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近日，有關(guān)中國應(yīng)盡快制訂,、實施“中國版401K計劃”的建議,，引發(fā)市場廣泛的關(guān)注。
有媒體指出,，證監(jiān)會研究中心近日提出,，我國應(yīng)借鑒美國“401K計劃”,，加快養(yǎng)老金體系建設(shè)，推動與實現(xiàn)養(yǎng)老金和資本市場良性互動,。
該消息也在近日的股市激起漣漪,，有輿論指出，股市近日的反彈即是社�,；稹巴惺小彼鶐�,。作為資本市場國家級的“正規(guī)軍”與“主力部隊”，社�,；饘暧^大市與股市方向性走向的精準(zhǔn)把握有目共睹,，其入市與退出被認(rèn)為是市場見底與見頂?shù)男盘枺疫@種階段性行情的級別至少屬于“次中級”以上的,，因此,，社保基金近期的入市也就有著底部明確的導(dǎo)向,。
而坊間提出的中國版401K計劃,，使市場燃起的是對社保基金入市建立長效機制的新期待,，這一期待含義更為豐富,，其意義遠非行情波段見底所能涵蓋。
讓我們先看看什么是美國“401K計劃”,。
美國401K計劃也稱401K條款,，這一計劃始于20世紀(jì)80年代初，因美國1978年《國內(nèi)稅收收入法案》中第401條K項條款規(guī)定所得名,，是一種由雇員、雇主共同繳費建立起來的完全基金式的養(yǎng)老保險制度,。作為一種非強制性的養(yǎng)老金計劃,，該計劃資金可以投資于股票、基金,、年金保險,、債券、專項定期存款等金融產(chǎn)品,，美國20世紀(jì)80年代至本紀(jì)世初期成熟穩(wěn)定的經(jīng)濟與資本市場環(huán)境,，使得美國養(yǎng)老體系完全依托于本國資本市場的成長而建立起來，而20多年美國資本市場也得益于本國的長期資金源源不斷的資金流入長期走牛,，二者實現(xiàn)了良性互動,。
顯然，401K計劃實現(xiàn)了社�,；鸬谋Ｖ翟鲋的繕�(biāo),，社�,；鸱e極入市也帶來了資本市場的長期繁榮。這給A股市場健康穩(wěn)定以及經(jīng)濟社會發(fā)展之間良性互動提供了啟示,。
一個類似的環(huán)境條件是,，隨著我國經(jīng)濟社會發(fā)展以及人們社會保障水平的持續(xù)提高，中國社�,；鹬羞h期將有一個明朗的,、飛速發(fā)展的階段，龐大的資本規(guī)模需要尋找可靠,、穩(wěn)固的投資途徑,，同樣處在飛速發(fā)展過程中的A股市場也就成了一個便捷的目標(biāo)。
但是,，社�,；鹋c資本市場在我國實現(xiàn)良性互動需要前提，這也是美國“401K計劃”所明確啟示而A股市場尚存不足的地方,。最重要方面是：中國經(jīng)濟能否保持持續(xù),、穩(wěn)定、健康的成長,，上市公司的持續(xù)經(jīng)營,、盈利能力與內(nèi)部治理是否具有長期可靠的保障，這應(yīng)該是我們關(guān)注的重點,。畢竟只有上市公司具有長期投資價值,，入市資金才能實現(xiàn)長期的投資回報；而反觀中國證券市場中社保資金既往的投資效益的取得,，其基本的盈利模式還是“波段操作”,，即通過低買高賣獲取差價實現(xiàn)收益，鮮有持有某一股票組合進行長期投資取得豐厚盈利的,、令人印象深刻的案例,。這是中國股市設(shè)立20年、社�,；鹑胧�10年A股市場的一個悖論,。這一悖論凸顯的證券市場制度層面的問題，人們所常常提到的有上市公司存在“重圈錢,，輕回報”問題,，股利分派方式不夠成熟穩(wěn)定，上市公司信息披露在規(guī)范,、透明方面存在問題使人們難以進行穩(wěn)定的投資預(yù)期,，以及市場監(jiān)管體系建設(shè)與具體執(zhí)行方面存在不足，等等。這些市場問題與深層次的經(jīng)濟體制問題相互糾結(jié),，使得A股市場在運行秩序與監(jiān)管方面一直不盡如人意,。而只要這些問題不解決，期待中國版401計劃依靠社�,；鹜粕墒虚L久上漲,，只能說是本末倒置。在這一條件下,，社�,；鹑胧谐淦淞恐荒苁菈汛罅速Y金規(guī)模而已，其對市場的穩(wěn)定作用,，仍只能是通過階段性操作獲取資本利得差價,，而難以獲取來自上市公司分紅方面的持久收益實現(xiàn)長期增值的目標(biāo)。這正是市場目前所擔(dān)心的地方,。當(dāng)然,，市場提出這些問題，也是希望能夠在這方面進行改進,。從這一角度來說,，市場的擔(dān)心也正是期待所在。
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