中國(guó)大規(guī)模的海外投資被視為“中國(guó)崛起”的新標(biāo)志,。然而,，海外投資規(guī)模的急劇擴(kuò)大,、資產(chǎn)份額的快速提升,，也意味著海外投資風(fēng)險(xiǎn)的日益加大,，中國(guó)要學(xué)會(huì)跨國(guó)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理,，提高中國(guó)的海外經(jīng)濟(jì)利益,。
首先是投資保護(hù)主義風(fēng)險(xiǎn),。近幾年，發(fā)達(dá)國(guó)家以威脅國(guó)家戰(zhàn)略安全為由,，使中國(guó)企業(yè)海外資產(chǎn)并購(gòu)頻頻受阻,。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)對(duì)美國(guó)歷年投資存量?jī)H為23億美元,，是美國(guó)外資直接投資存量的千分之一,。深處債務(wù)危機(jī)困擾的歐盟對(duì)中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)也深感不安。近期歐盟有意效仿美國(guó)在1975年成立外國(guó)在美投資委員會(huì)(CFIUS),，希望設(shè)立一個(gè)新機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)外國(guó)企業(yè)投資和收購(gòu)本國(guó)企業(yè)進(jìn)行安全審查,。此外，部分國(guó)家新出臺(tái)的法律提高了外商直接投資的成本,，使中國(guó)海外投資遇到阻礙,。與應(yīng)對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)相比，遏制投資保護(hù)主義的難度要大得多,。世界貿(mào)易組織(WTO）可以裁斷全球貿(mào)易爭(zhēng)端,，但全球還沒(méi)有一個(gè)與WTO相等同的機(jī)構(gòu)來(lái)解決投資爭(zhēng)端，這種風(fēng)險(xiǎn)更難駕馭,。
第二,，海外投資成本上升風(fēng)險(xiǎn)。比如,，中國(guó)每年從澳大利亞進(jìn)口大量資源,。然而,，繼歐盟率先通過(guò)碳排放交易體系之后，澳大利亞總理吉拉德近期宣布,，計(jì)劃在明年7月1日起在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)征碳排放稅,，三年后還將引進(jìn)碳交易排放機(jī)制，以降低澳大利亞碳排放,。目前公布的受控于碳價(jià)的企業(yè)名單包括：國(guó)際電力,、TRU能源等電力企業(yè)，布魯斯科等鋼鐵公司以及力拓,、必和必拓和伍德賽德等礦產(chǎn)資源和石油巨頭,。將被征收碳稅的二氧化碳排放總量占到了澳大利亞總排放量的60%以上。這也意味著,，今后對(duì)礦產(chǎn)資源豐富的澳大利亞進(jìn)行直接投資,，其投資成本上升的不確定性開(kāi)始變得越來(lái)越大。
第三,，海外投資戰(zhàn)略缺失風(fēng)險(xiǎn),。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD）的排名更能說(shuō)明問(wèn)題。在全球128個(gè)參與排名的國(guó)家中,，2003-2005年中國(guó)的對(duì)外直接投資流出績(jī)效指數(shù)(OND)為1.139,，全球排名第67位，而該指數(shù)2007年以后再次下滑,。中國(guó)對(duì)外直接投資流出績(jī)效非常低,，意味著中國(guó)對(duì)外直接投資項(xiàng)目的技術(shù)含量不高，效益較差,，嚴(yán)重缺乏海外投資的所有權(quán)優(yōu)勢(shì),。金融危機(jī)導(dǎo)致許多國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速下降，需求不旺,，大宗產(chǎn)品國(guó)際價(jià)格低迷,，企業(yè)流動(dòng)性出現(xiàn)嚴(yán)重短缺。相比之下,，手中相對(duì)充足的現(xiàn)金激發(fā)了不少中國(guó)企業(yè),，特別是大型國(guó)有企業(yè)強(qiáng)烈的“抄底”心態(tài)。但總體看來(lái),，中國(guó)企業(yè)對(duì)海外投資特別是對(duì)收購(gòu)整合的理解,，似乎一直停留在買(mǎi)設(shè)備、買(mǎi)廠房,、買(mǎi)技術(shù)的階段,，而缺乏明確、長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃,。
第四,，海外資產(chǎn)匯兌風(fēng)險(xiǎn),。近年來(lái)人民幣不斷升值，我國(guó)企業(yè)海外投資面臨的匯兌風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越突出,。特別是2008年以來(lái),，傳統(tǒng)的對(duì)沖工具等套期保值手段更加難以有效應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的高度不確定風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)海外企業(yè)屢屢蒙受因匯率劇烈波動(dòng)而帶來(lái)的巨大損失,。
當(dāng)然,，更不可避免的是國(guó)家政局動(dòng)蕩等帶來(lái)的不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。海外投資活動(dòng)具有投入大,、周期長(zhǎng)的特點(diǎn),，中國(guó)企業(yè)在投資意愿高漲、投資規(guī)模迅速擴(kuò)大的同時(shí),，必須重視日益復(fù)雜的海外投資環(huán)境,。今年以來(lái)，中東,、北非局勢(shì)動(dòng)蕩讓在這些地區(qū)擁有大量投資,、工程承包、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的中國(guó)企業(yè)蒙受重大經(jīng)濟(jì)損失,。
因此，海外投資不能僅僅考慮規(guī)模和速度,，而要考慮如何利用全球分工體系和產(chǎn)業(yè)鏈,，增強(qiáng)對(duì)外直接投資主體的要素跨國(guó)整合能力，以產(chǎn)業(yè)增值鏈為紐帶開(kāi)展海外投資,。要降低暴露風(fēng)險(xiǎn),、規(guī)避摩擦風(fēng)險(xiǎn)，可采取 “因地制宜”和“柔性進(jìn)入”的海外投資戰(zhàn)略,。
“因地制宜”戰(zhàn)略就是在對(duì)重點(diǎn)國(guó)家和地區(qū)資源和能源狀況進(jìn)行深入研究的基礎(chǔ)上,，提出具有可操作性的開(kāi)發(fā)計(jì)劃規(guī)劃。對(duì)所投資國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況,、投資環(huán)境,、產(chǎn)業(yè)發(fā)展及市場(chǎng)情況加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與管理，積極建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估預(yù)警體系,，加快建立海外保險(xiǎn)體系與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制,，從而提高海外投資的成功率和收益率。而“柔性進(jìn)入”策略就是可以采取小份額股份購(gòu)入的形式,。比如,，在礦產(chǎn)資源開(kāi)采和使用上，持有20%以下的股份來(lái)保障長(zhǎng)期供應(yīng),；或者采取合資形式盡量避免絕對(duì)控股,，這樣可以減少并購(gòu)敵意,，進(jìn)而為與東道國(guó)長(zhǎng)期合作奠定良好的基礎(chǔ) 。未來(lái)十年,，海外經(jīng)濟(jì)利益將成為中國(guó)最重要的核心利益之一,，而保護(hù)權(quán)益駕馭風(fēng)險(xiǎn)最為關(guān)鍵。
