據(jù)媒體報(bào)道,，監(jiān)管部門(mén)將在公募基金行業(yè)推行發(fā)起式基金(或稱“種子基金”),，以共同持基的方式來(lái)完善基金公司長(zhǎng)期激勵(lì)的約束機(jī)制。根據(jù)初步方案,，當(dāng)基金募集規(guī)模超過(guò)5000萬(wàn)份時(shí)即可成立,，發(fā)起式基金募集規(guī)模中的1000萬(wàn)份由基金公司的股東、高管認(rèn)購(gòu)或基金公司以注冊(cè)資本金認(rèn)購(gòu),，其余部分向公眾募集,。
為了搶占市場(chǎng)份額，也為了獲取更多的管理費(fèi)收入,，近幾年各基金公司紛紛推出創(chuàng)新型基金產(chǎn)品以吸引投資者的加盟,。然而，公募基金的業(yè)績(jī)卻無(wú)法讓持有人滿意。去年全年基金累計(jì)巨虧超過(guò)5000億元,，也創(chuàng)造了基金史上第二大年度虧損,。基金投資雖然出現(xiàn)巨虧,，但收取的管理費(fèi)卻“當(dāng)仁不讓”,，并且呈現(xiàn)出“芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高”之勢(shì)。2007年大牛市階段,，基金管理費(fèi)收入不過(guò)278.55億元,，2010年則飆升至302.2億元，去年上半年的管理費(fèi)收入達(dá)149.22億元,，全年突破300億元大關(guān)應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題,。
事實(shí)上，基金盈利能力不足與低分紅回報(bào)早已招致市場(chǎng)的廣泛詬病,。如果說(shuō)基金在盈利時(shí)收取較高的管理費(fèi)還算順理成章的話,，那么在巨虧的背景下仍然如此顯然是值得商榷的�,；鸸芾碣M(fèi)收入與盈虧無(wú)關(guān)的機(jī)制,，實(shí)際上決定了基金不可能將持有人的利益置于首位，拼命地?cái)U(kuò)大規(guī)模才是其最重要的選擇,。因此,，市場(chǎng)上要求改革基金現(xiàn)行管理費(fèi)提取模式的呼聲一直不絕于耳。
滬深交易所總經(jīng)理的罕見(jiàn)“炮轟”,、頻頻遭遇股市“黑天鵝”等事件的出現(xiàn)，并不是什么“偶然”現(xiàn)象,。一方面反映出基金公司在內(nèi)部治理與投資決策上的短板與弊端,，另一方面也凸顯出基金漠視其持有人的利益。其實(shí),，基金的負(fù)面新聞遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些,，如基金“老鼠倉(cāng)”、同一基金公司旗下基金的利益輸送,、投資“散戶化”等等,，不一而足。
隨著基金業(yè)人員流動(dòng)情況的加劇,，如何完善基金行業(yè)的激勵(lì)機(jī)制,，使基金從業(yè)人員能夠保持相對(duì)的穩(wěn)定，并更好地保障持有人的利益,，顯然是監(jiān)管部門(mén)不應(yīng)忽視的問(wèn)題,。而關(guān)于基金管理費(fèi)提取模式該如何改革，市場(chǎng)上亦是仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智,。但對(duì)于該問(wèn)題,，監(jiān)管部門(mén)卻一直沒(méi)有表態(tài)。此次欲推出種子基金,，不啻于給市場(chǎng)帶來(lái)一絲希望,。
毫無(wú)疑問(wèn)，種子基金在完善基金行業(yè)激勵(lì)機(jī)制的同時(shí),，也將基金管理人（包括其股東,、高管等）的利益與基民“捆綁”在一起了。這不僅是市場(chǎng)一大進(jìn)步,，也有利于基金管理人與持有人之間形成利益共享,，虧損共擔(dān)的格局。但是,，鑒于目前A股市場(chǎng)及基金業(yè)本身的現(xiàn)狀,，筆者以為個(gè)中還存在需要改進(jìn)的地方。
據(jù)報(bào)道,，基金高管,、股東或基金公司認(rèn)購(gòu)的種子基金份額的鎖定期為3年。雖然3年期間內(nèi)不得發(fā)生變動(dòng),，但鎖定期滿后,，不排除其贖回的可能。盡管在三年之內(nèi)基金管理人與持有人會(huì)“榮辱與共”,，一旦基金管理人的份額被全部贖回，其與現(xiàn)行的基金并沒(méi)有任何本質(zhì)上的區(qū)別,，那么,，現(xiàn)行基金中的諸多黑幕就可能被重演，進(jìn)而損害到持有人的利益,。
有鑒于此,，筆者以為，除了高管與清盤(pán)之外,，基金公司股東,、基金公司認(rèn)購(gòu)的份額應(yīng)該長(zhǎng)期被鎖定。既然持有人能夠堅(jiān)守,，基金公司股東,、基金公司又憑什么提前溜之大吉？只有將基金公司股東,、基金公司認(rèn)購(gòu)的份額無(wú)限期鎖定,，種子基金才能發(fā)揮出其應(yīng)有的魅力來(lái),。