據報道,，2月9日,，巴菲特在《財富》雜志上發(fā)表了他的年度致股東信,。信中“股神”認為,，“目前投資波動大的股票實際上遠比債券,、黃金安全,�,！�
每年巴菲特都會寫一封信,，《致股東的信》,，今年也不例外,。
巴菲特在信里繼續(xù)傳授投資股票類資產的好處，繼續(xù)唱多權益類資產,，反映巴菲特偏好熊市買入的機會,。當然，不是每個人都可以學習巴菲特,，因為巴菲特的耐心比多數人都要大,。筆者認為，能夠持股5年的人,，才能做長期投資,。
巴菲特給我們的買入信號并不是告訴我們，股市要馬上漲了,，而是說權益類資產,，即股票已經足夠便宜了，可以開始出手買了,。
巴菲特認為,，“衡量投資風險高低的指標不應是貝塔值（一個基于波動率的華爾街術語,，常用于衡量風險），而是持有期滿后投資人出現購買力損失的（合理）概率,。資產價格可能大幅波動,，但只要有理由肯定投資期滿后它們帶來的購買力能得到提升，這項投資就沒有風險,。價格沒有波動的資產也可能充滿風險,。”
事實上,，做價值投資是不用考慮股票彈性的,，只要你對公司基本面和估值判斷準確，即使買入股票后,，跌了30%,，這樣不能算你投資失誤，因為你知道你現在買入的價格已經物有所值,，只有是具備安全邊際的資產,，價格波動和股價預測不是價值投資者考慮的問題。
當然,，這顯然與目前在A股流行的趨勢投資是明顯背離的,，所以，不是所有的人都可以按照巴菲特的理論來操作的,。尤其是最不適合短線投資者,，短線投資者最需要考慮的就是股價波動性，否則怎么能夠高拋低吸,。
巴菲特認為,，市場上以特定貨幣結算的投資包括貨幣市場基金、債券,、按揭,、銀行存款和其他工具。大多數此類投資都被視為“安全”,，但事實上卻是可能屬于最危險的資產,。它們的貝塔值可能是零，但風險巨大,。上個世紀,，這類投資工具摧毀了很多國家投資者的購買力，盡管投資者一直能夠按時收到支付的本息,。政府決定貨幣的最終價值,，而系統(tǒng)性力量有時會推動它們制定導致通脹的政策。這些政策一不留神就會失控。
打破傳統(tǒng)理論的謬論,，與傳統(tǒng)投資理論背道而馳,，巴菲特現身說法,。波動性不是風險的最大衡量標準,，投資的目的是保證安全資產并實現穩(wěn)定高于通脹水平的回報。持有貨幣,、國債,、銀行存款，看似安全,，都不免都要承擔通貨膨脹,，承擔貶值，貨幣貶值其實就是一種無形的稅收,，由于各位在銀行的一年期定期存款,，不免跑不贏消費者物價指數（CPI），跑不贏人民幣對內貶值的速度,，因此,，從歷史的經驗看，只有股票投資才是獲得年化收益率高于CPI的唯一資產,。這就是巴菲特告誡的實質,。
巴菲特認為，即使是在美國,，政府強烈希望維持本幣穩(wěn)定,，但是，自1965年接管伯克希爾哈撒韋以來,，美元也已貶值高達86%,。當年花1美元能買到的東西，今天至少要花7美元,。因此,，這些年來，一個免稅機構須取得4.3%的債券投資年收益,，才能保持購買力不變,。假如管理層還將一切利息收入視為“收益”，他們一定是在開玩笑,。
在中國何嘗不是這樣,，你算算最近貨幣總量增加多少倍？2007年基礎貨幣M0不過2.8萬億元,，現在,，M0接近6萬億，5年之內增加了1.14倍，同期M2增加了1.4倍,，你估算手里的人民幣貶值多少倍,？再看看房價漲了多少？2007年深圳一套43平方米的小戶型37萬就可以搞定,，現在要92萬,，短短5年不到，資產價格上漲了1.5倍,，你說這是貨幣現象,，還是資產泡沫？所以,，不是房價漲得快,，而是貨幣貶值太快，資產價格上漲有其內在的合理性,。
巴菲特說,，過去的47年里，美國國債不斷地滾動,，年回報率5.7%,。聽起來好像還不錯。但對于個人所得稅率平均為25%的的個人投資者而言,，這5.7%的回報率所能帶來的實際收益是零,。投資者繳納的、可見的所得稅將拿走上述回報率中的1.4個百分點,，通脹因素這個隱形的“稅種”將吞噬其余4.3個百分點,。值得指出的是，盡管投資者可能認為顯性的所得稅是主要的負擔,，但其實,，隱形的通脹是所得稅的3倍還多。沒錯,，每張美元上都印著“我們信仰上帝”這句話,，但啟動美國政府印鈔機的是凡夫俗子的手。
巴菲特說,，通脹是一種稅,，是地球稅，是人頭稅,，誰也逃不掉,。按照這種邏輯來看，如果買了銀行理財產品,，或許年化收益率有6%,，能夠跑贏1年的通脹（CPI漲幅4.5%），但也只能獲得1.5%的真實回報。所以,，買銀行理財產品也不是一種真正的投資,，最多算是微利存款。如果獲得真實年化收益率超過6%的投資,，看來只能買股票了,。
按照目前A股普遍市盈率的水平來看，剔除盈利泡沫之后,，選擇股息率超過4%,、市盈率在8倍左右,，凈資產收益率超過15%,，分紅比例在40%左右的股票，預計企業(yè)業(yè)績增長率8%-9%（等同于GDP增長水平）,，加之公司市盈率未來5年存在向上估值修復的機會（從8倍上漲到行業(yè)中樞25倍左右,，有2倍漲幅，按照5年平均來看,，亦可實現年化收益率30%）,，則當前買入某些藍籌股的年化收益超過42%（4%+8%+30%）的可能性加大。但這類分析不適應盈利可能下降的某些行業(yè),，反而適應于業(yè)績降幅已經接近谷底的周期性行業(yè),。