|
在全球貨幣體系動(dòng)蕩不安的背景下，決策層越來越傾向于加速人民幣國際化。人民幣走向世界是為了增強(qiáng)人民幣的國際購買力，降低由于歐美主導(dǎo)的傳統(tǒng)世界貨幣體系持續(xù)貶值風(fēng)險(xiǎn)。但要想解決人民幣的國際購買力問題,，首先需要解決“境外人民幣的國內(nèi)購買力問題”。
人民幣國際化之路需要兩步走，雖然國際化貨幣必然是自由浮動(dòng),、自由兌換的貨幣，但讓人民幣一下子成為可自由兌換的貨幣很難,，完成這一步至少需要十年�,，F(xiàn)在要邁出第一步，即鼓勵(lì)更多的企業(yè)和國家使用人民幣進(jìn)行跨境貿(mào)易結(jié)算,，讓人民幣先走出去成為“可結(jié)算貨幣”,。在人民幣持續(xù)升值且升值預(yù)期仍然很強(qiáng)烈的背景下，跨境貿(mào)易用人民幣結(jié)算的現(xiàn)實(shí)需求是很大的,，并很快形成境外人民幣“蓄水池”,，成為越來越多國家（地區(qū)）投資者的“儲(chǔ)備”選擇。
貨幣是生產(chǎn)要素,，最終是要與其他生產(chǎn)要素相結(jié)合才能形成生產(chǎn)力,，但境外的人民幣存量中的很大部分無法實(shí)現(xiàn)“與其他生產(chǎn)要素相結(jié)合”的功能。也就是說,，它們不能實(shí)現(xiàn)增值,。以前沒有設(shè)計(jì)回流渠道，是因?yàn)槿嗣駧艤艟惩獾囊?guī)模很小,，而現(xiàn)在境外的人民幣越來越多,，讓人民幣合規(guī)回流的措施亟須完善。
完善出境人民幣雙向流動(dòng)渠道是非常重要的制度設(shè)計(jì),，它不僅能解決人民幣走向世界之后需要回來的問題,，更可以解決人民幣流通量以及外匯儲(chǔ)備的真實(shí)性問題，而這恰恰是政策研究的前提,。在這種情況下,，人民幣國際化必須考慮人民幣資產(chǎn)市場(chǎng)的國際化。在人民幣境外市場(chǎng)已經(jīng)長大的背景下,，杜絕人民幣回流是不現(xiàn)實(shí)的,，將境外人民幣資金長期封鎖于國內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)以外也是不現(xiàn)實(shí)的,。
應(yīng)該說，境外近萬億人民幣存款只能獲得不到百分之一的年收益,，每年只能通過小QFII回流境內(nèi)200億元人民幣并不十分合理,。不合理不等于不可以，于是熱錢會(huì)越來越多,，脫離監(jiān)管的地下資金渠道會(huì)越來越火爆,。只要有FDI、QFII,、小QFII存在,，境外人民幣資金投資內(nèi)地資本市場(chǎng)就是必然的事情。
未來我們將看到更多的中國企業(yè)走出去,，看到更多的國際貿(mào)易使用人民幣結(jié)算,，同時(shí)也將看到，更多的海外人民幣通過合法的渠道回流內(nèi)地,，這些人民幣資金不僅能夠投資實(shí)體經(jīng)濟(jì),，也能依法投資資本市場(chǎng)。人民幣國際化的前提是持有人民幣的人能夠獲得保值增值的機(jī)會(huì),，這不僅需要人民幣能夠雙向流通,、自由流通，還必須包括人民幣資產(chǎn)市場(chǎng)的國際化,。
|