近日,，媒體報道中國人民銀行下發(fā)通知，將保證金類存款納入存款準備金,，按照2011年7月末44222億元的存款額,，將凍結(jié)資金8000多億元。這次調(diào)整口徑,，既是對原來政策的補漏,，實質(zhì)上也起到了收縮流動性的作用。雖然存款準備金征收范圍口徑有所調(diào)整,，但收回的流動性并不算多,，在外匯儲備持續(xù)增長背景下，國內(nèi)經(jīng)濟增長不會受到太大影響,。
雖然央行調(diào)整了存款準備金征收口徑，但收回的流動性不算多,，因為目前中國外匯儲備仍然持續(xù)增加,。按照上半年外匯儲備增加3000億美元，下半年也增加3000億美元計算,，基礎貨幣投放將達到兩萬億元人民幣,，通過調(diào)整存準范圍收回8000-9000億元人民幣并不算多。
整體來說,，目前我國并不缺乏資金,。人民銀行今年年度信貸計劃增長仍然高達16%，這個增長是在前期超常規(guī)增長基礎上的增長。2009年-2010年貨幣供應量與GDP之比高達1.81-1.824,，也就是說1.8元多的貨幣投入才創(chuàng)造1元GDP,，而2001年-2007年這個指標在1.44-1.63元之間。從信貸資金看,，2000年-2008年基本是1-1.17元信貸投放可以創(chuàng)造1元GDP,，而2009年-2010年提高到1.192-1.204元才能創(chuàng)造1元GDP。前兩年貨幣信貸過分擴張導致的物價上漲壓力依然很大,。2008年與2001年比較,，我國信貸增長205.32%，名義GDP增長203.05%,，信貸增長與名義GDP增長基本適應,。但2010信貸規(guī)模比2008年增長57.66%，而名義GDP增長32.36%,，信貸增長超過名義GDP增長產(chǎn)生了25%的缺口,，這個缺口在經(jīng)濟中要么反映為未來的物價上漲，要么反映為未來的資金過剩,。前者必然給未來兩年物價造成巨大的壓力,。
事實上，央行收縮流動性,，并不傷害實體經(jīng)濟,。今年以來我國外匯儲備持續(xù)增加，基礎貨幣投放持續(xù)增加,，市場流動性一直處于擴張之中,，如果不收流動性，將造成更嚴重的通貨膨脹,。
2010年以來,，央行連續(xù)12次提高存款款準備金，但并未導致經(jīng)濟增長的資金供應不足,，我國的經(jīng)濟增長依然在9%以上,。今年上半年，我國經(jīng)濟增長達到9.6%,，而實際的增長率在11%-12%,。如此高的經(jīng)濟增長，是當前監(jiān)管層呼吁放松貨幣的真實背景所在,。這樣高的經(jīng)濟增長,，將繼續(xù)推高國際商品期貨價格，使我國走向高通貨膨脹的發(fā)展階段,，而我國的社會對如此高增長的承載能力難以持續(xù),。
事實上,，在資金寬松的2009年-2010年，企業(yè)是否把資金真正用于了實體經(jīng)濟的發(fā)展,？答案是否定的,。不少企業(yè)將資金用于房地產(chǎn)開發(fā)與投機，或者參與其他投機,，如國際國內(nèi)大宗商品的囤積投機等,。
目前，國內(nèi)物價繼續(xù)在高位運行,。如果仍然以實際11%-12%的經(jīng)濟速度增長,，國際大宗商品價格在未來1-2年可能繼續(xù)上漲，其上漲水平可能超出人們的預期,，并對國內(nèi)物價控制產(chǎn)生巨大壓力,。
因此，貨幣政策不能再寬松了,，要堅持信貸總量控制,，將信貸增長規(guī)模控制到14%以下,。同時,，加快匯率升值步伐，讓匯率升值幅度超過國內(nèi)物價乃至進口平均物價上漲幅度,。在繼續(xù)提高存款準備金的同時,，把1-2年的貸款利差從目前的3.06和2.25分別縮小到2.5和1.90左右，并加強銀行自身約束貸款擴張,。
對于中小銀行和中小企業(yè)貸款問題,，應該由各部門出臺更加細致的支持政策，把大銀行和大中型企業(yè)過剩的資金供給計劃和企業(yè)授信,，拿出部分給中小金融機構和企業(yè),，這樣一來，就可以解決很多問題和困難,。