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今年內(nèi)首期正回購推出后,，市場十分關注,。有意思的是,，央行置市場需求旺盛的央票于“不顧”,，實施了260億元的正回購操作。在“降準”預期跌宕起伏的當下,，央行這一舉動到底有何含義,？
作為央行公開市場操作的兩種主要手段,，正回購與央票各有其特點,。簡單說,，正回購期限普遍較短，甚者可至7天,，就像一駕靈活的“小舢板”,，央票一般分為3個月、1年及3年等,，期限長于正回購,。從功用上看，兩者都具有回籠商業(yè)銀行流動性的效果,。
同時需要注意,，央行提前一日發(fā)布的公開市場業(yè)務預告中，均只有央票的規(guī)模及期限等,，并不會出現(xiàn)正回購的信息,。后者是否操作,，將取決于發(fā)行日當天的資金面,、市場預期及央行意愿等。也就是說,，相比央票而言,，正回購并不完全是由市場機構的需求所決定的，其主導力量更多來自于央行自身。
可以說,，央行此次正回購操作,，既滿足了平滑年內(nèi)不同月份間到期資金的需求，又釋放出政策微調(diào)的信號,。央行或許認為,，節(jié)日流動性緊張已經(jīng)消除，新增基礎貨幣因素（主要指外匯占款等）出現(xiàn)新的變化,，居民消費物價指數(shù)（CPI）回落基礎仍不牢固,，國際金融形勢需要進一步觀察等，因此暫停央票而選擇正回購,，并維持當前的法定存款準備金率水平,。
實際上，上述猜想并非只是“一廂情愿”,。據(jù)多方了解,，國內(nèi)機構目前普遍認為今年1月份的外匯占款，將不會延續(xù)此前的負增長態(tài)勢,。央行獲取金融數(shù)據(jù)能力更強,，其政策決策更具前瞻性。
此外,，盡管央行公開市場操作室在周一征詢需求時,，已知道市場的央票需求不小，但考慮到上述“未盡知”的情況,，依舊選擇了暫停招標,。這既可以延長資金面寬裕的時段，又可以釋放出“適度但非徹底對沖”的信號,。
同樣,，如果央行資產(chǎn)負債表下的外匯占款已扭轉(zhuǎn)為正增長，那么短期內(nèi)“降準”的必要性毫無疑問將再度下降,。當然最終的結果,，還要綜合參考CPI數(shù)據(jù)、外貿(mào)進出口數(shù)據(jù),、房價及基礎建設投資等的情況而定,。
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