美國資產(chǎn)長期以來被認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)的,，而大多數(shù)人對(duì)此也深信不疑,，因?yàn)槿藗兌家詾槊绹鴩鴤纳疃群土鲃?dòng)性是其他資產(chǎn)無法企及的。然而,，隨著美國財(cái)政出現(xiàn)龐大赤字,，美國失業(yè)率居高不下,，美國經(jīng)濟(jì)增長停滯不前等等問題紛紛“上演”，世人看到了所謂的“最安全資產(chǎn)”也開始出現(xiàn)危機(jī)了。50年來,，美國債務(wù)已78次提限,，平均每8個(gè)月一次，靠借更多的債和央行印更多鈔票來維持經(jīng)濟(jì),，這種借債—支付失業(yè)金—消費(fèi)—再借債的經(jīng)濟(jì)增長模式,，與龐氏騙局幾乎沒有本質(zhì)區(qū)別。
美國現(xiàn)在的國債已是個(gè)天文數(shù)字,。根據(jù)美國財(cái)政部的報(bào)告,，2011財(cái)年美國國債凈額為154760億美元，是GDP的103%,，僅要支付的國債利息就高達(dá)2510億美元,。根據(jù)估算，到2020年美國國債凈利息將達(dá)8400億美元,。別說讓美國清償債務(wù),，就是支付國債利息也會(huì)把美國納稅人壓得透不過氣來，2011年平均每個(gè)美國人要支付800多美元的國債利息,。
如果按照歐盟《馬斯特里赫特條約》劃定的60%的安全線來看,，美國國債早就已經(jīng)處于危險(xiǎn)境地，只不過長期以來依靠其頭號(hào)經(jīng)濟(jì)大國和全球儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的地位,，美國國債一直得以維持并透支其AAA級(jí)信用,。
對(duì)美國政府而言，國債僅僅是個(gè)小數(shù)目,。按照美國政府問責(zé)局前總審計(jì)長,、美國彼特·皮特森基金會(huì)總裁兼CEO大衛(wèi)·沃爾克的估計(jì)，如果把政府對(duì)國民的社保欠賬等所有隱性債務(wù)統(tǒng)統(tǒng)加在一起,，2007年美國的實(shí)際債務(wù)總額高達(dá)53萬億美元,。加上2007年后美國國債６萬億美元的增加量，總計(jì)59萬億美元以上,。
這還不是全部,。如果再把諸如“兩房債券”那樣實(shí)際是“美國政府擔(dān)保”的債務(wù),，以及美國各州政府,、市政府所發(fā)行的債券20萬億美元（2007年末美國國債協(xié)會(huì)SIFMA統(tǒng)計(jì)）算上，美國債務(wù)總額高達(dá)79萬億美元,。而目前全球GDP不過65萬億美元而已,，這就是說，僅僅美國一個(gè)國家,，已經(jīng)使全球負(fù)債率超過了120%,。
美國平均每個(gè)家庭的存款不足7000美元,。內(nèi)債外債加在一起，讓美國還清債務(wù)幾乎沒有可能性,。今后的美國只有靠借新債來還舊債,，加上巨額債務(wù)利息，美國債務(wù)雪球會(huì)越滾越大,。
不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,，被評(píng)為AAA的國債是安全的，如美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷德里克·S·米什金就認(rèn)為：“美國國債常被認(rèn)為不存在違約風(fēng)險(xiǎn),，因?yàn)槁?lián)邦政府總是可以通過增加稅收來清償債務(wù),。”
其實(shí),，在西方國家,，政府增稅比發(fā)動(dòng)一場戰(zhàn)爭還難。增稅要經(jīng)過國會(huì)批準(zhǔn),，而議員都是選民選出來的,，要代表選民說話，幾乎沒有選民愿意多交稅,。所以,，為了償付國債，“開源”的渠道很窄,，只有通過“節(jié)流”來實(shí)現(xiàn)，即縮減政府開支,，讓預(yù)算盈余償付國債,。
但政府縮減預(yù)算也不是件容易的事情。美國政府開支中福利支出占58%,，減少預(yù)算就意味著縮減貧民醫(yī)療,、失業(yè)救助、退伍軍人福利等項(xiàng)目,，這很難獲得選民的支持,。所以，政府只有開動(dòng)印鈔機(jī),，印鈔還債,。
為化解債務(wù)危機(jī)，美國必然會(huì)選擇“隱形違約”：一是通過通脹違約,；二是通過美元貶值（印鈔）違約,。從當(dāng)前看，全球性通脹正在出現(xiàn),，美元貶值預(yù)期強(qiáng)烈,。
憑借著美元作為國際儲(chǔ)備貨幣的金融霸權(quán),，幾十年來，美國一直玩著“紙變錢”的游戲,。據(jù)測(cè)算,，過去60多年，通貨膨脹對(duì)削減美國債務(wù)的貢獻(xiàn)度超過50%,。1960年以來,，美國已78次上調(diào)債務(wù)上限。特別是上世紀(jì)80年代中期后,，美國從凈債權(quán)國變?yōu)閮魝鶆?wù)國,，“債務(wù)依賴型”經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)一步形成，三方面的“孿生特征”日益突出：政府赤字財(cái)政與國民超前消費(fèi)是保持經(jīng)濟(jì)增長的兩大引擎,，增發(fā)國債與濫發(fā)鈔票是確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的兩大手段,，“美元本位”與“債務(wù)本位”是維系經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的兩大元素。
美國債務(wù)的不斷膨脹,，結(jié)果必然是美元的長期性貶值,。可控的美元貶值,，有一箭雙雕之效,。一方面，美元貶值可稀釋債務(wù),，從而實(shí)際削減債務(wù)規(guī)模,。另一方面，由于美國持有大量海外資產(chǎn),，美元貶值意味著這些資產(chǎn)的增值,。同時(shí)，隨著美元的不斷注水,，其他經(jīng)濟(jì)體所持美債大幅縮水,，債權(quán)國利益受到貶損。這是一種明目張膽的也是世界金融史上最大的“龐氏騙局”,。
據(jù)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克魯格曼估算,，美國信評(píng)遭遇調(diào)降，中國持有的美債將損失20%~30%,，若以損失20%計(jì)算,，中國將損失大約2300億美元。
美國不斷挑戰(zhàn)全球信用底線,，在“隱性違約”的不歸路上就越走越遠(yuǎn),。
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中國應(yīng)該如何應(yīng)對(duì) |
美債危機(jī)與其說是信用危機(jī)，不如說是現(xiàn)有制度和秩序的危機(jī),，既然現(xiàn)有秩序與制度解決不了現(xiàn)實(shí)問題,，尋求建立新的國際國內(nèi)秩序與制度將是歷史的必然選擇,。
為了世界經(jīng)濟(jì)的重新振興，新的增長方式的核心應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),，重新夯實(shí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力,。在國家債務(wù)已頻頻觸頂?shù)那闆r下，需要鼓勵(lì)和利用民間直接投資資本和國際直接投資資本,，特別是來自新興市場經(jīng)濟(jì)國家的直接投資來投資實(shí)體經(jīng)濟(jì),。
在新的全球經(jīng)濟(jì)格局中，資本從發(fā)展中國家流向發(fā)達(dá)國家,，創(chuàng)造發(fā)達(dá)國家的就業(yè)機(jī)會(huì),，發(fā)達(dá)國家通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)虛擬經(jīng)濟(jì)的危機(jī)來重整旗鼓，發(fā)展中國家變勞動(dòng)力比較優(yōu)勢(shì)的出口順差增長方式為直接投資資本輸出方式,，實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,，或能創(chuàng)造全球經(jīng)濟(jì)再平衡的新模式。
對(duì)中國經(jīng)濟(jì)而言,，外圍環(huán)境將繼續(xù)惡化,，并且隨著全球經(jīng)濟(jì)陷入“類滯脹”的格局，貿(mào)易保護(hù),、資本管制都將再次興起,。面對(duì)這種格局，一定要加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變,。
經(jīng)過這次的美債危機(jī),，中國應(yīng)該認(rèn)識(shí)到?jīng)]有什么投資是絕對(duì)安全的，除了美國國債,、歐洲債券,，中國可以考慮在周邊以及與中國利益密切相連的國家和地區(qū)進(jìn)行直接投資。同時(shí),，中國依靠外需的經(jīng)濟(jì)增長模式要改變，要將重點(diǎn)盡早轉(zhuǎn)移到內(nèi)需上,，并有效拉動(dòng)內(nèi)需,。這才是中國真正的可持續(xù)發(fā)展之路。