全球金融局勢(shì)失序,，國(guó)際經(jīng)濟(jì)惡化程度遠(yuǎn)超預(yù)期，金融市場(chǎng)出現(xiàn)災(zāi)難性的狂瀉潮并不僅僅是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)債務(wù)日益惡化,、歐債危機(jī)再次卷土重來(lái)以及全球經(jīng)濟(jì)二次衰退概率加大的恐慌,，新興經(jīng)濟(jì)體同樣面臨高增長(zhǎng)模式難以持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上,，全球經(jīng)濟(jì)面臨不是周期性危機(jī),，而是經(jīng)濟(jì)全球化以來(lái)第一次結(jié)構(gòu)性大危機(jī)：是發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期積累下來(lái)的結(jié)構(gòu)性債務(wù)問(wèn)題；是美元主導(dǎo)的全球貨幣體系下儲(chǔ)蓄國(guó)與消費(fèi)國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題,；是全球舊有增長(zhǎng)模式失靈的深層次頑疾,。
近幾年，新興經(jīng)濟(jì)體在從中等收入向高等收入邁進(jìn)的過(guò)程中,，由于勞動(dòng)力成本上升,、通脹加劇、貨幣升值以及環(huán)境,、資源瓶頸等因素制約,，遇到了種種成長(zhǎng)陷阱。
一是遭遇經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的陷阱,。作為趕超型經(jīng)濟(jì),，新興經(jīng)濟(jì)體大都采取的是增加勞動(dòng)力投入、加快資本形成以及數(shù)量擴(kuò)張的“要素驅(qū)動(dòng)型”模式,。20年前,，大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體融入世界經(jīng)濟(jì)體系，依靠全球分工體系深化帶動(dòng)的“斯密增長(zhǎng)”創(chuàng)造出規(guī)模巨大的全球化紅利,。然而2008年以來(lái),，金融危機(jī)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)嚴(yán)重打擊了發(fā)達(dá)國(guó)家的支出能力，導(dǎo)致由發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體主導(dǎo)的全球總需求出現(xiàn)明顯下降,，出現(xiàn)了需求不足和供給過(guò)剩的結(jié)構(gòu)性沖突,。在這樣的背景下，出口拉動(dòng)型增長(zhǎng)不再對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)群體起作用,，傳統(tǒng)模式已達(dá)極限,。特別是隨著新興經(jīng)濟(jì)體勞動(dòng)力成本上升、貨幣升值以及環(huán)境、資源等瓶頸,，意味著新興經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)要素價(jià)格重估的開(kāi)始,，很多國(guó)家低成本的優(yōu)勢(shì)將逐步消失，如果在此時(shí)不能真正建立起國(guó)家創(chuàng)新基礎(chǔ),，又無(wú)與低勞動(dòng)力成本國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)，將會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)低端徘徊,，這將是未來(lái)新興經(jīng)濟(jì)體必須面對(duì)的巨大挑戰(zhàn),。
而更大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于全球貿(mào)易與金融分工失衡下的“美元陷阱”。某種意義而言,，全球經(jīng)濟(jì)失衡表現(xiàn)為外匯儲(chǔ)備在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的過(guò)度累積和對(duì)外債務(wù)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的快速累積,。當(dāng)前，除了中國(guó)擁有全球近三成的外匯儲(chǔ)備外,，俄羅斯外匯儲(chǔ)備占比接近7%,，印度、韓國(guó)的外匯儲(chǔ)備占全球份額也超過(guò)或接近4%,，巴西,、中國(guó)香港和新加坡的外匯儲(chǔ)備占全球份額都在2%以上，新興經(jīng)濟(jì)體的全球儲(chǔ)備份額總和已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)全球儲(chǔ)備資產(chǎn)的50%,。
金融危機(jī)以來(lái),，新興經(jīng)濟(jì)體本幣快速升值、熱錢流入,，不但進(jìn)一步推高新興經(jīng)濟(jì)體外儲(chǔ)規(guī)模,、加劇輸入型通脹的風(fēng)險(xiǎn)，也使新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)與金融安全越來(lái)越被美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所累,，在“美元陷阱”中越陷越深,。管理財(cái)富比創(chuàng)造財(cái)富更重要，因此如何真正與美元脫鉤,，推動(dòng)貨幣互換建立新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的主權(quán)貨幣結(jié)算制度和新興經(jīng)濟(jì)體債券市場(chǎng),，打破美元陷阱和美債陷阱是保護(hù)好國(guó)民財(cái)富的根本。而未來(lái),，新興經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)性改革和推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革已經(jīng)刻不容緩,。