國(guó)際信用保險(xiǎn)及信用管理服務(wù)機(jī)構(gòu)——法國(guó)科法斯集團(tuán)１６日在巴黎發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告說(shuō),，由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境惡化,，歐洲經(jīng)濟(jì)今年預(yù)計(jì)將衰退0.1％,，如果歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)得不到有效遏制,，衰退幅度可能加大。
報(bào)告稱,，隨著意大利陷入危機(jī),，歐債危機(jī)已顯現(xiàn)全面系統(tǒng)性的特點(diǎn)。該危機(jī)涉及面廣,，金融風(fēng)險(xiǎn)相互交織,，歐洲銀行和歐洲以外地區(qū)銀行均有風(fēng)險(xiǎn)敞口�,？品ㄋ剐枷抡{(diào)意大利和西班牙的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí),，該機(jī)構(gòu)還表示，歐債危機(jī)造成歐元區(qū)需求下降和資本流入下降,，東歐地區(qū)的新興經(jīng)濟(jì)體將受到較大沖擊,。
歐債危機(jī)上周末再度生變，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾調(diào)降了包括法國(guó)在內(nèi)的歐元區(qū)9國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí),�,？品ㄋ辜瘓F(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊夫·茲洛托斯基（Yves
Zlotowski）在巴黎接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，不應(yīng)夸大法國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)的后果,，但如果歐債危機(jī)在2012年得不到有效控制,，將對(duì)歐洲企業(yè)造成很多困難。
中國(guó)證券報(bào)：法國(guó)失去3A評(píng)級(jí)會(huì)沖擊歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)嗎,？
茲洛托斯基：坦率地說(shuō),，不會(huì)。法國(guó)失去3A評(píng)級(jí)會(huì)對(duì)股市帶來(lái)一定沖擊,，但不會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生直接影響,。
首先，法國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)是意料之中的事件,，而法國(guó)評(píng)級(jí)下降早在國(guó)債收益率上面體現(xiàn)出來(lái),；其次，法國(guó)下調(diào)后的評(píng)級(jí)仍是AA+,，這個(gè)評(píng)級(jí)也相當(dāng)不錯(cuò),，我們不應(yīng)夸大評(píng)級(jí)下調(diào)的后果,；第三，法國(guó)國(guó)債收益率上升并不一定導(dǎo)致企業(yè)債券收益率上升,。從理論上說(shuō),，國(guó)債收益率一般會(huì)影響那些信用評(píng)級(jí)不好的企業(yè)的債券收益率。但從歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái),，企業(yè)債券收益率并沒(méi)有發(fā)生飆升現(xiàn)象,。原因是除英國(guó)和西班牙企業(yè)外,，歐洲企業(yè)負(fù)債率較低,，運(yùn)作相對(duì)“健康”。企業(yè)債券收益率與國(guó)債收益率出現(xiàn)去關(guān)聯(lián)化現(xiàn)象,。
但是,，法國(guó)失去3A評(píng)級(jí)提醒人們，如果歐債危機(jī)在2012年得不到有效控制,，將對(duì)歐洲企業(yè)造成很多困難,。
中國(guó)證券報(bào)：你預(yù)計(jì)歐債危機(jī)會(huì)如何向新興經(jīng)濟(jì)體傳導(dǎo)？
茲洛托斯基：我們把新興經(jīng)濟(jì)體分成兩類,，一類是東歐新興經(jīng)濟(jì)體,。東歐地區(qū)的新興經(jīng)濟(jì)體由于對(duì)歐元區(qū)依賴較大。歐債危機(jī)造成歐元區(qū)需求下降和資本流入下降,，東歐地區(qū)的新興經(jīng)濟(jì)體將受到較大沖擊,，導(dǎo)致私營(yíng)部門外匯債務(wù)較高。另一類是其它新興經(jīng)濟(jì)體,，它們的情況好一些,。其中，雖然亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩,，但仍將達(dá)6-6.3%的水平,。但我們也有一些擔(dān)心，主要是擔(dān)心亞洲抵御歐債危機(jī)沖擊效應(yīng)的能力,。
中國(guó)證券報(bào)：有觀點(diǎn)認(rèn)為,，今年內(nèi)如果歐債危機(jī)得不到遏制，會(huì)導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)深度衰退,，你對(duì)該觀點(diǎn)是否認(rèn)同,？
茲洛托斯基：是的。我們預(yù)計(jì),，歐洲經(jīng)濟(jì)今年預(yù)計(jì)將衰退0.1%,，這一預(yù)測(cè)是基于歐債危機(jī)今年內(nèi)得到部分控制。如果缺乏解決方案,，如果企業(yè)看不到解決前景,，衰退幅度會(huì)增大,。需要指出的是，意大利衰退幅度可能達(dá)0.8%,，原因是緊縮力度過(guò)大,。德國(guó)和法國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)一個(gè)到兩個(gè)季度的收縮，但不會(huì)出現(xiàn)2008-2009年期間那樣的衰退,。
中國(guó)證券報(bào)：在2012年,，你認(rèn)為希臘有可能發(fā)生債務(wù)違約嗎？
茲洛托斯基：有可能,。首先,，我們預(yù)測(cè)，希臘經(jīng)濟(jì)將衰退6%,，情況非常困難,。從2011年春季以來(lái)，希臘企業(yè)欠款事件直線上升,。我們判斷,，希臘出現(xiàn)單方債違約的可能性很大。其次,，希臘與私人投資者之間的談判目前暫停,。雙方仍未達(dá)成協(xié)議，希臘債務(wù)水平仍然非常高,，難以實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展,。希臘單方債務(wù)違約，對(duì)希臘來(lái)說(shuō)是“災(zāi)難性的”,，但對(duì)歐元區(qū)來(lái)說(shuō)還不算是災(zāi)難性的,，因?yàn)橄ＥD國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值僅占?xì)W元區(qū)的4%，后果還是可控,。
中國(guó)證券報(bào)：希臘一旦出現(xiàn)債務(wù)違約,，會(huì)像雷曼兄弟銀行破產(chǎn)那樣引起金融風(fēng)暴嗎？
茲洛托斯基：不會(huì),。因?yàn)槊绹?guó)雷曼兄弟銀行是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行上行周期發(fā)生,，人們沒(méi)有預(yù)期，從而造成嚴(yán)重的信任危機(jī),。人們談?wù)撓ＥD債務(wù)違約已經(jīng)一年半了,，早有心理預(yù)期。另外,，德國(guó)和法國(guó)商業(yè)銀行對(duì)希臘風(fēng)險(xiǎn)敞口只是很小一部分,。
中國(guó)證券報(bào)：歐盟現(xiàn)在正擬訂的“財(cái)政契約”可以幫助化解歐債危機(jī)嗎？
茲洛托斯基：歐盟以前制訂了穩(wěn)定公約，提出對(duì)財(cái)政進(jìn)行監(jiān)督,，但沒(méi)有得到執(zhí)行,，“財(cái)政契約”提出財(cái)政一體化的形式。這一形式的可信度非常重要,。
但是,，這并不是說(shuō)“財(cái)政契約”可以解決歐債危機(jī)。歐債危機(jī)需要一攬子措施協(xié)調(diào)作用,，需要采取適度財(cái)政緊縮,，同時(shí)還需要其他措施，如歐洲中央銀行出資回購(gòu)重債國(guó)債券,，現(xiàn)在回購(gòu)力度還不夠,，還需要加大。
比如還可以采取 “金融抑制”的手段,，這是上個(gè)世紀(jì)六,、七十年代提出的理論，原意是政府采取的使金融價(jià)格發(fā)生扭曲的利率,、匯率等在內(nèi)的金融政策和金融工具來(lái)抑制金融業(yè)發(fā)展。