|
盡管全球貨幣再寬松為新興市場股市等風險資產(chǎn)提供利好政策背景，但是歷史數(shù)據(jù)表明,，由于新興市場股市更易受到資金進出的影響,，在歐洲債務危機未得到根本解決,、美國經(jīng)濟未實現(xiàn)全面復蘇,、投資者風險偏好并未完全恢復之前，外資仍有回流風險,，新興市場股市當前的上漲趨勢非一路坦途。
從歷史數(shù)據(jù)上看,，新興市場股市的表現(xiàn)和境外機構(gòu)資金流向呈現(xiàn)出較強的相關(guān)性。據(jù)資金監(jiān)測機構(gòu)EPFR的數(shù)據(jù),，2011年新興市場股票型基金被監(jiān)測到超過450億美元的資金凈流出,，同期MSCI新興市場指數(shù)下跌幅度超過20%,，與此相比,，標普500指數(shù)成分股當年表現(xiàn)持平,。在2010年，新興市場股基吸引了956億美元凈流入，MSCI新興市場指數(shù)當年累計漲幅超過16%,。
如果將之與重大突發(fā)事件相結(jié)合,，外資機構(gòu)資金流向的影響更為明顯，如在去年第一季度,，通脹率高企貨幣緊縮預期升溫,，新興市場股基在一季度共出現(xiàn)超過100億美元凈流出，MSCI新興市場指數(shù)出現(xiàn)高位盤整,，并在二季度開始回落,。在三季度，歐洲和美國債務危機同時爆發(fā),，資金回流美國資本市場護盤,，新興市場股基凈流出250億美元，MSCI新興市場指數(shù)當季跌幅超過25%,。
為何外資流向?qū)π屡d市場股市影響如此之大,？分析人士認為，除了所謂“美元霸權(quán)”和新興市場經(jīng)濟周期受外資流向影響較大外,，還歸結(jié)于新興市場在資本市場的廣度深度上難以和歐美成熟市場媲美,，這既表現(xiàn)為股市交易額和交易品種的低或欠缺,，又表現(xiàn)為投資者結(jié)構(gòu)單一,，缺乏成熟的本土機構(gòu)投資者,。另外,，散戶投資者群體性心態(tài)較為不穩(wěn),，容易產(chǎn)生追漲殺跌等“羊群效應”,。
那么當前新興市場的漲勢是否就意味著新一輪牛市盛宴拉開序幕？如果將歐債危機遠未結(jié)束,、美國經(jīng)濟未全面復蘇等因素考慮在內(nèi),，答案是否定的。例如從技術(shù)面和資金面上看,，在經(jīng)歷去年12月中旬至今年2月上旬的暴漲后,，2月中下旬以來,，歐洲重債國巨額償債壓力的陰影籠罩,，MSCI新興市場漲幅有所收斂,，10天均線受到明顯平抑,，MACD線下穿其信號線,，RSI指標從月初82高位回落，EPFR監(jiān)測的新興市場股基“吸金額”截至22日連續(xù)兩周大幅萎縮，種種跡象表明機構(gòu)投資者階段性獲利回吐現(xiàn)象明顯,。
天下熙熙皆為利來,，天下攘攘皆為利往,。雖不少機構(gòu)投資者常鼓吹關(guān)注新興市場的長期回報率,，但是不可否認的是資本市場上存在著數(shù)量龐大資金規(guī)模驚人的對沖基金等投機機構(gòu),，其在一定程度上是新興市場股市“非理性繁榮”和“非理性枯萎”的重要推動力,，經(jīng)歷上個世紀90年代拉美經(jīng)濟危機、亞洲金融危機和本世紀金融危機的新興市場想必對此不會不熟悉,。
|