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地方性文交所,、技術交易所,、產權交易中心遍地開花,，據(jù)統(tǒng)計已達300余家,。上述地方性交易所設立時沒有經過統(tǒng)一的審批，交易規(guī)則隨意修改,，市場操縱嚴重,，中小投資者虧損累累，嚴重擾亂了金融秩序,。其實,，這已不是地方交易所第一次野蠻生長，早在上世紀90年代初,，各地產權交易中心,、期貨交易所也曾風起云涌，最后由中國證監(jiān)會出面取締了41家地方股票交易所以及100余家期貨交易所,。
我國地方性交易所亂象叢生固然與地方政府保護分不開,，但中國缺乏統(tǒng)一的立法監(jiān)管是問題的根源。以文交所為例,，到底應由文化部監(jiān)管還是商務部監(jiān)管,，抑或由證監(jiān)會監(jiān)管，從來沒有定論,。以至于地方性交易所設立時找不到審批部門,，設立后沒有日常監(jiān)管部門，惹出問題后則一棍子打死,�,？可接病眍^大的地方交易所安然無恙,，級別低,、根基淺的則格殺勿論，這顯失公平,。
既然中國沒有現(xiàn)成的規(guī)定,，那么我們只好先找境外的規(guī)定,。從美國的立法來看，所謂文化產品的份額化交易實質上就是證券的一種,，理當受到美國證監(jiān)會（SEC）的監(jiān)管,。美國1933年《證券法》對證券的定義十分廣泛：“所謂證券是指任何票據(jù)、股票,、庫存股票,、債券,、公司信用債券,、債務憑證、盈利分享協(xié)議下的權益證書或參與證書,、以證券作抵押的信用證書,，組建前證書或認購書，可轉讓股票,、投資契約,、股權信托證，證券存款單,、石油,、煤氣或其它礦產小額利息滾存權�,；蛞话銇碚f,，被普遍認為是證券的任何權益和票據(jù)，或上述任一種證券的權益或參與證書,、暫時或臨時證書,、收據(jù)、擔保證書,、認股證書,、訂購權、購買權,�,！�
由此可見，在美國細分交易達到一定程度的藝術品投資,、收益權計劃,、投資合同、信托憑證等均算作證券,，在發(fā)售交易前須至SEC備案,。其中，最有名的判例是1946年SEC訴W·
J·Howey
Co.一案,。被告Howey公司是佛羅里達州的一家公司,，每年大約種植500畝橘子,，其中一半的橘子收益以簽署服務合同的方式賣給各地的投資人。SEC認為上述拆細交易的果園收益構成了《證券法》定義的投資合同,，因而屬于應受SEC監(jiān)管的證券,。Howey公司沒有經過登記就采用州際商務信函和通訊手段來發(fā)行果園收益權，違反了《證券法》第5條和第12條,，因而提起禁止令訴訟要求停止銷售,，SEC的起訴獲得了美國最高法院的支持，此案成為美國界定證券產品的經典案例,。
我們的近鄰日本與韓國對證券的定義同樣也比較寬泛,。日本《證券交易法》第2條第1款規(guī)定：“本法中所指有價證券系指以下各種證券：國債證券；地方債券,；法人根據(jù)特別法律發(fā)行的債券,；有擔保或無擔保的公司債券,；根據(jù)特別法律設立的法人所發(fā)行的出資證券,；股票或表示新股承購權的證書；證券投資信托或貸款信托受益證券,；法人為事業(yè)籌措必要資金而發(fā)行的本票中大藏省令所定者,；外國或外國法人發(fā)行的有前幾項的證券或證書性質的證券或證書；外國法人發(fā)行的證券或證書且表示銀行業(yè)者的貸與債權的信托受益權或類似權利中,，為大藏省所定者,；除前列所載外，考慮其流通性及其他情形,，認為與保護公益或投資人所必要而為政府所定的證券或證書,。”
韓國1987年修改的《證券和交易法》第2條第1款規(guī)定：所謂證券是指下列各項目中的一項：（1）政府債券,；（2）地方政府債券,；（3）按照特別法組建的公司發(fā)行的債券；（4）公司債券,；（5）按照特別法組建的公司所發(fā)行的資本認購證明,；（6）股票證明書或具有認購新股票優(yōu)先權的憑證；（7）外國和外國公司所發(fā)行的證明書或證券,，這種證明書或證券具有與本款第（1）至第（6）項相同的性質,，并由財政部長指定；（8）那些經總統(tǒng)法令指定的,，具有與本款第（1）至（7）項相同性質的其他證明書或證券,。”
而我國對證券的定義十分狹窄。我國《證券法》第二條規(guī)定的證券僅包括股票,、公司債券,、政府債券、證券投資基金份額以及國務院依法認定的其他證券,。盡管原則上來講我們可認為該條包含著兜底條款,。但事實上，國務院從來沒有依法認定過什么是“其他證券”,。
由此不難看出,，我國《證券法》對證券的定義過窄導致我國證券監(jiān)管部門對除了股票、債券,、基金之外的大量其他份額化交易的產品無權監(jiān)管,。這是地方產權交易中心、技術交易中心,、文交所等大打擦邊球,，尤其是銀根放松,、熱錢泛濫時就隨意開設的根本原因,。筆者認為，解決問題的根本還是在于修改《證券法》,，擴大證券的定義范圍,，明確中國證監(jiān)會對其他證券化交易的各類產品的監(jiān)管權限與監(jiān)管職責，從而將地方各類交易所納入有序發(fā)展的軌道上來,。
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