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債券市場(chǎng)大發(fā)展的時(shí)代正在來(lái)臨,。證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清上任以來(lái)多次表態(tài),，盡快在證券交易所市場(chǎng)推出中小企業(yè)私募債，以滿(mǎn)足更多類(lèi)型企業(yè)的融資需求,。
中小企業(yè)私募債,，是指暫時(shí)無(wú)法滿(mǎn)足首發(fā)（IPO）要求的中小型企業(yè)，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行債券的方式募集資金,。根據(jù)監(jiān)管層的最新表態(tài),，這些企業(yè)應(yīng)是有自主創(chuàng)新能力、從事高科技研發(fā)以及“三農(nóng)”類(lèi)的中小企業(yè),，實(shí)施初期將向蘇浙滬京津粵等較發(fā)達(dá)地區(qū)傾斜,。
中小企業(yè)私募債盡管初期將采用私募方式操作，但作為具有“高風(fēng)險(xiǎn)”特征的債券品種,，其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖衍生品的出臺(tái),，將會(huì)是應(yīng)有之義。也就是說(shuō),，私募形式將不可能覆蓋其全階段,，試運(yùn)行之后勢(shì)必?cái)U(kuò)大至交易所平臺(tái)進(jìn)行全流通，屆時(shí)具備一定條件的個(gè)人投資者將可參與其中,。
全流通之后,，預(yù)計(jì)將有更多的投資者關(guān)注這些最初通過(guò)交易所私募債形式融資的中小企業(yè)信用狀況，也就是公司的基本面情況,。這些中小企業(yè)的募資用途,、經(jīng)營(yíng)狀況、盈利情況等,，也勢(shì)必會(huì)朝著上市公司的信息披露要求靠攏,。與此同時(shí)，公募基金等機(jī)構(gòu)未來(lái)獲準(zhǔn)參與中小企業(yè)私募債之后,，為符合基金契約及風(fēng)控要求,，也會(huì)將這些企業(yè)的信用評(píng)估情況作為重要的投資指標(biāo)之一。
綜合來(lái)看,，交易所新推中小企業(yè)私募債,，在解決了創(chuàng)新,、高科技及涉農(nóng)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸后，再用適者生存的法則淘汰一部分和培養(yǎng)一部分,。屆時(shí)一些有股權(quán)融資能力的企業(yè),，將有望在滬深交易所謀求IPO上市。
數(shù)據(jù)顯示,，截至昨日,，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司數(shù)量累計(jì)已有293家。從2009年10月底至當(dāng)年年末的2個(gè)多月內(nèi),，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量為36家,；2010年及2011年全年分別有117家與128家創(chuàng)業(yè)板公司上市，平均每季度上市30.63家,；截至今年3月8日,，今年以來(lái)已有12家公司在創(chuàng)業(yè)板上市，加上3月21日前公布發(fā)行預(yù)案的3家公司在內(nèi),，估計(jì)今年一季度上市的創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)在20家以?xún)?nèi),。可以看出,，未來(lái)幾年符合股權(quán)融資要求的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)數(shù)量或?qū)⒅鹉赀f減,，因此從目前開(kāi)始加大培育力度已刻不容緩。
根據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理,，一家企業(yè)“由小到中”,，很多時(shí)候僅依靠企業(yè)自身力量即可達(dá)成；但在企業(yè)“由中到大”的過(guò)程中,，往往很大一部分會(huì)因?yàn)槿鄙偻獠咳谫Y的支持而消亡,。從這個(gè)角度而言,，監(jiān)管部門(mén)今年力推中小企業(yè)私募債,，對(duì)于企業(yè)IPO而言只是一種過(guò)渡或者補(bǔ)充，而絕不會(huì)成為替代,。
同時(shí),，心理學(xué)上的錨定效應(yīng)也告訴我們，第一印象和先入為主的觀念會(huì)對(duì)我們的生活以及投資行為產(chǎn)生較大影響,。我們期待,，那些能順利在交易所私募債市場(chǎng)獲準(zhǔn)融資的企業(yè)，未來(lái)也能登陸創(chuàng)業(yè)板,、中小板乃至主板市場(chǎng)后,，成為一家優(yōu)質(zhì)的上市公司，進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)證券市場(chǎng)走向成熟與完善,。
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