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次級債已成當(dāng)下上市銀行再融資的普遍選擇。
據(jù)統(tǒng)計,，今年以來已有14家商業(yè)銀行發(fā)行次級債,，發(fā)行總量達(dá)到2076.5億元，比去年增長125%,。而據(jù)各家銀行的發(fā)行方案,，未來兩年還有2305億元的次級債等待發(fā)行。
據(jù)筆者觀察,，目前的存貸款利率處于相對高位,，銀行間的流動性相對緊張，導(dǎo)致銀行資金成本大增,，發(fā)次級債的成本水漲船高,，多家銀行次級債票面年利率均超5%。但由于目前有些銀行的資本充足率仍然緊張,，存款又在流失,，所以明知負(fù)債成本高,，也會發(fā)債。甚至明年銀行業(yè)股權(quán)融資的需求變得不那么迫切,，多家銀行還將繼續(xù)發(fā)行次級債,，以補(bǔ)充附屬資本。比如,，工行已連續(xù)七個季度保持凈利息收益率環(huán)比提升,，今年前三季凈利息收益率為2.61%，比去年全年上升17個基點(diǎn),。同時,，工行有近40%的浮動利率貸款在今年四季度要重新定價，這對收益提高亦是正面因素,。但此時銀行卻選擇大規(guī)模發(fā)行次級債融資,。這是因為商業(yè)銀行的信貸規(guī)模高速擴(kuò)張導(dǎo)致其資本消耗急劇加快，但經(jīng)營利潤增速又明顯滯后于風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模的增速,，再加上資本監(jiān)管越來越嚴(yán),，商業(yè)銀行在短期內(nèi)根本無法滿足監(jiān)管的要求，只能把目光轉(zhuǎn)向債券市場發(fā)行次級債,。
筆者因此認(rèn)為,，上市銀行應(yīng)設(shè)法走出過度依賴次級債等再融資這個“百慕大三角區(qū)”，盡快步入良性發(fā)展的道路,。著眼長遠(yuǎn)發(fā)展,，上市銀行還需多策并舉,，盡快走出“依賴?yán)睢刨J擴(kuò)張—資本充足率下降—次級債等再融資”的“怪圈”,，減弱再融資的“磁力”，使銀行盡快步入良性發(fā)展的道路,。
參照國際經(jīng)驗,，商業(yè)銀行發(fā)行次級債是解決資本金不足的有效途徑。但當(dāng)前我國商業(yè)銀行次級債融資的目的單一,，只考慮將次級債作為補(bǔ)充資本金的工具,，忽視了次級債在風(fēng)險管理方面的效用。要知道,，次級債作為一種長期資金對改善銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的效用也是很大的,。商業(yè)銀行理應(yīng)充分利用次級債發(fā)行帶來的緩沖期提高自身的盈利水平和抗風(fēng)險能力，改善銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),。另外,，如何合理使用次級債務(wù)工具，平衡其中的利害關(guān)系,，也是管理層和商業(yè)銀行自身不容回避的現(xiàn)實問題,。
從可持續(xù)發(fā)展的角度看，商業(yè)銀行應(yīng)更注重內(nèi)源融資的作用，通過提升自身盈利水平來不斷增強(qiáng)內(nèi)生性資本補(bǔ)充能力,。內(nèi)源性融資是指銀行主要由留存收益和折舊等轉(zhuǎn)化為投資的過程,，其實質(zhì)是通過減少銀行的現(xiàn)金流出挖掘內(nèi)部資金潛力，提高內(nèi)部資金使用效率,。內(nèi)源性融資具有內(nèi)生性,、融資成本較低、具有產(chǎn)權(quán)控制權(quán)以及有利于企業(yè)降低財務(wù)風(fēng)險等特征,，所以,，按照優(yōu)序融資理論，銀行融資應(yīng)首選內(nèi)源性融資方式,。
上市銀行不可能無休止地通過市場融資,，出路就在于創(chuàng)造條件通過信貸資產(chǎn)證券化讓銀行信貸資產(chǎn)流動和變現(xiàn)�,？梢哉f,，信貸資產(chǎn)證券化既可創(chuàng)造投資工具，又創(chuàng)造金融產(chǎn)品,，這對我國資本市場的穩(wěn)定和發(fā)展都具有重要的意義,。今年8月，國務(wù)院已批準(zhǔn)信貸資產(chǎn)證券化繼續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn),。當(dāng)前,，信貸資產(chǎn)證券化理當(dāng)加速向縱深推進(jìn)。
目前,，銀行再融資看似為了達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營，本質(zhì)上卻暴露出轉(zhuǎn)型滯后,、盈利模式單一的軟肋,。大部分商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都是以公司業(yè)務(wù)為主，盈利模式也是建立在傳統(tǒng)的存貸利差和大客戶基礎(chǔ)之上,。這種經(jīng)營模式不改,，銀行的再融資將沒完沒了。所以,，銀行經(jīng)營戰(zhàn)略應(yīng)盡快由“紅�,！鞭D(zhuǎn)向“藍(lán)海”,，努力使資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化,，大力開展多元化的低資本需求業(yè)務(wù)。當(dāng)銀行從資本消耗型逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本節(jié)約型時,，才可能從根本上降低對再融資的依賴,。
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