的初步協(xié)議,，以成立一家多邊發(fā)展銀行,。
過去十年,，金磚國家已成新興經(jīng)濟(jì)體“群體性崛起”的代名詞。以購買力平價（PPP）衡量,，金磚四國在全球經(jīng)濟(jì)中的地位日益凸顯,，對全球GDP增長的貢獻(xiàn)超過三分之一，占全球經(jīng)濟(jì)的比重從六分之一升至近四分之一,，后來又有南非加入金磚陣營,，這種全球經(jīng)濟(jì)勢力轉(zhuǎn)換的速度，恐怕連提出“金磚”概念的奧尼爾先生都始料未及,。
盡管發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的全球經(jīng)濟(jì)金融格局還將在很長時期內(nèi)持續(xù),，但長期積累的全球經(jīng)濟(jì)失衡和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中利益分配不均等化，已經(jīng)這種相對穩(wěn)定的態(tài)勢在“多元化”格局中孕育著變革,。事實上,，金融危機(jī)之后，新興國家的快速崛起沖擊著以美國為首的全球力量架構(gòu),，全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易重心正在由“西”向“東”轉(zhuǎn)移,，金磚國家形成的南北向度的弓形結(jié)構(gòu)，正是對由美日歐主導(dǎo)西方“三角”所形成的世界經(jīng)濟(jì)格局的最大挑戰(zhàn),。
更讓世人始料未及的是,，儲備資產(chǎn)在新興經(jīng)濟(jì)體的累積以及對外債務(wù)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的快速累積。目前,，新興市場經(jīng)濟(jì)體的對外資產(chǎn)余額超過對外債務(wù)余額,，大都成為對外凈債權(quán)國，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的對外債務(wù)余額超過對外資產(chǎn)余額,，幾乎都是對外凈債務(wù)國,。
2011年三季度末，全球所有經(jīng)濟(jì)體的外匯儲備合計10.62萬億美元,，而金磚五國占了75%,，僅中國就占到了全球的三分之一,，俄羅斯占比接近7%，印度占比接近4%,，巴西占比也在2%以上,。然而，問題還有另一面,。作為債權(quán)國的新興經(jīng)濟(jì)體大都又面臨著負(fù)財富效應(yīng),、貨幣錯配，對外金融資產(chǎn)與負(fù)債不對稱等不成熟債權(quán)國的種種困境,。近十年來,，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易重心的東移，全球制造業(yè)中心已逐步轉(zhuǎn)向新興市場國家,，但貨幣金融中心仍在發(fā)達(dá)國家,，這也決定了財富的分配權(quán)仍然掌握在發(fā)達(dá)國家手中。新興經(jīng)濟(jì)體金融財富在全球占比明顯低于GDP的占比,。
金磚國家大都金融市場不發(fā)達(dá),，金融體系比較脆弱，在對外交易中長期依賴儲備貨幣計價,、結(jié)算,、借貸和投資，貨幣錯配帶來的匯率和資產(chǎn)風(fēng)險不可避免,。由于新興市場貨幣大都盯住美元,，貨幣政策的自主性嚴(yán)重被削弱。特別是自2008年的國際金融危機(jī)以來,，本幣升值,、熱錢流入，不但進(jìn)一步推高了新興經(jīng)濟(jì)體外儲規(guī)模,、加劇了輸入型通脹的風(fēng)險,，也使新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)與金融安全越來被美國債務(wù)風(fēng)險所拖累，由于作為全球貨幣錨的美元超發(fā)導(dǎo)致債權(quán)人資產(chǎn)大幅縮水,，債權(quán)人權(quán)益被嚴(yán)重“稀釋”而陷入財富管理困境,。
在既有發(fā)展循環(huán)似乎走進(jìn)“死胡同”的時候，面對全球經(jīng)濟(jì)格局深刻調(diào)整和發(fā)達(dá)國家總需求減弱,，新興經(jīng)濟(jì)體既要著力擴(kuò)大內(nèi)需市場,，又要壓縮過剩生產(chǎn)能力和爭取新興產(chǎn)業(yè)市場空間，更要直面經(jīng)歷外需停滯不前而內(nèi)需尚未培育成熟的轉(zhuǎn)型陣痛,。因此,，新興經(jīng)濟(jì)體挖掘彼此合作空間，共同應(yīng)對危機(jī)意義重大,。
問題是金磚國家間的經(jīng)貿(mào)合作數(shù)量仍偏低,，內(nèi)部合作尚處于初級階段,。例如，按購買力平價計算,，2010年，金磚五國的國內(nèi)生產(chǎn)總值約占世界總量的18%,，貿(mào)易額占世界的15%,，中國去年與其他金磚國家的貿(mào)易額增幅高達(dá)40%，超過其在全球范圍內(nèi)的平均水平,，但其他金磚國家之間的貿(mào)易額相對較小,。盡管2009年中國已成俄羅斯第二大出口國，可是1997年以來中國對俄羅斯累計投資不足50億美元,，占俄羅斯累計吸引FDI總額比重不足1%,，且投資領(lǐng)域僅限于能源礦產(chǎn)資源等領(lǐng)域，在證券投資和股份投資方面至今仍是空白,。2009年中國超過美國成為巴西第一大貿(mào)易伙伴,，可中國對巴西投資占其利用外資額比重僅為0.1%。2009年中國已是印度第二大進(jìn)出口貿(mào)易國,，兩國貿(mào)易高速增長,，但中國對印度投資總額占其利用外資總額不足1%。
事實上,，從多樣性,、差異性和互補性的角度看，新興經(jīng)濟(jì)體完全可以形成一個新的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易循環(huán),。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)設(shè)置政策障礙,，阻止新興經(jīng)濟(jì)體外儲資產(chǎn)對基礎(chǔ)設(shè)施、能源領(lǐng)域等重要資產(chǎn)的投資和購買,，倒給了新興經(jīng)濟(jì)體之間的相互投資以機(jī)遇,，五國的工業(yè)化水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及資源稟賦等存在差異,，可以加大相互之間在海外兼并,、海外市場拓展、技術(shù)升級,、資源能源收購,、知識產(chǎn)權(quán)等項目的重點支持，加強(qiáng)外儲資產(chǎn)的相互投資,，從而改變儲備資產(chǎn)流向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債券的局面,。
方向已經(jīng)很清晰：金磚國家要減少美元資產(chǎn)和美國債券投資，而轉(zhuǎn)向相互之間的股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)投資,。這不僅會改變長期以來的全球資本循環(huán)格局,，形成新的金融聚合模式,，也必將扭轉(zhuǎn)全球財富失衡的局面。
當(dāng)然,，還要設(shè)法由此形成新的金融貨幣循環(huán),。首先，積極建立新興經(jīng)濟(jì)體集團(tuán)內(nèi)的主權(quán)貨幣結(jié)算制度,，加快推動各國主權(quán)貨幣的國際化進(jìn)程,。允許國家間的貨幣作為結(jié)算和投資貨幣，允許對方貨幣在境內(nèi)結(jié)匯為本幣,，尤其允許對方的機(jī)構(gòu)在境內(nèi)開設(shè)本幣賬戶,。其次，加大新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易項下的主權(quán)貨幣的相互投資,；在貿(mào)易項下的資金流動開放以后,，可以相互允許各自的企業(yè)到對方國家的股市和債市發(fā)行股票和債券，共同建立新興經(jīng)濟(jì)體債券市場,。再次,，著手推動新興市場間的匯率協(xié)商及聯(lián)動機(jī)制,降低美元匯率波動的負(fù)面影響，鼓勵實行與人民幣掛鉤的匯率機(jī)制,。最后,，提高新興經(jīng)濟(jì)體在全球外匯市場中的交易份額。根據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計,，2010年全球匯市日均成交量已高達(dá)4萬億美元,，較2007年增長20%。然而在如此重要的市場中,，金磚國家所占比重微乎其微,，中國、巴西比重幾乎為零,，俄羅斯和印度的匯市平均交易量占世界比重也僅為1%,。
新興經(jīng)濟(jì)體貨幣成為全球主要儲備貨幣的道路還很漫長，但從現(xiàn)在起積極推動各國貨幣的市場交易,，應(yīng)該是逐步放棄盯住美元并形成浮動匯率機(jī)制的關(guān)鍵一步,。