美國財政部總值240億美元的十年期國債，中標(biāo)利率為2.14%,，創(chuàng)歷史新低,，8月10日推出即被認購一空。美國財政部8月15日公布的數(shù)據(jù)顯示,，6月份中國增持美國國債57億美元,，總額達11655億美元，仍列全球首位,。這是中國自今年4月以來連續(xù)第三個月增持美國國債,，合計持有數(shù)額增長206億美元。
半個月以來,，當(dāng)標(biāo)普下調(diào)美國國債信用評級,，全球各種資產(chǎn)價格大跌，特別是全球股市跌得人仰馬翻,，卻有兩種金融產(chǎn)品的價格反而上升了,。一種就是信用評級被調(diào)降的美債，一種是黃金,。
美債信用降級意味著購買美債風(fēng)險上升,，美債中標(biāo)利率應(yīng)升高，可市場反應(yīng)卻反其道而行之,，何也,？
從一般邏輯來看，當(dāng)全球都面臨巨大金融風(fēng)險時,，投資者對安全的需求遠超盈利的需求,，對持有的金融資產(chǎn)已不是如何讓其增值，而是追求讓其最安全,。那持有什么資產(chǎn)可以把風(fēng)險降到最�,。奎S金當(dāng)然是一種方式，但全球黃金有限,，吸納不了多少資產(chǎn)。其實實質(zhì)性商品（包括黃金,、石油,、大宗商品等）吸納資金都有限，而且這些實質(zhì)性商品早已金融化,、期貨化及貨幣化,，與其他一般性金融資產(chǎn)的性質(zhì)已無多少差別，持有這些資產(chǎn)同樣面臨著巨大風(fēng)險,。
因此,，當(dāng)全球性或地方性金融危機有爆發(fā)危險時，快速流動的16萬億－17萬億美元“熱錢”就會流向最為強勢的貨幣及國債,。而衡量最強勢貨幣的標(biāo)準(zhǔn),，最為重要的指標(biāo)是國家實力（教育、科技,、政治制度）及貨幣的國際化程度等,。用這樣的標(biāo)準(zhǔn)來衡量，非美元莫屬,。雖然美元一直在貶值,，但目前仍沒有哪國的貨幣能與美元抗衡。況且美元貶值只不過是美國利用其國際貨幣主導(dǎo)權(quán)來解決國內(nèi)經(jīng)濟問題,。故此,，相較其他金融資產(chǎn)而言，購買美債的風(fēng)險反而比較低,。當(dāng)全球出現(xiàn)某種金融風(fēng)險時,，那些大量快速流動的資產(chǎn)就會持有美債來規(guī)避風(fēng)險。這就是為何全球性市場風(fēng)險越高,，流向美國國債的資金越多的原因,。
在這種情況下，中國外匯儲備不持有美債能持有什么資產(chǎn),？所以,，盡管我們不情愿，但中國還是連續(xù)三個月在增持美國國債,。這也是中國為何近期增持美債而減持日本國債的原因,。
最近市場流行著一些似是而非的觀點：稱持有美債是窮人借錢給富人，不公平,；美國經(jīng)濟一直沒起色,，給中國持有的美債帶來巨大貶值風(fēng)險，對此美國政府要保證不讓中國持有的美債貶值等。其實,，這些言論多是對金融投資不了解的人在說,。因為作為一種投資行為，中國購買美債從來都是我們自己選擇投資的結(jié)果,。既然是進行投資又是在市場中進行交易,，那么債權(quán)人與債務(wù)人都是各得其所。沒有什么我們購買美債是把窮人的錢借給富人用的問題,。這好比儲蓄存款,，其利率還是管制下的利率，我們居民不也是心甘情愿地把錢存到銀行而不放在家里么,？因為錢存到銀行比放在家里閑著更理性,。
或許有人會說，既然投資美國國債面臨著美元貶值的風(fēng)險,，為何要投資美國國債而不把這些錢分給國人用,，增加國人福利水平呢？當(dāng)然,，如果用外匯儲備到國際市場購買實物商品,，把這些商品分給國人是可增進福利的。但是中國這樣大,、人口這樣多,，如何來分？又可用來購買什么商品,？其實我們是想把錢換成商品的,，可突然增加的巨量商品需求，會不會導(dǎo)致價格快速飆升,？那中國豈不會成為一個冤大頭,？
其實，搞清楚了這些基本問題,，我們應(yīng)該能明白,，當(dāng)我們持有大量的外匯儲備后，投資美債只是差中選好的選擇,，不購買美債,，我國外匯儲備面臨的風(fēng)險可能會更高。這就是為何這幾個月來中國仍在增持美債的原因,。
而要根本化解當(dāng)前中國外儲過高,，外儲面臨貶值的巨大風(fēng)險，還得從中國自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),、外貿(mào)政策,、匯率政策等方面改革入手，改變中國不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)進出口貿(mào)易平衡及金融項目的平衡,。