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不能不對(duì)默克爾心生敬佩，這位素有“鐵娘子”之稱(chēng)的德國(guó)首位女總理,，在面對(duì)歐債危機(jī)持續(xù)升級(jí),，在主權(quán)債務(wù)嚴(yán)重的歐元區(qū)國(guó)家、歐元區(qū)銀行,、美國(guó)金融界紛紛呼吁“歐元區(qū)債券”出臺(tái)之際,，慎重聲明“不支持歐元區(qū)債券”。
當(dāng)然,，如果推出歐元區(qū)債券,，對(duì)于希臘、愛(ài)爾蘭等技術(shù)層面瀕臨破產(chǎn)的歐元區(qū)國(guó)家,，顯然是一個(gè)福音,，由此通過(guò)歐元區(qū)國(guó)家之間的相互捆綁擔(dān)保，為其再融資恢復(fù)信用基礎(chǔ),；而對(duì)于受歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)持續(xù)拖累,，在近一個(gè)月股價(jià)下跌逾20%的歐元區(qū)銀行而言，則更是一個(gè)利好消息,，歐元區(qū)債券一旦推出,，受短期歐債緩和以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的助推，歐元區(qū)銀行必將成為最先受益的群體,；而對(duì)于慘遭次貸危機(jī)至今仍難復(fù)原的美國(guó)金融界而言,，這更似一個(gè)高明的“潛伏計(jì)劃”，機(jī)理不調(diào)而倉(cāng)促推出的歐元區(qū)債券,，必將歐元區(qū)拖入更為嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之中,。
正是在上述貌似大義實(shí)則各懷鬼胎的呼吁各方，默克爾能夠頂住壓力，拋開(kāi)歐債“挽救者”的浮名,，堅(jiān)決不支持推出歐元區(qū)債券,，這顯然是一個(gè)明智之舉。
如果了解歐元推出的背景,，我們就不會(huì)懷疑默克爾此舉,，僅是站在德國(guó)本位立場(chǎng)的“獨(dú)善其身”。事實(shí)上,，歐元的推出,，除了一定的地緣因素，其直接關(guān)聯(lián)即是上世紀(jì)90年代初期歐盟普遍的高通脹,，其時(shí)歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體均觸及10%的通脹率,。基于此,，歐元于1999年推出并于2002年全面流通,，即希望通過(guò)協(xié)同的貨幣政策設(shè)定合理的通脹區(qū)間，“保持價(jià)格穩(wěn)定”亦因此成為歐洲中央銀行的首要目標(biāo),。但是,，如果急速推出歐元區(qū)債券，在歐元區(qū)財(cái)政政策沒(méi)有統(tǒng)一的情況下,，赤字不減但流動(dòng)性加大的結(jié)果，必然將整個(gè)歐元區(qū)推向全面通脹,，而這顯然與歐元推出以及歐洲中央銀行設(shè)立的初衷相違背,。
當(dāng)然，歐元區(qū)銀行似乎更有理由呼吁歐元區(qū)債券的出臺(tái),，以便免遭歐債危機(jī)的拖累——確實(shí),，與美國(guó)、日本等國(guó)銀行界對(duì)各自經(jīng)濟(jì)支撐的作用相比,，歐元區(qū)銀行更顯重要,，其對(duì)企業(yè)的貨款總量占?xì)W元區(qū)GDP總量近40%，而美國(guó)僅占本國(guó)的10%左右,；此外,，歐元區(qū)銀行總資產(chǎn)與GDP的比率超過(guò)230%，而美國(guó)僅占100%左右,，日本亦不超過(guò)150%,。但是，因直接融資為主而顯得相對(duì)重要的歐元區(qū)銀行,，并不應(yīng)成為推出歐元區(qū)債券的理由,。除上述歐元推出的“控通脹”背景之外，尚有以下因素：其一，歐元區(qū)銀行的流動(dòng)性短缺并不過(guò)于嚴(yán)重,，在7月份歐元區(qū)接受壓力測(cè)試的91家銀行當(dāng)中,，僅有9家銀行為“不及格”，且真正“大而不能倒”的銀行幾乎均不涉及其中,。其二,，推出歐元區(qū)債券，除了短期內(nèi)拉高歐元區(qū)銀行股價(jià)外,，中長(zhǎng)期必會(huì)助推歐元區(qū)銀行的放貸沖動(dòng),，對(duì)于急需財(cái)政緊縮以對(duì)歐債危機(jī)根治的歐元區(qū)而言，負(fù)作用顯然更大,。
倉(cāng)促推出歐元區(qū)債券,，在歐元區(qū)沒(méi)有形成財(cái)政統(tǒng)一、各國(guó)財(cái)政赤字沒(méi)有大幅減少的情況下,，顯然是不明智的,。其結(jié)果除了短期內(nèi)減緩歐債危機(jī)的沖擊，給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)短期虛假?gòu)?fù)蘇外,，沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性的幫助,。不要忘記，歐債危機(jī)的根源在于歐元區(qū)財(cái)政赤字過(guò)高,、實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏有力增長(zhǎng)點(diǎn)——這與人體機(jī)理類(lèi)似,，在體內(nèi)炎癥病灶沒(méi)有扭轉(zhuǎn)的情況下，企圖通過(guò)大吃補(bǔ)藥健身,，不但無(wú)法根治,，反而極易將病情惡化。
對(duì)于歐債危機(jī)的根治,，除了歐元區(qū)各國(guó)緊縮財(cái)政減少赤字,、提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力之外，別無(wú)捷徑可走,。任何貌似“低成本”的解決之道,，均可能使歐元區(qū)付出更為慘痛的代價(jià)。
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